远月重新走强恐带动现货震荡反弹

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1、远月重新走强恐带动现货震荡反弹--和合期货1队2017/11/8摘要：10月下旬以来市场连续降价，受装置停车增加和石化库存降至低位，市场情绪改善盘面连续反弹带动现货回升，期价从贴水回到升水，且远月价差结构逆转，5月重新升水1月显示远月预期走强。下游开工率多稳定，后市如果远月价差拉开恐刺激投机需求释放，预期走强可能带动现货走出一波震荡反弹行情。1原油突破压力位走强近期沙特反贪风暴及与伊朗的口水战影响，布伦特油价一度冲破64美元关键位，创两年多新高，今年大涨10%，与过去两年的颓势形成了鲜明对比。地缘政治风险的影响驱动溢价走高。从产量看，2

2、016年12月沙特的原油产量大约是1044万桶/天，2017年9月下降到998万桶/天；俄罗斯从2016年12月的1145万桶/天下降到2017年7月的1117万桶/天；美国10月13日当周美国的原油产量是840万桶/天，较飓风前948万桶/天下降幅度较大。减产协议的执行的飓风的影响，都造成了原油产量下滑。从美国原油库存看，API公布的上周原油库存下降156万桶，预期减少280万桶，前值减少509.00万桶。美国今年的原油库存已经跌破2016年的水平，开始向2015年水平靠近。从持仓看，对冲基金建立了创纪录或者接近历史最高纪录的原油多头

3、仓位。CFTC数据显示，自6月以来，包括布伦特、WTI原油在内的五大原油及精炼品合约投机性净多仓剧增7.2亿桶，目前距离今年2月的10.25亿桶峰值仅差300万桶。净多头寸大幅增加驱动油价接连突破关键阻力位。图1沙特原油产量图2美国原油库存资料来源：苏宁金融研究院资料来源：苏宁金融研究院图3俄罗斯原油产量图4美国原油产量资料来源：苏宁金融研究院资料来源：苏宁金融研究院2PP供应表1：装置情况上海石化一聚（10万吨/年）10月12日起停车检修；二聚（10万吨/年）10月13日起停车检修神华宁煤二期10月5日停车中天合创10月24日，开车日

4、期待定兰州石化老装置(5万吨/年)停车中蒲城清洁能源10月15日停车检修，预计检修25天扬子石化10月31日停车，11月5日开车燕山石化10月24日停车11月3日宁波富德10月24日停车至11月2日联泓集团PP装置于10月5日停车，检修时间在40天左右锦西石化10月30日停车河北海伟10月9日停车，计划开车日期11月初数据来源：买化塑据买化塑统计，上周聚丙烯装置检修损失量约为6万吨，环比增加14.5%。新增锦西石化按计划停车检修，宁波富德、燕山石化、扬子石化装置因故临时停车检修。3库存上周国内主要石化、石油库存环比增加3.2%，中间商库

5、存环比增加2.9%。盘面市场情绪改善后价格上涨带动现货价格调涨，市场人气有所回升，石化库存维持66万吨较低水平，加上临时检修装置影响，短期并未出现大的累库压力。图5石化库存数据来源：华泰期货4PP下游开工需求上周聚丙烯下游企业开工率整体持平，塑编企业订单尚可，BOPP膜订单稳定，就是注塑企业开工率维持低位，厂家适度备货。表2：塑编、BOPP、注塑开工率聚丙烯下游工厂开工率情况原料制品10月26日11月2日聚丙烯塑编63%62%聚丙烯BOPP63%63%聚丙烯注塑51%51%数据来源：买化塑5基差和价差上周期价触底回升，装置检修影响市场情

6、绪改善，本周期价继续反弹。现货方面华东价格报9000-9150，盘面从贴水转为小幅升水，且5月重新升水1月，合约间价差再度变化显示远月预期走强。表3：上海PP市场价格详情（单位：元/吨）生产企业产品牌号11月7日11月8日上海石化拉丝T3009550-96509550-9650上海赛科S100396009600大庆石化T30S95509550大连石化T30S91509150宁夏石化T30S91509150四川石化L5E8990509050神华新疆S100390009000神华宁煤1102K90009000锦西石化1102K9000900

7、0数据来源：买化塑6后期运行逻辑3.1石化库存压力不大和下游订单持稳，价格大跌可能性不大3.2远月预期走强显示市场情绪乐观，价差结构逆转可能带动现货走一波儿震荡反弹行情7操作策略：PP1805合约，计划在9150-9260区间逐步建仓，资金40%，盈利目标设在9300-9800，止损目标设在9000-91408风险控制如遇宏观大环境波动或风险事件出现，止盈止损适度调整9风险提示1、装置复产供给回升库存大幅上升2、需求大幅回落免责声明和合期货经纪有限公司具有期货投资咨询业务资格。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告

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