圣莱达(002473)IPO 报告

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1、圣莱达（002473.SZ）IPO报告邓立君IPO概况公司本次发行前总股本为6,000万股，本次拟发行不超过2,000万股流通股，发行后总股本为8,000万股，均为流通股。公司概况公司专业从事水加热生活电器核心零部件及整机的研发、生产和销售。主营温控器及电热水壶，2009年公司营业收入15,536万元，其中温控器及配件6,073万元，电热水壶8,983万元，收入占比分别为39%和58%。温控器是生产电热水壶的核心零部件，目前公司温控器全球市场占有率10%以上，由于全球电热水壶90%的产能都在中国，所以公司温控器主要在国内进行销售，2009年销量1,0

2、86万套，销售收入同比增长16%；公司电热水壶产品主要通过ODM方式出口销售，2009年销量273万只。2009年，公司综合毛利率和净利率分别为34%和18%，高于行业平均水平。合并利润表主要数据公司主要产品公司的行业地位公司以温控器作为进入水加热生活电器行业的切入点，多年来一直专注于核心零部件的研发与推广应用，打破了由英国企业垄断的温控器市场，掌握独立知识产权的核心技术成果。公司小规模进入了下游整机行业并保持适度规模的发展。1、温控器产品的行业地位圣莱达在温控器行业已成为国内行业龙头，无论在产品质量、规模供应、公司管理和技术研发方面都占据领先地位。

3、根据《仪器仪表资讯》的统计，英国STRIX公司占据全球温控器市场45%以上的份额，英国OTTER公司占据近15%的市场份额，而圣莱达占据全球10%以上的市场份额。根据行业统计数据以及公司产销量数据，测算其市场占有率：过去三年内，公司在温控器产品的市场份额呈现稳定的态势，但2009年的市场份额提升较大，主要是由于公司所用的核心专利自2004年以来一直与英国STRIX公司就知识产权纠纷进行诉讼，公司产品相应地受到对方的打压，市场开拓工作步履维艰。2008年11月份，公司与英国STRIX公司达成相互调解协议，成为英国STRIX公司核心知识产权的全球唯一共享

4、者，自此以后，公司产品不再受知识产权纠纷的影响，并开始与下游著名企业，如美的、新宝、苏泊尔等建立合作关系，市场销量快速增加，2009年底，公司的温控器市场占有率已经提升至12.77%。未来几年内，公司产品将持续热销，市场占有率也将稳步提升。然而，公司与两大巨头相比，却没有太大优势。l首先，两大巨头在技术研发上走在前列，拥有多项专利技术；l其次，市场方面，两大巨头在市场份额比较高的欧美市场占有绝对的领先地位，在国内也与美的等家电龙头有着长期稳定的合作关系，而公司目前温控器的销售全部集中在国内，发展受限。l第三，STRIX与OTTER先后在中国设立独资企

5、业，充分利用中国较低的生产成本优势；2、电热水壶产品的行业地位电热水壶行业竞争激烈，行业集中度低。目前，电热水壶的生产企业主要有四类企业：l一类是国际上著名的电热水壶生产商，如欧洲的特福、飞利浦、西门子等，产品属于高端产品、性能好，售价也相对较高，但是市场总量相对较小；l第二类是进入电热水壶领域的知名家电企业，如美的、九阳、苏泊尔等，主要提供中端产品，产品功能及种类丰富，售价适中，市场容量也较大；l第三类是采用OEM、ODM等经营方式进行贴牌生产的企业，如圣莱达、新宝等，不直接面向终端客户，而是为国际知名的家电品牌商提供代工服务；l第四类是一些低端厂

6、商，产品质量良莠不齐，售价低廉，但是市场容量最大。电热水壶国内市场主要被美的、苏泊尔、九阳等家电企业占据，这三家电热水壶的市场份额合计达到50%左右，预计随着消费升级以及产品更新换代速度加快，低端厂商的市场空间进一步被压缩，行业集中度不断提高。定位中端，采取ODM经营模式公司电热水壶经营模式为ODM，目前主要以出口为主。2009年公司电热水壶销量273万台，其中210万台出口，销量占比77%，根据中国海关总署信息中心提供的数据，2009年中国“其他电咖啡壶或茶壶”出口，公司电热水壶占总量的3.4%。从全球电热水壶2009年销量8,500万台来看，公司

7、电热水壶销量占比3.2%。目前电热水壶产品主要分旋转式和直插式两种。旋转式在欧洲拥有80%的份额，在国内市场在售商品中也有60%是旋转式产品，但是国内消费者仍然倾向购买价格较低的直插式产品，因此在直插式产品细分市场中，竞争尤为激烈。公司目前主要是旋转式产品，定位中端，出口海外市场，因此在一定程度上避免了国内市场的激烈竞争，同时出口海外，也避免了和国内品牌商如美的、九阳、新宝等进行正面竞争。公司将产品定位为中端产品，主要面向东欧、中东以及东南亚市场，同时采用ODM的经营模式，充分利用自主生产温控器的成本优势，保持较高的毛利率。预计2010年销量有望实现

8、30%左右的快速增长。募集资金投向全部用于公司主营业务，扣除发行费用后投入以下3个项目：本次募集资金主要将用