财务报表分析第1章

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1、wangshuhui企业财务报告分析企业财务报告分析的框架第一章企业财务报告分析的逻切入点2第二章公司基本情况分析5第三章公司财务综合分析与评价4第四章资产负债表阅读与分析8第五章利润表阅读与分析5第六章现金流量表的解读5小结wangshuhuijs@126.com第一章报表分析的逻辑切入点第一节逻辑切入点导入第二节逻辑切入点案例作为全世界最大的三家汽车公司（以销售收入为衡量指标），通用汽车公司、福特汽车公司和戴姆勒克莱斯勒公司2005年度的销售收入合计高达5470.58亿美元，是微软公司2005会计年度销售收入397.

2、88亿美元的14倍。然而，2005会计年度结束时，三大汽车公司的股票市值只有776亿美元，相当于微软公司2660亿美元股票市值的29%！堂堂的三大汽车巨头，为何敌不过一个软件大王？如何诠释这种不合常理的现象？第一节财务报表分析逻切入点的导入一、微软与三大汽车公司经营规模的比较二、行业层面的解释三、财务角度的解释戴姆勒克莱斯勒公司：98年5月——07年5月一、微软与三大汽车公司经营规模的比较雇员人数表1、资产总额表2、销售收入表3、股票市值表4等表5经营规模差距二、行业层面的解释从技术上看，股票价格的高低是由市盈率决定的

3、。市盈率与股票价格的关系。表6市盈率比较。剔除投机因素，市盈率的高低受到公司盈利前景的显著影响。盈利前景：特定公司核心竞争力、所在行业发展前景不同行业企业的生命周期“出生—成长—成熟—衰亡”汽车行业的生命周期三大汽车公司属于传统的制造行业，是“旧经济”的典型代表，目前处于成熟阶段。成熟阶段的特征：竞争异常激烈，销售收入和经营利润的成长性很低，经营风险很高。就美国而言，这类公司没有多大发展前景，投资者当然不愿意为之出太高的价钱，因而其市盈率和股票市值一般也很低。微软公司的生命周期微软属于高新技术行业，是“新经济”的典型代表

4、，目前处于成长阶段。成长阶段的特征：竞争虽然日趋激烈，但销售收入和经营利润仍然高速成长，经营风险相对较低。对于这类具有良好发展前景的上市公司，投资者往往愿意为其股票支付额外的溢价，因而其市盈率和股票市值通常也较高。三、财务角度的解释股票价格的高低除了受上市公司发展前景的影响外，还直接受上市公司盈利水平和财务风险的影响。（一）盈利水平的比较表7净利润比较微软公司的人均净利润高达158895美元，是三大汽车公司人均净利润（9312美元）的17倍；微软公司的总资产回报率为9.54%，是三大汽车公司总资产回报率（0.94%）10

5、倍。盈利能力与股票市值的关系？（二）财务风险的比较衡量财务风险的常用指标之一为净资产规模。表8净资产比较表9净资产率和负债率比较。以2005年为例，尽管微软公司的净资产只有481.15亿美元，净资产率高达67.9%（负债率仅为32.1%）。◆三大汽车公司虽然持有706.32亿美元的净资产，但其资产总额却高达9907.90亿美元，净资产率仅为7.1%（负债率高达92.9%）。第二节一、盈利质量二、资产质量三、现金流量财务报表分析的逻辑切入点一成长性波动性研发投入空间营销投入空间一、盈利质量收入质量利润质量毛利率（一）收入质

6、量的分析◆1。关注收入质量◆销售商品或提供劳务所获得的收入，是企业最稳定、最可靠的现金流量来源。分析收入质量评估企业核心竞争力的主营业务创造现金流量的能力能否持续经营。企业收入与行业数据市场占有率衡量企业是否具有核心竞争力2。分析收入成长性和波动性成长性越高，收入质量越好，说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强。波动性越大，收入质量越差，说明企业现金流量创造能力和核心竞争力越不稳定。收入波动性与宏观经济周期的关系将特定公司的销售收入与宏观经济周期的波动结合在一起考察，还可以判断公司抵御宏观经济周期波动的能力。美国：2

7、0世纪90年代经历了一段被美联储前主席格林斯潘称为“非理性繁荣”的时期。2000年3月，以网络和电信概念股为代表的高科技泡沫开始破裂，对宏观经济的负面影响在2001年体现得淋漓尽致。再加上当年的“9·11”恐怖事件的影响，2001年美国的经济陷入了低谷。收入波动性与宏观经济周期的关系2001年微软公司的销售收入仍然比1999年和2000年分别增长了28%和10%，说明微软公司具有超强的抗击宏观经济周期波动的能力。三大汽车公司在遭遇逆境的2001年，销售收入迅速滑落（通用汽车、福特汽车和戴克汽车的销售收入分别比2000年下

8、降了3%、5%和6%），表明三大汽车抵御宏观经济风险的能力十分脆弱。（二）利润质量的分析利润是企业为其股东创造价值的最主要来源，是衡量企业经营绩效的最重要指标之一。利润质量的分析方法：也是侧重于成长性和波动性。成长性越高、波动性越小，利润质量也越好。利润质量的成长性福特汽车2005年的净利润比1999年下降了61%；