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1、第十二讲项目风险和不确定性评估项目风险和不确定性分析概述项目风险分析项目盈亏平衡分析项目敏感性分析“风险”一词的由来，最为普遍的一种说法是:在远古时期，以打鱼捕捞为生的渔民们，每次出海前都要祈祷，祈求神灵保佑自己能够平安归来,其中主要的祈祷内容就是让神灵保佑自己在出海时能够风平浪静、满载而归他们在长期的捕捞实践中，深深的体会到“风”给他们带来的无法预测无法确定的危险他们认识到，在出海捕捞打鱼的生活中，“风”即意味着“险”，因此有了“风险”一词的由来风险按照风险的性质划分纯粹风险：只有损失机会而没有获利可能的风险投机风险：既有损失的机会也有获利可能的风险按照产生风险的环境划分:静
2、态风险：自然力的不规则变动或人们的过失行为导致的风险动态风险：社会、经济、科技或政治变动产生的风险按照风险发生的原因划分:自然风险：自然因素和物力现象所造成的风险社会风险：个人或团体在社会上的行为导致的风险经济风险：经济活动过程中，因市场因素影响或者管理经营不善导致经济损失的风险按照风险致损的对象划分:财产风险：各种财产损毁、灭失或者贬值的风险人身风险：个人的疾病、意外伤害等造成残疾、死亡的风险责任风险：按法律或者有关合同规定，因行为人的行为或不作为导致他人财产损失或人身伤亡，行为人所负经济赔偿责任的风险风险的种类项目风险和不确定性概述建设项目的风险和不确定性风险：是指人们在事
3、先能够预计的在采取某种行动后,可能发生的有损害或坏的后果,以及每种后果出现的可能性大小不确定性：是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能结果,而不知道它们出现的可能性,或者两者都不知道不确定性分析：是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的,也是不可预估的,非概率的因素引起的这些因素的分析可行性研究中,风险分析和不确定性分析：往往不是设法避免这些风险和不确定性因素而是确定这些因素与项目盈利性相关性及影响程度风险分析：是指对项目总投资及效益由随机性的原因引起的变化进行分析的方法导致风险和不确定性的原因投资企业的不同类型本身所包含的风险因素和不确定性建厂地区和厂址的周围政治、地理、经
4、济文化等的改变,而引起的风险和不确定性。项目建设方案中,寿命期过长,而带来的项目风险性工厂组织和管理结构不合理或管理水平低下,带来的风险和不确定性因素由于市场调查的不真实科学技术以不可预估的速度发展,使得工艺更新,而使项目工艺陈旧带来的风险材料和投入物估计过于乐观,引起的不确定因素和风险因素非系统风险指随机发生的意外事件有关的风险；系统风险指与一般经营条件和管理状况有关的风险;内部风险指与项目清偿能力有关的风险；外部风险指与获取外部资金的能力有关的风险.风险资产权益/债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险项目投资决策中风险类别系统风险是由于某种共同因素引起的影响
5、和变化,导致股市上所有股票价格的下跌,给股票持有人带来损失;系统风险的诱因发生在企业外部,公司本身无法控制它,并通过分散投资来加以消除;经济方面的诱因原因有：利率、现行汇率、通货膨胀、宏观经济政策与货币政策、能源危机、经济周期循环、税收政策等;政治方面的诱因原因有:政权更迭、战争冲突等;社会方面的诱因原因有：体制变革、所有制改造等经营环境的恶化、扩容、降低关税;但系统性风险仍然可以通过时间来加以化解.项目投资决策中风险类别系统风险–案例以股市为例:1993年3月,沪、深股市分别从历史的最高点1558点、358点开始下跌,一直跌到1994年7月末的330多点和94点，股票的市值下
6、降了70％以上;这种下跌就是发生了系统风险,有以下几种原因:股价过高(市盈率)-则其投资价值相对不足,此时先入市资金的盈利已十分丰厚就会率先撤出,导致股市的暴跌,即，暴涨之后必有暴跌;群羊效应-许多股民并无主见,见看见别人抛售股票时,就认为该股市行情看跌,以致引起一个抛售狂潮,造成股票持有人的损失;系统风险–案例经营环境的恶化-当宏观经济、政策发生变化,对上市公司的经营乃至整个国民经济产生不利影响时,所有企业的经营都无一例外地要受其影响,导致股市上所有的股票价格都随之向下调整;利率的提高-当利率向上调整时,股票的相对投资价值将会下降,导致股价下滑,其影响表现在三个方面:企业有相
7、当的负债是从银行借贷而来,特别是流动资金部分,利率的提高将加大企业的利息负担及成本支出,从而影响经营业绩,导致股价下跌；利率提高,债券及居民储蓄利率也会相应上调,投资者将会抛售股票而将其资金存入银行套利或投向债券市场;利率的提高将抑制社会消费,从而影响了企业的市场营销,导致销售收入减少及整体经营效益的下降.系统风险–案例税收政策-税收的高低是与上市公司的经营效益及股民的投资收入成反比的,所以税收对股市的影响也可分为两个方面:上市公司可享受15％的优惠税率政策,一旦将其优惠税率取消,调至33％
