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1、浅谈A股上市公司东阿阿胶的投资价值东阿阿胶具有三千年的历史，文化底蕴极其丰厚。阿胶行业目前已有3264多家企业，其中市场占有率高、品牌影响大的主要是东阿阿胶和福胶。其余多数厂家，或产量小，或质量差，市场影响较小。经过十几年的各自定位和发展，眼下的阿胶行业主要是东阿阿胶和福胶。其中，东阿阿胶定位高端，福胶定位中低端。一、阿胶行业进入壁垒的理论分析潜在进入者的多少，主要取决于进入一个行业的难度，以及该行业的吸引力。近年来，在东阿阿胶的领导下，阿胶走出了持续的涨价行情，利润空间持续加大，对潜在进入者的吸引力不断增强，同
2、时，中国社会老龄化的加剧，对滋补类产品需求将长期增加，其市场容量在不断增长。综上，行业吸引力在增加。行业内的潜在进入者主要有四家：宏济堂、同仁堂（A股上市公司）、太极集团（A股上市公司）、佛慈制药（A股上市公司）。一般而言，行业进入壁垒主要可分为两种：结构性壁垒和反应性壁垒。现有的阿胶竞争格局是：东阿阿胶成功塑造成为行业领导者，行业的发展方向和战略主要是东阿阿胶发起，福胶反应性跟随。东阿阿胶的总裁多次公开表态，他们是要做品类，做行业，不是做单一企业，希望将行业做大，对新进入者采取包容政策，也就是说，阿胶行业的反应
3、性壁垒不大，现有企业没有对新进入者采取特别措施，因此，本文不将反应性壁垒作为重点，重点放在结构性壁垒上：这一壁垒更多的具有先天性。1、规模经济壁垒，目前，整个行业的产量预计在5000---6000吨左右，东阿阿胶的产量在1500---1800吨左右，福胶的产量更高一些，这两家就占有市场的70%左右。目前，这一市场的年增长率约为10%---20%左右，增长率属于中等，市场扩容不是很快。假定主观的将福胶和东阿阿胶认为其达到了规模经济，即将规模经济的产量范围定为1500---2000吨，目前行业内的其他公司在可预见到的
4、时间内没有达到这一规模的可能性。四个新进入者，宏济堂，同仁堂、太极、佛慈，不论从市场潜力还是其本身战略规划，都还没有在5年内达到1500吨的可能。同样，由于市场容量有限，若新进入者强行扩产达到规模经济，必然带来价格大战，那行业利润率将大幅降低，吸引力下降。因此，从规模经济而言，短期内对新进入者极为不利。长期来看，除了同仁堂之外，其他三家目前总体规模有限，难以承受大规模长期亏损，结论是:行业规模经济明显，新进入者在5---10年内会采取小量进入的策略：年产量不高于500吨，四家合计难超1500吨。2、技术壁垒。第一
5、层次：生产技术用驴皮制胶的技术不难，全国有200多家公司可以生产驴皮胶，但真正能生产阿胶的公司并不多，大概也就前面提到的六家吧，其中福胶还在前些年闹出了用马皮冒充驴皮熬胶的情况。因此，生产高品质阿胶的技术壁垒还是很高的，目前真正掌握高品质阿胶生产工艺的不超过两家。其中，只有东阿胶是国家级阿胶生产、检验标准的起草者，从目前的市场反馈来看，东阿阿胶的品质也是最好的，其口感远胜于竞争对手福胶。第二层次：安全生产：作为行业标准的制定者和引领者,东阿阿胶始终把科技创新作为保证东阿阿胶品质的核心手段,率先在行业采用清洁化驴皮
6、前处理工艺,现代浓缩新技术,发明了阿胶杀菌干燥机,潜心多年分析优秀老胶工在关键工序火候控制最佳点的20多项技术参数,采用现代技术进行工艺固化,确保每一批产品都传承了最佳品质。东阿阿胶拥有国内外顶尖的专家资源,始终站在行业最高科技平台,先后组建国企业技术中心,博士后科研工作站,院士工作站。2011年,经国家科技部批准,东阿阿胶建立了阿胶行业唯一的国家胶类中药工程技术研究中心。同年,东阿阿胶的阿胶原粉通过日本厚生劳动省最严格的质量检测,农药残留,兽药残留,重金属,细菌等842项检测项目均为零检出,而且,东阿阿胶产品也
7、成为率先得到香港政府批准注册成功的阿胶产品（见公司网站宣传）。2013年12月17日，东阿阿胶获得了首届国家质量奖提名奖，是仅有的两家获此殊荣的制药公司。（国家质量奖全国只有两家，分别是中国航天和海尔集团）。从这两方面考虑，阿胶的技术壁垒处于较高水平。同时按照国家药监局的规定，生产阿胶需要通过GMP认证，从政策上提高了阿胶行业的进入门槛，未来会淘汰大批的杂牌阿胶公司。3、资源壁垒就像生产红酒的的离不开优质葡萄，生产啤酒的离不开优质水，凡是跟农产品有关的，都离不开原产地的保佑。生产阿胶最重要的是驴皮和水，首先要量大
8、，其次要质优。在具体来说，驴皮要足够量，水资源要足够优秀。首先说一下水。阿胶的名字怎么来的呢？《本草纲目》载，“阿胶，本经上品。‘弘景曰，出东阿，故名阿胶。’”由此可见，从历史上讲，只有出自东阿的胶，才能叫阿胶。当然，由于种种原因，自称东阿的地名也不是一家，最主要的就是济南市平阴县东阿镇（福胶所在地）和聊城市东阿县（东阿阿胶所在地）。这两个地方，听起来在两个市，其实是邻居
