镍价格分析框架及行情展望

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1、镍及不锈钢市场供需分析与展望北京安泰科信息股份有限公司范润泽2017年5月21日北京免责申明：北京安泰科信息开发有限公司（以下简称“安泰科”）力求本报告中所采用的数据或资料客观公正且真实可信，报告中的任何观点与建议仅代表报告当日的判断和建议，不构成投资建议，也不保证对作出的任何建议不会发生任何变更。任何根据本报告作出投资所引致的后果，与安泰科及分析师无关。一、镍市场目录二、不锈钢市场三、后市展望信息成就事业信息创造价值镍价格走势情况2007年镍价创出历史新高51800美元后，总体处于长周期下降通道之中，之后虽有阶段性反弹，但下跌趋势不改。2014年5月，

2、受印尼禁矿政策的推动，LME期镍最高反弹至21625美元，之后持续单边下行两年之久，2016年2月11日，最低探至7550美元13年以来的新低。目前仍处于历史长周期底部。信息成就事业信息创造价值Page3镍价格走势情况2016年的镍市场行情整体来看可以分为两个阶段，上半年震荡筑底，下半年蓄力上行。LME镍价持续上涨，从最低点7550美元涨至最高12145美元，涨幅达61%；2016年行情转折发生在第二季度，受供应削减及消费的同比回升，特别是中国市场新增不锈钢产能需求的拉动，全球镍供需出现近5年来的首次缺口；另外中国市场不锈钢产量大幅增加的拉动功不可

3、没，菲律宾的矿业政策调整也给予上涨行情以最有力的支撑。信息成就事业信息创造价值Page4全球镍资源分布据美国地质调查局（USGS）的数据，2016年全球镍资源储量为7800万吨（镍金属量），其中红土镍矿占60%，硫化镍矿占40%，资源储量相对比较丰富；近几年全球镍矿品位正逐年下降。2015年新喀里多尼亚红土镍矿平均品位为2%，较2005年的2.4%下降0.4个百分点；菲律宾红土镍矿2015年平均品位为1.8%，较2009年2.1%下降0.3个百分点。2015年全球硫化矿镍含量为1%，较1992年的1.4%下降0.4个百分点。全球镍矿分布图信息成就事业

4、信息创造价值Page5全球镍资源分布国家或地区2013201420152016澳大利亚1800190019001900博茨瓦纳//巴西84091010001000加拿大330290290290中国300300300250哥伦比亚110110110110古巴550550550550危地马拉..9793180180印尼390450450450新喀里多尼亚12001200840670菲律宾110310310480俄罗斯610790790760南非370370370370其他693827810790世界总计7400810079007800信息成就事业信息创造价值

5、Page6全球主要镍企业产量情况INSG数据显示，2016年全球原生镍产量为198.4万吨，同比增加0.5%；全球前十大镍企业2016年产量有增有减，产量增速放缓，其中俄镍、住友、金川等企业减产明显；2016下半年镍价重心逐渐上移，从基本面看主要是因为全球镍供给增速放缓，而需求超预期增加，需求超过供给出现缺口所致。公司2014201520162016/20152017F同比%淡水河谷27.529.0631.1730诺里尔斯克27.4626.6423.6-1121青山集团89.3162520金川集团15.4716.0215.14-1413嘉能可10.

6、099.6211.51914.5必和必拓14.327.858.437.37.5住友矿山88.67.9-87.8谢里特78.17.5-78.3英美资源3.483.036.991307.4埃赫曼5.55.345.5236.5前十大总计126.8123.5133.73.4136全球总产量198.7197.3198.45.1208.5前十大占比64%63%67%65%信息成就事业信息创造价值Page7全球主要镍产品产量情况2007年以前，全球镍产品主要以电解镍、镍铁为主，此后随着中国含镍生铁的快速发展，维持几十年之久的全球镍产品种类格局被打破，中国的含镍生铁成

7、为全球镍产品的主要品种；2016年全球原生镍中有36%的产量是镍板，18%是中国NPI，4%是印尼NPI，21%是镍铁，11%是镍豆，剩下的10%包括了镍盐、通用镍、氧化镍等产品，其中LME可交割品牌（镍板+镍豆）产量占比50%。信息成就事业信息创造价值Page8全球镍消费好于预期INSG最新数据显示，2016年全球原生镍消费量为203.3万吨，同比增长8.1%，是基本金属里增速最快的，其中不锈钢领域镍消费量约为138万吨，同比增加7万吨；非不锈钢领域原生镍的消费量也保持增长态势，尤其是航空航天及电池领域，估计2016年非不锈钢领域原生镍消费量为6

8、5万吨。未来随着电池行业用镍的快速增长，预计到2025年全球不锈钢行业用镍占比将