金融工程课件51远期利率协议ppt

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1、远期利率协议1一、远期利率协议的产生由于20世纪七八十年代利率变动非常剧烈，公司财务主管积极向银行寻求避免利率变动的金融工具，远期对远期的贷款应运而生。但是从银行角度，这种金融工具并没有真正流行，原因在于，这类贷款从交易日起到最终贷款到期日的整个时期都要求银行借入资金作为融资来源，这就需要银行以自有资本来支持和满足资产负债平衡的要求。如果有办法使远期对远期的贷款不反映在资产负债表上，就可以不受资本足额要求的约束，从而使银行的利润恢复到原先的水平。正是由于这样一种客观需求，才导致了1983年远期利率协议

2、在英国伦敦产生。2二、概念远期利率协议(ForwardRateAgreements)是合同双方在名义本金(NominalPrincipal)的基础上进行协议利率与参照利率差额支付的远期合约。协议利率为双方在合同中同意的固定利率。参照利率(ReferenceRate)为合同结算日的市场利率(通常为伦敦同业拆放利率LIBOR)。3从本质上看，FRA是以固定利率授予的一笔远期对远期的贷款，但没有实际贷款义务。在FRA条件下，本金只是一种用于计算的名义本金，FRA双方并不发生本金的实际借贷活动，所以FRA就成

3、了资产负债表外的金融工具。FRA的买方的目的在于保护自己免受未来利率上升的影响，而卖方则是保护自己免受利率下跌的影响。4承诺支付协议利率的为买方，也是结算日收到对方支付市场利率的交易方，反之，收到该协议利率者为卖方。双方在结算日根据当天市场利率(通常是在结算日前两个营业日内使用伦敦同业拆放利率LIBOR来决定结算日的市场利率)与协议利率结算利差，由利息金额大的一方支付一个利息差额现值给利息金额小的交易一方。5买方卖方参考利率协议利率6例如：A银行向B银行购买一个3×9的5％的远期利率协议，该交易成交3

4、个月后市场利率如升至5.5％，则由B银行支付利息差额现值给A银行。其中，3×9是指一份FRA合约中存贷款的结算日（起息日）到到期日的时间区间，3×9是指一份从现在起3个月后开始计息，到期日为从现在起9个月结束。7二、远期利率协议简况远期利率协议第一次出现在1983年，该交易最早起源于英国伦敦。目前，伦敦市场仍是远期利率协议的主要交易中心。纽约是第二个重要中心。远期利率协议在场外交易市场成交，信用风险较大。其参与者多为大银行，非金融机构客户可以通过银行参与交易。8三、种类1.按币种：美元、英镑、马克、瑞

5、士法郎和日元。美元利率的交易占整个市场交易量的90％以上。2.期限：“3个月对6个月”,“6个月对9个月”和“6个月对12个月”，近来更扩大到一年至两年，并且不是整数的期限也可以通过交易双方的协商而达成交易。3.金额：1985年底以前，一般在500万美元至2000万美元，而1985年底以后，金额在2000万美元至5000万美元的情形已相当普遍了。9四、远期利率协议作用1.远期利率协议主要被用来对远期利率头寸进行套期保值。远期利率协议给银行提供了一种管理利率风险而无须改变银行资产负债表的有效工具，银行能

6、够在不改变资产负债表的流动性的情况下调整其利率风险。由于远期利率协议的本金并未实际流动，以利息差额结算，故资金流动量较小。102.远期利率协议被非金融机构客户用来规避远期借款利率上升的风险，而很少用此来固定远期存款利率。远期利率协议的交易一方为避免利率上升的风险，交易的另一方则希望防范利率下跌的风险，双方就未来某个期限的一笔资金的使用事先商定一个利率。113.远期利率协议还可以用来短期防范长期债务的利率风险。例如，某公司有一笔7年期的美元浮动利率债务，该公司预测近2年里美元利率有上升的风险。于是，该公

7、司通过远期利率协议把2年利率(使用3笔远期利率协议交易，分别是6×12，12×18，18×24)固定在较理想的水平。124.套利:如果某一家公司或银行对短期利率趋势有正确的预测，他们也可以用远期利率协议来开立一个头寸，以获取利润为目的，使用远期利率。把远期利率协议同金融期货、互换、期权等结合在一起，从中套利。13五、与相关衍生工具的关系1、与利率互换的区别与联系(1)联系:一个利率互换可看成一系列的远期利率协议。例如3年期的半年固定利率对浮动利率互换的现金流与同时签订6个期限为6个月的远期利率协议的现

8、金流几乎一致。远期利率协议能替代利率互换，但一般把前者看作是后者的补充。14(2)区别：①FRAs的合同利率是合同期的远期利率，依合同期不同而不同。而利率互换有一个稳定的固定利率；②FRAs的结算金额是经过贴现的，且在互换期限内分期支付。152、与金融期货的比较(1)远期利率协议具有简便、灵活和不需支付保证金等特点。它无需在交易所成交，对一些没有期货合约的货币来说，远期利率协议特别具有吸引力。远期利率协议的优点更表现在不像期货交易那样有固定的交割日和标准