第2章 财务管理的价值观念1

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1、货币的时间价值风险报酬价值观念利息率证券估价第二章财务管理的价值观念第一节货币的时间价值1、货币时间价值的含义2、货币时间价值的计算单利终值和现值复利终值和现值年金终值和现值“作为资本的货币流通本身就是目的，因为只是在这个不断更新的运动中才有价值的增殖。如果把它从流通中取出来，那它就凝固为贮藏货币，即使藏到世界末日，也不会增加分毫”-----马克思<资本论>1.货币的时间价值1.1货币时间价值含义货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值称为货币的时间价值。在发达的商品经济条件下，商品流通的变化形态是：G---W---G’G’=G+△G，由于货币随着时间的推移而增值，现在的１元和将来的１

2、元在价值上不相等。随着时间的推移，投入周转使用的货币价值将会发生增值。这种增值能力或数额就是货币时间价值。货币时间价值是企业组织筹资决策和投资决策所要考虑的一个重要因素，也是企业组织价值评估的基础。终值F（Future）指现在一定量现金在将来某一时点上的价值，也叫本利和现值P（present）指将来某一时点的现金折合为现在的价值2复利终值和现值012n横线代表时间的延续0、1、n:各个时期的顺序号箭头的位置表示支付的时刻p:表示支付的金额现值终值折现率012n43CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率单利是计算利息的一种方法，指在计算时，只对本金计算利息，利息不再计算利息。例：某人

3、2004年存入银行100元，年利率i=10％，计算3年后取出现金的数量？2.1单利终值和现值01231001101201302.2复利的终值和现值复利是计算利息的一种方法。每经过一个计息期，要将新生的利息，加入本金再计算利息。不仅本金计算利息，利息还可以产生利息。简单现金流量终值的计算：复利终值系数（F/p,i,n）012n43F=?p012n43p=?●简单现金流量现值的计算F复利现值系数（P/F,i,n）2.3名义利率和实际利率名义利率：当利息在一年内复利几次时，给出的年利率。实际利率：将名义利率按不同计息期调整后的年利率例：本金1000，期限5年，利率8%，每年复利一次，到期终值：

4、每季度复利一次，到期终值：名义利率：8%周期利率：8%/4=2%复利次数：5*4=20周期利率：实际计息周期的利率。i:实际利率M：计息频数（利息在一年内复利次数）r：是名义利率（F/p,i,5)=1.4868%x9%1.4691.4861.538▲在ｎ期内多次发生现金流入量或流出量。▲年金(A)系列现金流量的特殊形式n-1A012n3AAAA3.年金终值和现值▲年金的形式●普通年金●预付年金●递延年金●永续年金年金是每期等额系列收付的款项。1.普通年金的含义从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1A012n43AAAAA3.1普通年金★含义一定时期内每期期末现金

5、流量的复利终值之和。n-1A012n43AAAAAF=?2.普通年金的终值(已知年金A，求年金终值F)A（已知）n-1A012n3AAAA普通年金终值计算公式推导过程：F=A+A（1+i）+A（1+i）2+……+A（1+i）n-1F(1+i）=A(1+i）+A（1+i）2+A1+i）3+……+A（1+i）n用（2）-（1）得：年金终值系数偿债基金--为使年金达到既定金额每年应支付的年金数额。(已知年金终值倒求年金)偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数n-1012n43F（已知）A=？★含义一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）3.普通年金

6、的现值(已知年金A，求年金现值P)n-1A012n3AAAA……等式两边同乘(1+r)……记作(P/A，r，n)——“年金现值系数”【例】ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10年内每半年支付5000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的名义利率、每半年计息一次的方式对合同金额进行折现。问ABC公司将获得多少现金？解析★含义--在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。n-1012n43AAAAAAP（已知）A=？4.年资本回收额(已知年金现值P，求年金A)例，某公司需要添置一套生产设备，如果现在购买，

7、全部成本需要60万元；如果采用融资方式租赁，每年末需等额支付租赁费9.5万元，8年租期满后，设备归企业所有。问公司应选择哪种方案。（假设年复利率8%）融资租赁费现值P=9.5×5.7466=54.5927万元低于现在购买成本60万元，因此，应选择融资租赁方式。【例】假设你准备抵押贷款400000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？解析贷款的月利率r=0.08/12=0.0067