财务分析与经营决策报告会（上海)

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1、财务分析新理论、新方法介绍中国社会科学院研究员中国社会科学院研究生院教授张金昌博士zjc@fasoft.com.cn我们经常遇到的决策问题现在帐上有5000万现金，领导说拿出2000万来干点别的事可不可行？我们再从银行借它6000万行不行，到时能不能还了？大客户要求延期六个月支付3000万的货款同不同意？同意的话会给我们带来那些影响？井冈山分公司亏损3000万元，应不应按照预算和经营目标责任制考核？为什么不能准确回答(1)我们常常用一个或多个固定的指标评价或考核一个企业只能选择几个重要的指标，如过去的承包制、现在国资委提出的业绩考核制度，均以“实现利润”、“净

2、资产收益率”等指标为核心进行经营评价和考核无法克服的问题：追求确定目标而出现的短期行为；选择什么指标比较合适？不同专家有不同的看法，指标选择变成了一个主观决策问题；为什么不能准确回答？(2)用行业数值或经验数值评价或考核一个企业通常选择经验值、行业平均值或企业最好值来评价一个企业，如资产负债率不能超过95%，流动比率在1和2之间比较合理等等。难以克服的问题指标值多少比较合理，难以确定，因为：不同行业有不同,合理值不同同一行业企业不同发展阶段或不同经营模式指标值不同；同一行业企业在同一发展阶段相同经营模式情况下因其初始条件或外部环境不同，其合理指标值也不同如果一

3、定要确定一个判断标准，就是“一刀切”核心问题核心问题选择什么指标比较合适？用什么标准来评价比较合适两种方法来回答我们发现，我们要回答的分析问题只有两类：一类是定量问题，无论计算公式或过程多么复杂，均可通过计算得出准确答案，关键是是否找到了这种方法一类是定性问题，无论定性问题多么复杂，均可通过以下判断来做出结论：如果……那么……否则……IFTHENELSE通过穷尽法将各种情况穷尽1.偿债能力分析项目A公司B公司年收入120100资产100200流动资产40100速动资产3050负债总额95100流动负债8050年营业利润485用传统方法评价：A公司有困难指标A公

4、司B公司资产负债率95%50%流动比率0.52速动比率0.41结论有困难无困难A公司不可增加负债，B公司可增加负债。但事实上，A公司偿债无困难A公司B公司流动资产周转次数31流动资产增殖率（营业利润/流动资产）30%5%一年后流动资产(40+12)+15.6+20=88100+5=105流动负债8050结论无困难无困难？原因A公司还掉一半流动负债（40），经营业务不但没有缩减，还有所扩大（流动资产变为48）B公司还掉一半债务，使流动资产从期初的100缩减为80，经营业务规模缩小，资金趋紧寻找新的方法一个企业是否有偿债困难，是否应当举债，不能简单地从资产负债率、

5、流动比率等反映资产与负债规模的指标来判断，还应当考虑资产的周转速度、资产的增殖能力。要综合考虑三方面因素考虑这三个方面因素的正确方法，不是过去的将这三个方面的指标值进行加权打分，而是：能够用来偿还流动负债的资金=期初流动资产*（1+增殖率）周转次数将其值与企业实际的流动负债值进行比较。新方法、新结论考虑这三个因素的相互影响之后，A公司偿还债务或增加负债没有风险，B公司偿还债务存在困难。与传统方法的结论完全相反。几种情况讨论项目薄利多销（3次）厚利少销（1次）厚利多销（3次）薄利少销（1次）高负债正常状态高负债正常状态高负债正常状态高负债正常态资产总额10010

6、0100100100100100100负债总额9550955095509550流动资产6060606060606060流动负债8040804080408040毛利率5%5%30%30%30%30%5%5%一年后流资60+3+3.2+3.3=69.560+18=7860+18+24+30=13260+3=63还一半余29.5余49.5余38余58余92余112余23余43有无能力无无无有有有无无还1/449.559.558681121224353有无能力无有有有有有无无2.经营业绩评价新方法利润表的结构利润=收入-成本利润=营业利润+投资收益+营业外收支净额营业

7、利润=主营业务利润+其他业务利润投资收益：成本法和权益法利润调整主营业务收入—主营业务成本—主营业务税金及附加=主营业务利润+其他业务利润—销售费用—管理费用—财务费用=营业利润+投资收益+营业外收入—营业外支出=利润总额传统的经营业绩评价方法实现利润资产报酬率净资产收益率成本费用利润率销售利润率（主营业务利润率）毛利率投资收益率每股收益经营业绩评价新方法利润表主要项目19992000主营业务收入（万元）52,603.8190,898.87主营业务利润（万元）20,858.0157,825.96其他业务利润77.11-12.19营业利润（万元）11,686.9

8、444,658.45投资收益（万元）-