《(最新)长期资本管理公司》

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1、长期资本管理公司起因1991年在美国的国债市场发生了所罗门兄弟公司（SalomonBrothersInc.）违规投标国债事件，这一事件使长期雄踞美国债券市场翘楚的所罗门兄弟公司受到致命打击，曾令华尔街畏惧和景仰的金融帝国竟几近崩溃，直至几年后被兼并。在这个事件中，麦利威瑟手下的交易员用假标书超额买进一部分政府债券。套利部门负责人麦利威瑟（未来长期资本管理公司的创办者）被迫引咎辞职。因此这也成了故事的起因。建立基金1993年，麦利威瑟决定成立一家对冲基金。他找到美林证券作为指定承销商，为长期资本基金募集资金。募集目标为25亿美元，通常的对冲基金的首次募集目标只是这个数字的1%。基金收取2%的

2、管理费和25%的利润分成，远远高于同行也1%管理费和2%的利润分成。同时规定三年不能撤资。这样的条件应该说是苛刻至极，然而却仍然有大量的投资者愿意投资，甚至不少资深金融家都愿意成为基金的投资者。明星团队被誉为能“点石成金”的华尔街债务套利之父的麦利威瑟利用他在所罗门公司的影响力与威望，带走了很多精英交易员，以前的手下所罗门兄弟债券交易部主管罗森费尔德和高级交易员哈格哈尼先后辞职而去，最后接替麦利威瑟成为套利部门主管的希利布兰利也追随而去，这些人都毕业于知名经济院校，一些人曾经是知名大学的教授，由麦利威瑟带入所罗门公司。整个所罗门套利部的核心成员几乎尽数出逃。然而这只是长期资本管理公司的团队

3、中的一部分，在麦利威瑟的设计中交易团队之外，还要有一个光芒四射的学术研究团队，因此看中了金融界学术界的最高层，事实上它的交易团队中就有人是这些权威教授的弟子。最终麦利威瑟拉到了罗伯特·默顿和马尔隆·斯科尔斯作为职业顾问，就是他们在1997年通过Black—Scholsmodel获得若了诺贝尔奖。而这两人也曾经为所罗门兄弟公司工作过。最后当时的美联储副主席戴维·马林斯的加入使得原本豪华的阵容变得更加光彩逼人，而他又是罗伯特·默顿的学生。在华尔街曾经帮助所罗门成为华尔街交易霸主的核心交易团队加上学术界最具权威的教授与联储副主席，而且曾经很好的合作过，没有磨合上的问题，还有比这个更据实力的组合吗

4、。强大的团队使融资过程十分的顺利，1993年秋开始的基金的路演，长期资本管理公司定下的投资下限是1000万美金。基金运作在当时十分神秘，甚至拒绝向投资者透露投资战略。种种似乎不应该是筹资者向投资者提出的条件与限制都出现了，然而，光环的作用是巨大的，基金已12.5亿的规模建立了，虽然达不到麦利威瑟的要求，但已经创下了纪录。而且中间还有很多是政府半政府的资金。意大利中央银行外汇管理局更是作出1亿美元的巨额投资，这样更使得个人投资者蜂拥而至，投资者的名单上不是大型机构，就是名声显赫的个人。到1994年2月，基金正式开张。基金架构为了方便管理、融资、闭税。长期资本管理基金建立了一个以注册于开曼群岛

5、的长期资本组合为核心的复杂的架构。他设置了一个分支基金系统。在这些分系统中，针对不同的国家、法律、与投资者身份设立不同的子基金。一边以不同基金形式，想不通税负、法律地位的统治者筹资。比如其中有一些专门针对美国投资者，另一个专为免税养老基金设计，符合日本的专门设计利润与日元对冲的基金，还在欧洲有一个只能将资金投资与上市交易品种的基金，这一基金后来在爱尔兰交易所挂牌。而这些融资的资金最终以财务上的处理全部转入开曼群岛的核心基金。最终，事实上这些基金都是一家基金。在融资策略上，基金积极引进各国的大型金融机构成为战略合伙人帮助包销投资额度，以加强联系，作为日后的依靠。基金投资操作长期资本基金的核心

6、技术是建立在统计学以及现代金融财务理论之上的数学模型。利用大规模历史数据进行回归，加上定价模型以确定其投资价值来决定其投资策略。通常基金采取资产配对，然后对冲的方法进行投资。这样的投资方法可以创造许多原本不存在的投资品种，并将一些混合的风险相互剥离，最终关注其中一部分便于控制的风险，达到减低风险的目的。降低风险后的整体资产收益往往较低，然而基金大量利用财务杠杆放大收益，以增加资本金的收益，这样最后博取高额利润。由于经过组合与风险相互对冲后，基金管理者认为剩下风险都是他们可以掌控的。所以这时高杠杆并不会带来高风险。正如其中一个管理者说的，他们不是关心高额利润，而是关注人人都看不上眼的安全的一

7、分钱，但数以亿计一分钱也是一笔惊人的数字。正是这种战略，长期资本管理基金杠杆比率经常处在百倍以上的水平。基金的主要投资领域是国际间债券以及各种金融衍生交易品，中后期为进一步分散投资并追求更高利润，也投资股票。同样基金对股票的投资也是一种复合对冲式的投资。同时买进并卖出配对的资产，事实上是对股票市场的波幅等风险进行投资，而非公司本身。在1994~1997年的4年中，基金取得辉煌的成绩，原胜同期市场回报。其收益率分别为199