财务管理的价值观念1

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1、第二章财务管理的价值观念◆第一节资金的时间价值◆第二节投资的风险价值◆第三节利息率9/8/20211第一节时间价值●一、什么是资金时间价值★(一）资金时间价值的定义※1.货币的时间价值（TimeValueofMoney）:美、英教材和国内的部分教材均称“货币的时间价值”。＊（1）CFA、ACCA,余绪缨等：货币随着时间的推移所形成的增值。＊（2）财政部注册会计师考试委员会等：货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。※2.资金的时间价值（TimeValueofFund/Capital）国内的部分教材称“资金的时间价值”9/8/20212第一节时间

2、价值★（二）时间价值的来源※1、凯恩斯为代表的“节欲论”、“流动偏好论”、“时间利息论”＊（1）基本观点①“节欲论”:不将货币用于生活消费而进行投资，应对投资者推迟消费的耐心给予一定报酬，这种报酬的量应与推迟的时间正相关，故称时间价值。②“流动偏好论”:放弃流动偏好所得到的报酬。③“时间利息论”:对现有货币的评价高于未来货币的评价所产生的差额。9/8/20213第一节时间价值＊（2）现实中的反例例1:花旗银行等银行曾宣称将不再准备为储户的小额存款支付利息，反而收取手续费。例2:未投入社会再生产过程中的资金不能增值?※2.马克思的劳动价值理论：剩余价

3、值的再分配（1）基本观点:①按照马克思的劳动价值理论，时间价值产生的根源并不在于拥有资金时间的变化，而是由于劳动者在资金的周转使用过程中为社会劳动所创造的剩余价值的存在因为，企业的资金投入经营活动后，劳动者利用资金不仅生产出新的产品，而且还创造了新价值，实现了价值的增值。资金周转使用的时间越长，实现的资金增值就越多，资金的时间价值就越大。所以，资金时间价值的实质是资金周转使用所形成的增值额。9/8/20214第一节时间价值②资金时间价值不仅包含资金一次周转使用的价值增值额，而且还包含了增值额再投入周转使用所形成的增值额。（2）评价:①揭示了时间价值

4、的本质；②从理论上说明了时间价值的数量社会平均剩余价值的大小决定了时间价值的数量，故时间价值可以通过资金周转使用过程中的“平均增值程度”或“社会平均资金利润率”等指标加以衡量。9/8/20215（三）资金时间价值产生的条件1、前提：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在2、出现资金的使用权与所有权的分离，资金的所有者把资金使用权转让给使用者3、使用者必须把资金增值的一部分支付给资金的所有者作为报酬。4、来源于劳动者在生产过程中创造的剩余价值9/8/20216第一节时间价值●二、时间价值的表现方式★（一）绝对数：增值额→终值－现值→利息※1.终值（F

5、V）：（目前）一笔资金在若干期终了时的金额→未来值→本利（息）和。最后的/将来的价值→（FutureValue）※2.现值(PV)：（若干期后）一笔资金在现在（决策时）的金额→本金。呈现价值→(PresentValue)※3.终值:现值与时间的示意图（时间线）01234nPVFVn9/8/20217第一节时间价值★（二）相对数：贴现率→社会平均资金利润率→利率以扣除风险价值以后的（年）贴现率（利率）表示●三、终值和现值的计算★（一）计算方法※1、单利＊（1）基本原理：本金能带来利息，但该笔利息须在提取出来以后再以本金的形式投入才能产生利息，否则不能

6、产生利息即：本期只按照规定的利率对本金计息，而不再根据以前期间所产生的利息来计算新的利息。。终值公式：现值公式：9/8/20218第一节时间价值例1：现存100，年利率按3%计算，一年期。答案：现值：100；明年的利息：100×3%＝3终值：100+3＝103→（以绝对数表示的）时间价值：103-100＝3；9/8/20219第一节时间价值例2：现存100，年利率按3%计算，二年期则该资金的现值、终值和以绝对数表示的时间价值分别为多少？。答案：现值：100；第一年利息：100×3%＝3第二年利息：100×3%＝3利息合计：6终值：100＋6＝106

7、→（以绝对数表示的）时间价值:106－100＝6；9/8/202110第一节时间价值※2.复利＊（1）基本原理:本金能带来利息，该笔利息无论是否提取出来后以本金的形式投入，均假设同样能够产生利息即：本期不仅按照规定的利率对本金计息，还根据以前期间所产生的利息来计算新的利息。终值公式：现值公式：＊（2）举例:例3,现存100,年利率按3%计算,一年期。答案：现值：100万元；明年的利息：100×3%＝3终值：100＋3＝103→（以绝对数表示的）时间价值：103-100＝3结论：如果只有一个期间，终值无论是按单利还是按复利计算，结果都相同。9/8/2

8、02111第一节时间价值例:现存100，年利率按3%计算，二年期，则该资金的现值、终值和以绝对数表示的时间价值分别为多少？