Ch21 資本預算和成本分析

《Ch21 資本預算和成本分析》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、Ch21資本預算和成本分析長期與短期的權衡財務及非財務因素之考量一切決策之依歸：提高公司價值投資的概念今日的投資是為了預期未來的報酬成本分析的兩個構面水平面：按專案別之角度區分垂直面：以會計期間之角度區分表21-1中各投資專案之共同特點即是，每一專案之持續期間均超過一年以上為了考量專案的全部現金流入及流出，故資本預算須以整個專案期間為考慮在長期間的考量下，自然地會衍生出至少兩個短期決策較少考量的問題：其一為：貨幣時間價值的問題(現值)即今天的一元會比明日的一元更有價值其二為：不確定性(機率分配)朝三暮四、暮四暮三一鳥在手，兩鳥在林不確定性與風險投資標的類別股票(投

2、資學或財務管理)債券(投資學或財務管理)廠房資產機器設備開發新產品線資本預算之各階段資本預算係為投資專案制定長期的規劃決策。資本預算是對橫跨多年期專案的決策與控制工具。資本預算之規劃應以組和策略的目標為導向，策略係指組織如何將它的能耐和市場中機會配合，以完成它的全面性目標。資本預算之六大步驟一、辨認：依據組織策略確認那些可提高收益（開發新產品）或降低成本（改善生產效率，提高良率）二、尋找：找出數個可達成組織策略目標之方案三、資訊取得：找出各資本支出方案的預測成本及結果四、選擇：財務性及非財務性資訊，量化及非量化資訊，決策模型五、籌資：內部資金（保留盈餘）或外部資金

3、（權益或債務）六、執行與控制：事中及事後之監控，是否與原預期相一致以LifetimeCare醫院為例來說明各種常用的資本預算方法（注意範例中之斜體字，identifies,search,acquiresinformation）相關資訊如課文，p.719-720淨現值法(netpresentvalue,NPV)內部報酬率法(internalrateofreturn,IRR)收回期間法(payback)應計會計報酬率法(accrualaccountingrateofreturn,AARR)前述四個方法中，NPV與IRR均為折現現金流量的方法。現金流量折現法現金流入現金

4、流出時間543210Fn各期之現金淨流入(現金流入－現金流出)i各期使用之折現率C原始投資NetPresentValue=-C+各期之現金流量可假設在年度中均勻發生或發生於年底現金流量折現法(discountedcashflowmethods)貨幣的時間價值(timevalueofmoney)考量到今天收到的貨幣，比未來任何時點所收到的貨幣之價值高理由：今天收到的貨幣可立即投資並賺取報酬貨幣的時間價值是今日不持有貨幣的機會成本必要報酬率(requiredrateofreturn)，投資可接受之最低報酬率，又稱為折現率(discountrate)、臨界點報酬率(hu

5、rdlerate)或資金(機會)成本[(opportunity)costofcapital]投資之主要概念：現在投資之現金，係為了預期在未來能收到更多之現金折現現金流量法有兩個主要方法：淨現值法及內部報酬率法淨現值法採必要報酬率將未來所有預期現金流量折算為現值，以計算某一方案預期貨幣利得或損失的一種現金流量折現方法淨現值＞0表示預期報酬率超過必要報酬率決策法則淨現值＞0接受淨現值=0接受或不接受淨現值＜0拒絕課本範例參考，p.721NPV=$20,200其意義為，此投資方案除了收回期初之淨投資金額外，在方案的持續期間中尚賺取超過8%的投資報酬率。非財務性利益的考量

6、，如可減少病人的X光照射次數，具較高之醫療品質內部報酬率法某一方案預期現金流量現值等於預期現金流出現值之折現率，亦即使淨現值為0之折現率NetPresentValue=-C+=0C=，其中，i為待求之未知數i之求解方法：試誤法或套裝程式決策法則內部報酬率＞必要報酬率（資金機會成本）接受內部報酬率=必要報酬率接受或不接受內部報酬率＜必要報酬率拒絕課文範例之求法每年現金流量均相同時，內部報酬率之求法$397,100=$100,000之年金，每年以X%折現連續五年之現值$397,100=$100,000×FF=3.791經查年金現值表(AppendixC)，可得年金現值

7、因子為3.791，期間五年之折現率為10%若算出之年金現金因子介於兩欄之間，則可利用內插法(interpolationmethod)推求而得，此法可參考p.736之自我測驗範例之計算淨現值法與內部報酬率法之比較在投資方案之持續年限不同或投資金額不相等的情況下，兩種方法算出之決策建議可能不一致以淨現值法之決策較佳，因其計算之最終結果為金額而非比率，故可加總各獨立方案之淨現值以預測接受各種方案組合之影響。而比率則不易加總未來各期間必要報酬率不相同的情況，則內部報酬率法無法計算再投資報酬率的考量敏感度分析假設專案未來現金流量是已知且固定，是個不符實際的不完美預測法，事實

8、上未來各期