财务杠杆和资本结构

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1、复习提问个别资金成本的计算公式？综合资金成本的计算公式？第五节财务杠杆和资本结构三、资本结构(一)资本结构的概念资本结构是指企业资金总额中各种资金来源的构成和比例关系。资金来源的构成如下图所示：广义资本结构流动负债长期负债所有者权益狭义资本结构注意：资本结构问题归根到底是研究债务资金在企业全部资金中所占比例问题。(二)最佳资本结构的选择最佳资本结构是指在一定的条件下，能使企业综合资金成本最低、企业价值最大的资本结构。资本结构的决策方法主要有两种：比较资金成本法和每股收益分析法。1.比较资金成本法比较资金成本法是指通过计算不同方案的综合资金成本率，然后根据综合

2、资金成本率的高低来确定资本结构的方法。可用于初始投资资本结构决策和追加筹资资本结构决策。比较资金成本法(1)初始投资资本结构决策方法：先计算各种筹资方案的综合资金成本率，然后对不同方案的综合资金成本率进行比较，以综合资金成本率最低的筹资方案为最佳方案。例题：某股份有限公司拟筹建分公司，正面临筹资方案的决策问题现有三种方案可供选择如下表：采用比较资金成本法，选择最佳资本结构的初始筹资方案。筹资方案A方案B方案C方案筹资额个别资金成本筹资额个别资金成本筹资额个别资金成本各方案的综合资金成本计算如下：B方案的综合资金成本最低，所以应选择B方案为最佳筹资方案。长期借

3、款债券优先股普通股合计501503005008％9.5％15％50050040150602506.5%9.5%12%15%501007028010%8.9%12%15%①确定最佳筹资方案。1.比较资金成本法(2)追加筹资资本结构决策方法：先计算各种备选追加投资方案的综合资金成本率，然后对不同方案的综合资金成本率进行比较，以综合资金成本率最低的筹资方案为最佳方案。②追加筹资资本结构决策。[例]某公司拟追加投资800万元，现有A、B两个追加筹资方案可供选择，有关资料见下表。采用比较资金成本法，计算确定最佳资本结构的追加筹资方案。筹资方案A追加投资方案B追加投资方

4、案长期借款债券普通股合计筹资额筹资额个别资金成本个别资金成本801605608007.5%8%16%1003004008008%9.5%16%B追加筹资方案的综合资金成本比A追加筹资方案的综合资本成本低，所以应选择B追加筹资方案。思考如果题中没有直接给出个别资金成本，你该怎么办？如果再追加筹资中还有原有的资本结构，应该怎么办？知识拓展题【资料】某公司现有资本总额1000万元。其中，长期借款400万元，年利率为10％；普通股600万元，发行价格20元，现市场价格为20元，最近一年每股股利2元，预计年股利增长率为5％，所得税税率为25％。该公司现计划增资100万

5、元，有甲、乙两种筹资方案。甲方案：增加长期借款100万元，借款利率为12％。乙方案：增发普通股4万股，普通股每股市价增加到25元。【要求】根据上述资料，（1）计算该公司筹资前的综合资金成本；（2）计算该公司甲、乙两种方案的综合资金成本；（3）根据计算结果，选择最佳筹资方案。本节练习题6、某公司目前拥有资金2000万元，其中：长期借款800万元，年利率10%，普通股1200万元，上年支付的每股股利2元，预计股利增长率为5%，发行价格20元，目前价格也为20元，该公司计划筹集资金100万元，企业所得税率为33%，有两种筹资方案：方案1：增加长期借款100万元，借

6、款利率上升到12%，假设公司其他条件不变。方案2:：发普通股40000股，普通股市价增加到每股25元。要求：根据以上资料(1)计算该公司筹资前加权平均资金成本；(2)用比较资金成本法确定该公司最佳的资金结构。（不能单纯比较追加方案的成本大小，要与原方案综合考虑）作业１、某公司长期借款100万元，年利率为10％，借款期限为３年，每年付息一次，到期一次还本。该公司适用的所得税税率为33％。要求：计算长期借款的成本。２、某公司平价发行一批债券，总面额为100万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的成本。３、某公

7、司发行优先股100万元，筹集费用率为2％，每年向优先股股东支付10％的固定股利。要求：计算优先股成本。４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10％。要求：计算普通股成本。５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。要求：计算该公司的加权平均成本。