《固定资产投资》PPT课件

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1、第八章固定资产投资第一节固定资产的种类第二节长期投资决策方法第三节投资决策指标的应用第四节投资决策的风险分析第一节固定资产的种类一、按固定资产的经济用途分类二、按固定资产的使用情况分类三、按固定资产的所属关系分类第二节长期投资决策方法一、现金流量二、非贴现现金流量指标三、贴现现金流量指标四、贴现现金流指标的比较公司的价值取决于其未来的现金流量折现，只有公司投资的回报超过资本成本时，才会创造价值。一、现金流量是投资项目在未来一定时期内现金流入和现金流出的数量。现金流量由三部分组成：初始现金流量（项目的投资额）营

2、业现金流量（现金净流量）终结现金流量（一）概念投资期投入生产期所得回收期初始现金营业现金终结现金流量流量流量（流出）（每年）（流入）流出：资产、税金固定资产残流入：收入值收入、流动资产垫支资金收回周期（二）现金流量计算每年净现金流量=收入－成本－税收＋折旧=（经营流入＋变价或残值收入－经营成本－折旧）×（1－税收率）＋折旧=税后利润＋折旧注意现金流量指标非贴现现金流量指标（不考虑货币时间价值）贴现现金流量指标（考虑货币时间价值）二、非贴现现金流量指标1、投资回收期（PP）回收初始投资的时间PP＝原始投资额每年

3、现金流量（NCF）2、年平均报酬率(ARR)ARR=平均现金流量×100％初始投资额三、贴现现金流量指标（一）净现值（NPV）（二）获利指数（PI）（三）内部报酬率（IRR）（一）净现值（NPV）特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。决策标准：NPV>0（选大者）NPV=每年净现金流量现值＋终结年现金流量现值－初始现金流出量NPV=每年净现金流量现值＋终结年现金流量现值－初始现金流出量=NCF1NCF2～NCFn（1+k）（1+k）²～（1+k)nC（二）获利指数（PI）nNCFtPI=∑

4、———/Ci=1(1+i)t未来现金净流量的总现值除以初始现金流出量的现值决策标准：PI≥1应采纳，否则拒绝。（三）内部报酬率（IRR）使投资方案净现值为零的贴现率。实质：投资方案本身的报酬率。NCF1=NCF2=～=NCFn（运用年金现值计算法求出IRR）NCF1≠NCF2≠～≠NCFn（运用插值法求出IRR）使投资方案净现值为零的贴现率。实质：投资方案本身的报酬率。NCF1NCF2NCFn++～+-C=0（1+k）（1+k）2（1+k）n决策标准：IRR>0（选大者）IRR>资本成本或必要报酬率的项目多个

5、互斥项目时:挑选最大的IRR项目例大华公司准备购入一设备扩充生产能力。有两个方案。甲：投资10000元，使用寿命5年，直线法提折旧，无残值。每年销售收入6000元每年付现成本2000元。乙：投资12000元，直线法提折旧，使用寿命5年，残值收入2000元。5年中每年销售收入8000元，付现成本第一年3000元，逐年增加400元；垫付营运资金3000元。所得税率40%。要求：计算内部报酬率。*甲方案：（1）初始投资：10000元（2）每年营业现金流量：折旧=10000/5=2000税前利润=销售收入-付现成

6、本-折旧=6000-2000-2000=2000（元）税后利润=2000（1-40%）=1200（元）现金流量=税后净利+折旧=1200+2000=3200（元）NCF1=NCF2=～=NCFn每年NCF×年金现值系数-初始投资额=0年金现值系数=初始投资额/每年NCF=10000/3200=3.125当贴现率为18%时，PVIFA18%，5=3.127当贴现率为19%时，PVIFA19%，5=3.05818%3.127IRR（甲）3.12519%3.058IRR（甲）=18%+1%〔(3.127-3.

7、125)/(3.127-3.058)〕=18.03%NCF1≠NCF2≠～≠NCFn（1）先估计贴现率（2）计算NPV因为净现值越大，贴现率越小，所以如果算出的NPV>0，则预计的贴现率小于该项目实际内含报酬率，应提高；如果NPV<0，则应降低。（3）找到净现值由正到负且比较接近0的两个贴现率。（4）根据两个邻近的贴现率使用插值法计算该方案的IRR。*乙方案:初始投资=每年现金流量:1;2;3;4;5.测试:10%时:NPV=？11%时:NPV=？12%时:NPV=？IRR（乙）=？*乙方案:初始投资=

8、12000+3000=15000每年现金流量:第1年=3800第2年=3560第3年=3320第4年=3080第5年=7840测试:10%时:NPV=86111%时:NPV=42112%时:NPV=-211%NPV=421IRR(乙)NPV=012%NPV=-2IRR(乙)=11%+1%〔(0-421)/(-2-421)〕=11.995%美国大型公司运用决策方法的调查首选方法辅助方法ARR10.