利空依旧棕榈期价难有大幅反弹行情

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1、利空依旧棕榈期价难有大幅反弹行情格林期货研发培训中心刘锦棕榈油主力1309合约自春节开盘之后大幅下挫，截止到目前主力合约期价跌幅已达到6.34%，并创出6582元/吨新低，并且巴西港口堵塞问题给市场带来短暂升水炒作题材，促成少量买盘介入棕榈油期货，但是从供需层面分析，3月份棕榈油期价很难有大幅反弹。理由如下：虽然2-4月份马来西亚和印度尼西亚相继进入棕榈油的减产周期，但是美元指数持续走升、原油指数破位下行和国内高居不下的天量棕榈油库存，令国内的棕榈油期价难以出现逆转行情。因此我们预计，如果3月份国内外棕榈油库存不降，内外棕榈油期价将难以出现大幅反弹。美元指数持续走升

2、。自日本首先安倍晋三上台以来，其所实施的财政货币政策双管齐下的量化宽松政策压低日元。安倍政府大胆的宽松政策，掀起了全球投资者积极做空日元，美元兑日元的汇率从79升至88的高位，日元的贬值幅度超过了10%，处于避险需求，投资者将更多的对冲基金投向美元指数，从而推动美元指数进入上升通道之中，截止到目前美元指数已经达到82.51美元的高位，技术上呈现多头格局排列。美元指数的持续走强将给以美元作为计价单位的商品期价带来巨大的压力，自美元指数上涨以来，CBOT美豆油期价跌幅已达到6.2%，国内豆棕油脂期价也跟随下跌，跌幅分别达到4.8%和6.34%。原油指数破位下行。根据NY

3、MEX美原油连续期价和CBOT的豆油连续期价的相关性计算，在抽取的八年数据样本中（2005年-2012年），其中相关程度在中度以上的年份有5年，这充分说明我们在预测国内外油脂期价走势的时候，原油期价走势具有重要的参考意义。随着美国冬季的逐渐结束，取暖油用量逐渐减少，美国国内原油库存持续6周上涨，并且美元指数的走强也给原油市场带来更大的下行压力。原油指数的下跌势必将给相关性极强的油脂期价带来一定的拖累，国内外油脂期价也将承压。南美增产已经成定局。根据InformaEconomics最新公布的南美大豆产量预计，其将巴西2012/13年大豆产量预估从此前的8,400万吨上

4、调至8,450万吨，Agripacconsultancy主管兼分析师PabloAdreani称，阿根廷2012/13年大豆产量应至少达到5,000万吨，超过了本地谷物交易所的近期预估，因早播作物产量超过预期。虽然目前暂时的巴西港口堵塞导致了出口不畅，导致贸易商将出口贸易需求转向旧作库存不高的美豆，短期对油脂油料市场有一定支撑，但是从中长期来看，油脂油料市场长线偏空格局已经成型。国内天量棕榈油库存。自2012年以来我国棕榈油库存就因输入性增加而持续增大，库存从5年均值的50万吨持续攀升，截止到3月1日，库存已经达到140万吨。根据汇易网称，目前印度尼西亚国内的棕榈油库

5、存大概仍有300万吨，而马来西亚的棕榈油1月份月末库存仍在250万吨之上，合计两国的库存在500-550万吨之间，即使目前马来和印度尼西亚进入季节性减产周期，根据以往的减产幅度计算，每年的2-4月份棕榈油的产量减少幅度在15%左右，短期内产量的减少也不能有效的去除库存化，并且马来和印度尼西亚双双提高了2013年3月份的毛棕榈油出口关税，这也将不利于其国的棕榈油库存消耗，高库存的问题在后期仍将是威胁国际棕榈油期价走弱的主要因素，而中国作为全球第一大棕榈油进口国，3月份国内棕榈油库存将可能创出新的高度，而此时国内棕榈油的消费旺季还为到来，连盘棕榈油期价将继续承压。CFT

6、C豆油持仓多空持仓分析和国内持仓分析。自2013年1月29日以来，豆油非商业持仓空头持续四周在空头部位加持，净空单增加量达5772张；非商业多头在四周内增减具有不稳定性，显示多头的做多情绪并不坚决。国内持仓分析，棕榈油空头和多头的持仓比有上周的1.47升至1.58，显示前二十多空持仓在节后一直空头占据优势，并且棕榈油期价破位，已经打开了进一步下跌的空间，短期内弱势格局难以改变。综上，3月份棕榈油主产国将实施新的毛棕榈油上调关税政策，这将不利于本国棕榈库存的消化，后期库存激增将继续给外盘棕榈油期价施压；国内天量棕榈油库存，节后消费清淡，国内连盘棕榈油期价也难有起色。格

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