金融交易手段创新j

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1、第三章金融交易手段的创新—卖空、买空交易1§1买空与保证金一、保证金账户具有一定透支权限的帐户就是保证金帐户。二、买空设保证金帐户的要求保证金帐户上钱不足而能足额买入的行为称为买空。21．初始保证金要求(Initialmarginrequirement)在购买股票时，你应有一定比例的自有资金，这自有资金比例，称为初始保证金比率，比如60%。32．实际保证金(actualmargin)随股票升值和贬值变化，导致了的自付资金的比例变化，这种实际比例就是实际保证金比率。初始保证金比率与实际保证金比率的关系？4实际保证金比

2、率计算：用保证金账户购买股票的实际保证金率计算公式如下：AM：实际保证金率；MV：买进的股票的市值L：该账户的负债（进行买空时从经纪公司得到的贷款）。计算上没有区别，区别是：因为买入股票后，其价格变化了，两个值不同了。53．最低保证金(Maintenancemargin)最低保证金也叫维持保证金，防止抵押不足而要求实际的保证金不能低于某值，这个值就是最低保证金，国外一般为初始保证金的75%。维持保证金的意义举例说明：盯市(Markedtothemarket)每天交易结束时，保证金帐户要进行调整，以反映投资者的盈利或

3、损失。6实例说明：要求初始保证金率60%，买入市价50元/股，100股应支付50*100=5000元；自有资金/买入资产总值=60%；自有资金=5000*60%=3000；则5000-3000=2000为借的；即（MV-L)/MV=60%中的L=2000（5000元作为2000的抵押在行号）。如果当天结算时价格变为10元/股时，你用于抵押的股票10*100=1000元了！证券公司将损失1000元，怎么办？应设置一个最低报证金：不会让其低于2000！71．保证金不足（Undermargined）实际保证金比率降到维持

4、保证金比率以下，称为保证金不足。存入现金或证券；偿还部分贷款；出售部分证券，以收入偿还部分贷款。2．保证金盈余(Overmargined)实际保证金比率超过初始保证金比率，称为保证金盈余。3．限制使用账户（Restrictedaccount）（初始与维持之间）实际保证金低于初始保证金率,高于最低保证金率时，不催缴、不能提取。三、保证金账户的三种状态8例1：初始保证金比率为60%，维持保证金为初始保证金的75%，当前A股票每股50元，你要买入100股。试分析股票价格变化时，该帐号的状态？9§2卖空与保证金一、卖空卖空

5、交易原指“出售者出售自己并不拥有的证券”。现在理解为出售自己并不拥有的证券的行为，或者投资者用自己的账户以借来的证券而出售行为。这己经隐含卖空交易的两种形式其他的定义：借来的股票(需要保证金)，期望价格下跌，再买回来，以此获取利润：卖空者“卖高买低”。买空与卖空的区别?其别为：融资、融券10二、卖空交易的操作步骤第一步：建立保证金账户。（同买空）以美国股票市场为例，按照美联储要求，卖空者必须提供卖空价格的50%的现金。无论你用保证金账户买空或卖空股票，主要的原则都适用。那就是，存在初始保证金要求和维持保证金要求。1

6、1第二步：调查目标公司。你仔细地研究了A公司的细节，意识到该公司增长放缓，而其股票价值并没有相应的下降。目前该股票的价格是每股20美元，而你相信它能够轻易下跌到每股10美元。12第三步：开始卖空。你可以打电话给你的经纪人，卖空100股A公司的股票。也就是说，你的经纪人将以每股20美元的价格卖100股，整个过程产生2000美元。13第四步：借入股票。由于你没有那100股，你需要从他处借得。你的经纪人将先看看其他客户的保证金账户。所有的保证金条款都允许经纪人借出股票．于是如果这样的账户中有100股的话，你就能借得它们。

7、如果这些账户中没有要借的股票，经纪人将试图从其他机构处借入。如果还借不到的话，你就无法卖空这100股了。用华尔街的行话来说，你做不成“借者”。14第五步：卖掉股票。假设你的经纪人从—个名叫琼的客户的账户中获得了100股，经纪人将这100股卖掉，所得的2000元保存保证金帐号中。15第六步：空头补进。你的判断是非常正确的，A公司的股份果然跌到每股10美元。你决定提取你的收益并空头补进。也就是说，你委托你的经纪人1000美元买入100股A公司的股票，经纪人将这100股交割给琼。而你获得净利润为1000美元。但是如果股票

8、价格上涨的话，你则会承担损失。161.卖空前的状态A公司股息、年报投票权经纪公司全部转交甲先生（保证金账户）三、卖空参与者交易的具体完成过程172.卖空交易丙先生（普通账户）A公司经纪公司乙先生（保证金账户）甲先生（保证金账户）支付股价获得股权通知A公司变更股权登记保证金账户卖空允许借出股票183.卖空后的状态丙先生（普通账户）A公司经纪公司甲先生（保证金账