中小药企如何玩转资本魔方

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1、中小药企如何玩转资本魔方千年兴替，万物纷纭，我国的医药行业也不甘寂寞。先是《处方药与非处方药分类管理办法》伴随着2000年的元旦钟声而正式付诸实施，然后是2000年6月《国家基本医疗保险药品目录》立式出台，0TC（非处方药）行业成为市场新亮点，紧接着国家计委又对部分化学药品和生物药品价格连砍三板斧。一举点燃了制药企业的价格战。面对着政策而和市场面应接不暇的重大变化，我国的医药行业以资本市场为核心平台掀起厂轰轰烈烈的大重组浪潮，拉开了医药行业结构调整和组织整合的序幕。2001年的春天，“十五”规划付诸实施，其中特

2、别强调了医药行业要培养技术优势和规模优势，加速中国内制药大国向制药强国的战略转变，加强制药企业间的分工合作，发展大公司、大集团、大医药格局，鼓励医药企业间的收购、兼并和联合。这一明确的政策导向显然是通过医药行业要素重组提前消化“入世”压力的未雨绸缪之举。在中美两国就中国加入WTO所签署的协议中，与医药行业相关的承诺涉及到药品知识产权的保护和进日药品关税的降低，因此“入世”对国内化学制药、生物制药两个子行业冲击较大，大部分规模小、技术水平低、重复生产型的化学与生物制药企业将在竞争大潮中逐步遭到淘汰，而那些具有独立

3、知识产权、生产上规模、营销网络发达的企业将在日益严峻的市场条件下获得更好的生存和发展。由此可见，要想成功应对跨国医药公司的竞争，寻求国际市场范围内的竞争优势，我国的医药企业必需立足国情，把握新的游戏规则，利用资本市场开展资本运营，通过要素重组或做大做强，或做奇做精，主动拓展新形势下的生存空间。这一点对于国内的中小医药企业尤为重要，它们既面临着眼前国内大制药企业的竞争，又要应对未来跨国医药公司的挑战，可谓水深火热。目前看来，积极开展资本运作，通过上市、收购、重组增强核心竞争力、技术开发实力和市场控制。途径之一：创

4、业板上市。创业板市场作为风险投资退出和再循环的重要渠道，可以为各种尖端科技领域集中资源，提供发展机会。创业板市场的推出将为许多新兴生物技术公司提供发展平台，中小制药企业也可借此加大科研力度，提高技术含量，储备新产品梯队，突破常年制约我国生物医药技术进步的体制和资金瓶颈。根据2000年10月公布的“238家申请在创业板上市公司名单”，广州市香雪制药股份有限公司、上海滔滔转基因工程股份有限公司、北京沃华生物科技股份有限公司等为数不少的中小型生物药、中成药企业均榜上有名，机制规范而灵活的创业板无疑是中小药企的福音。途

5、径之二，主板上市。虽然沪深两市主板在注册资本、盈利状况等方面对于公司上市的限制条件较高，但是在创业板开锣之日遥遥无期的现实条件下，王板上市自然是再好不过的选择。今年3月19日，康美药业（600518）公司在上交所成功上市。康美药业于1997年发起设立，以药品制剂和生物工程为主导产业，公司主要产品包括康美络欣平、氨酸伪麻片（摩美利乐）、阿莫西林胶囊、诺氟沙星胶囊、甲硝硅片、以及生化类药ATP肠溶片和肌着片等，是一家通过“双高”认证的国家重点高新技术企业。从股本结构上看，公司总股本7080万股，流通盘1800万股，

6、是典型的中小型企业，而且第一、二大股东选人代表均为马兴田，实质为一家家族式控股企业。康美药业通过上市募集了大约2.2亿元，强有力地支持了公司药物研究所的新药研发工作，形成畅销一批、生产一批、储备一批、研制一批、论证立项一批的良性循环。随着股份公司上市核准制的逐步实施，类似于康类药业这样的主板上市机会将越来越多地降临到小而精的医药企业头上。途径之三，横向兼并。中小药企主动加盟到大型医药上市公司的旗下，将自己的小舟靠上对方的巨舰也是抵御市场风浪的有效途径。例如2000年10月，四川省乐山市国有资产经营有限公司将所持

7、有的四川长征制药有限公司国家股8430万股，作价3000万元转让给蓝筹级的医药上市公司三九集团（0999），后者以65．75％的比例成功并购长征制药，此次并购涉及总资产5个多亿，是中国医药工业最大的重量级收购。被兼并的长征制药厂，是国家在西南地区重要的抗生素生产基地，曾是中国医药企业的前十强，而三九集团是中成药的龙头企业，三九也会把化学药上的好产品拿到长征制药厂来生产，实现了各自的竞争力增效。自80年代末以来，国内已有40多家中小型制药企业被三九集团兼并，成功率达80％以上，抱成团的三九医药打算通过横向兼并的集

8、团化道路在15年内问鼎世界500强。途径之四，借壳上市。直接融资的低廉成本导致了众多的国内股份公司排起长队争取上市资格，僧多粥少的现实自然使上市资格成为价值不菲的“壳”资源。对于木少中小医药企业来说，主板或创业板直接上市之路崎岖难行，既有排队等待的时间成本，又有难以逾越的上市资格要求，因此收购现有上市公司的“壳”资源，或者被上市公司收购而借壳上市不失为事半功倍的资本运营之道，2000年