Ch21、Credit Exposure

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1、Ch21、CreditExposureWilly2004Ch21、CreditExposure→指衍生性金融商品的信用額度⇒可以贏對方多少錢◎亦稱EAD（ExposureAtRisk）。◎只有資產在對違約交易對手為正時才會發生信用損失。（Acreditlosscanonlyoccuriftheassetowedbythedefaultedcounterpartyhaspositivevalue）◎CreditExposure＝PSR＝MTM＋MILV＝Max（V，0）A↓↓righttailAsset◎CreditLoss＝ShortPut＝PD×CE×（1－f）

2、↓↓AM看AssetororMMLimit一、信用風險之投資工具（CreditExposurebyInstrument）◎CreditExposure看人生光明面→看贏多少錢（輸錢是無風險可言），如95％信心水準下，賺的錢不會超過多少（看分配右邊）。期間為合約期限→天期較長。損失至多就是Notional→Exposure=Max(V,0)tt◎各種商品之CreditExposure→所有衍生性商品皆有Exposure。☉LoansorBondsNotionalGuaranteesNotionalCommitments<

3、ards0>>IRS1Ch21、CreditExposureWilly2004☉CE最大時點t․Theory：⇒∵未考慮MeanReversion3t․實務：4☉PFE（PotentialFutureExposure）可用來估計給予對方的額度，即看客戶是否有能力輸到＄XX。如客戶有能力輸到三十萬，就給他三十萬額度。二、信用曝險的分配（DistributionofCred

4、itExposure）◎ExpectedandWorstExposureσECE==0.4σ→看是否能由Loan中賺回。2πWCE（95％信賴區間下）＝1.645σ→看銀行是否挺得住。◎TimeProfileECE約20％～25％的WCE⇒非絕對。◎ExposureProfileforIRS☉影響IRS信用風險的要素：․影響IRS價值要素數目（Thenumberofmarketfactorvariables）․聯合隨機過程的函數或參數之定義（Thefunctionandparametersforthejointstochasticprocesses.）․IRS評價

5、模型（ThePricingModel）☉兩種效果：․DiffusionEffect：隨著時間增加，短期利率的波動性增加，稱之。（Astimegoesby,theuncertaintyintheinterestrateincrease.）․AmortizationEffect：隨著到期日逼近，債券的存續期間逐漸變小，在債券到期日當天，債券存續期間收斂至零，代表債券的利率風險隨到期期限的逼近而下降。（Asmaturitydrawsnear,thebond`sdurationdecreasestozero.）☉整體觀之，債券價格的變化百分比很小，故當我們衡量債券的信用風

6、險時，可以假設債券投資風險固定。IRS價值的波動幅度則非常大，故在評價IRS時，若假設IRS投資風險2Ch21、CreditExposureWilly2004固定是不合理的。（P46921-7）※IRS重點：考慮MeanReversionWCE落在時間1/4處，其中WCE約10%~15%Notional，ECE約3%~4%Notional。不考慮MeanReversionWCE落在時間1/3處，其中321WCE=1.645σ(V)=1.645⋅K⋅⋅σ⋅⋅T2max33如果Inthemoney（P47221-9）會更快（小於1/5處）。◎ExposurePr

7、ofileforCCS☉CCS不存在AmortizationEffect，隨著到期期限逼近，CCS的曝險越高，到期當日到達頂峰。（P47521-10，直接往外擴張，無Reversion效果）☉CCS的ExpectedExposure（10%）較IRS（2%~3%）為大。☉CCS的WCE（45%）也遠較IRS（10%~15%）大。☉即使到期日相同，CCS的CreditExposure也遠大於IRS。→所有能比的Exposure都是CCS較大。◎ExposureProfileforDifferentCoupons→指在不同幣別債券票面利率不同下，CCS之風險構面。→票

8、面利率高（