追求风险对冲后的高回报访美国大汉基金总裁

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1、追求风险对冲后的高回报：访美国大汉基金总裁刘汉兴：美国HanCapital（大汉基金）创始人、总裁留美20多年，毕业于美国长春藤名校，金融经济博士，长期在华尔街从事金融业，在全球顶尖投资银行从事内营交易，在全球一流对冲基金管理投资和投资策略研究。访谈精彩语录：2010年是中国投资市场的新纪元。中国要出现本土成规模的对冲基金，可以和西方对冲基金规模相提并论的基金，至少需要5-10年的时间。对冲基金是一种投资策略多样化、操作灵活的投资组合，控制投资组合的风险和杠杆、保存投资本金是基金经理的首要任务。对冲基金的投资回报和大市走向相关性不高。在中国，

2、由于市场波动大，光是看投资回报是远远不够的，因为投资组合承受的风险可能非常高。对冲基金并不追求高回报，而是风险调整后的高回报。在中国，由于媒体过度宣扬巴菲特和索罗斯，把他们当作对冲基金的代表人物和主体，这是一种对对冲基金业的巨大误解。对冲基金只是一种投资风格，一种有别于共同基金和投资类别的基金而已，对冲基金的最迷人之处就是他们的投资回报和大市走向相关性很小.在欧美，投资于股票市场的对冲基金总资金占对冲基金所管理的资金的60%左右。在西方，对冲基金主要以合伙人的形式存在的，因此投资人以LP形式认购对冲基金的产品。有限合伙对公司是没有税收的。政府

3、是对公司给每个合伙人的薪水酬金只收20%的税金。海外对冲基金主要是面向机构投资者和高端个人投资者。在过去10年里，对冲基金的年平均投资回报是10%左右，而美国S&P500指数在这10年的平均是负的1%左右。他们并不喜欢太多地张杨其投资策略细节，因为他们的投资技术需要保密才能继续盈利。一般来说，对冲基金收取2%的年管理费，在这基础上，一般有20%左右的年底业绩分成。（HANCapital）基金的策略包括从日内高频交易、短期策略到中长期投资策略。我们特别希望能为国内投资者提供全球投资理财服务。对于量化投资基金来说，模型设计、模型选择、模型优化等环

4、节是流水线的方法。我们一般要求每个策略没有杠杆的情况下，至少有15%左右的年收益。做数量化投资就是不断重复和改进投资模型的投资过程。投资策略的相关程度要低，两个策略之间相关性超过30%，就必须舍弃一个。主观因素主要体现在模型设计和优化层面，执行过程中我们基本上不加入主观因素。中国经过几个大的熊市，又是做单边市场操作的，能活下来真的必然有很大的本事。整个市场做的越大越有效，实际上最终对投资者是有好处的。但是对基金经理来说，参与者越来越多，盈利的空间肯定越来越少。创新不能停止，特别是对数量化投资者来说，一定要不断的花精力去研究新的策略才行，不然就

5、会被市场淘汰掉。期货公司和证券公司的收费其实不是很高，最主要是管理机构或交易所收费太高了。期货公司没有收到多少费，这是比较大的问题。毫无疑问，如果中国要大力发展对冲基金产品和资产管理业的话，最缺少对冲基金经理，因为他们是对冲基金的灵魂，是对冲基金创新发展所必需具备的条件。中国股票市场是一个非常特殊的市场，它既有新兴市场的高波动特点，又有发达国家高流动性的特点。我们计划把中国作为我们基金发展和壮大的一个根据地之一和创业基地，是我们获得人才、资金和提供对冲基金理财产品的主要集中地。我们正在设计一些针对中国股指期货市场和大宗商品市场的交易模型，希望

6、能在中国单独推出一个投资各种期货产品的对冲基金产品。随着欧美经济仍然徘徊在再次衰退的边缘，无疑中国金融业获得了巨大的、机不可失的发展机遇，实际上它们在等待中国快马加鞭追赶它们。中国资本市场有机会而且必须发展成为全球数一数二的金融市场。我们认为大中国资本市场在未来20年有可能发展成为全球三大主要对冲基金投资市场之一。实际上，对冲基金是2008年全球金融风暴中的牺牲品和替罪羊。对冲基金业由于有众多的对冲基金，是一个非常松散的基金业，在金融市场中是一个弱势团体。2008年的全球金融危机是过去十多年消费高度杠杆化的必然结果。相对于中国30年经济的发展

7、，近十年中国金融业是相对落后了，和世界发达国家的金融业的差距拉大了。中国现在已是全球第二大经济体，中国需要而且必须有一个全球金融中心，否则中国只能是个二流国家。 期货中国1：感谢刘汉兴先生在百忙中接受期货中国网的专访,4月16日，千呼万唤的股指期货正式推出，有人认为股指期货上市的意义怎么拔高都不过分，您如何看待它上市的意义和作用？刘汉兴：是的，我也这么认为，股指期货上市的意义是十分重大的，对中国证券市场建设的完善具有非常深远的影响。这是中国避免长期以来单边市场所必不可少的一步。因此，2010年是中国投资市场的新纪元。随着融资融券和股指期货的先

8、后推出，投资者有了真正意义上的市场风险对冲工具，才能使市场逐渐走向成熟和完善。这样中国股票市场才有自我调节的机制和能力，而不是大起大落。中国股票市场做空机制的完善有