基于因子分析法的中小板上市公司经营绩效评价及其影响因素分析

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1、万方数据第25卷第3期2010年6月柳州师专学报JournalofLiuzhouTeachersCollegeV01．25No．3Jun．20lO基于因子分析法的中小板上市公司经营绩效评价及其影响因素分析张晓铃(广西大学商学院，广西南宁530004)摘要：以我国中小板上市公司为样本，运用因子分析法对上市公司绩效进行综合评价，为公司绩效评价方法提供有益的借鉴。采用多元回归分析方法，考察公司经营绩效的影响因素。研究发现：中小板上市公司的董事会结构与绩效之间不存在显著的相关关系；股权结构指标与绩效之间呈现出

2、较为显著的相关性；公司总资产规模和负债程度和对公司的绩效也产生了很大的影响。关键词：中小板；因子分析；经营绩效中图分类号：F930．91文献标识码：A文章编号：1003—7020(2010)03—0074—05一、问题的提出的理论意义和现实意义。2004年5月17日，中国证监会经国务院批准，正式核准公布了《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案》，5月27日，中小企业板在深交所正式启动，总体运行良好。中小企业板块的推出，不仅为主业突出、具有科技含量和成长性的中小企业拓宽了融资渠道，其独特的引导、示范和

3、催化功能，对于促进中小企业持续健康的成长将发挥无可比拟的重要作用，而且有利于更大范围地发挥资本市场的资源配置功能，使投资者可以更多地分享我国经济增长的成果，同时也有利于优化我国金融市场的整体结构，有利于沪深市场的功能划分进一步清晰，这是推进我国多层次资本市场体系建设的重要步骤。本文以中小板上市公司作为研究对象，一方面，从目前已上市的中小板企业来看，大部分企业是高新技术产业或新兴行业发展的开拓者，往往依靠一项核心技术开发出新产品在较短的时间内迅速成长，可以给投资者带来巨大的收益。另一方面，中小企业板是一

4、个前瞻性市场，它更关注企业的发展前景和发展潜力。中小企业板上市条件相对宽松，更易产生市场操纵和内幕交易等问题，企业的经营风险较一般主板上市公司大得多，为此，我们很有必要对中小板上市公司的投资价值做客观的分析评估。因此，在当前背景下，探究我国中小板上市公司问题，将具有十分重要二、研究方法的选择在作数据分析处理时，常常遇到多变量问题，设计的样本往往包含有多个测量指标，较多的指标使得分析的复杂性增加。实际工作中，指标间经常具有一定的相关性，我们希望能用较少的指标代替原来较多的指标，但依然能反映原有的全部信息

5、。因子分析作为一种常用的多元统计分析方法，可以从众多可观测的“变量”中，概括和推论出少数不可观测的“潜变量”(又称因子)，目的在于用最少的因子去概括和解释大量的观测事实，并建立起最简洁的、基本的概念系统，以揭示事物之间的本质联系的一种统计分析方法。现阶段国内有关企业绩效的研究较多的是采用单一或多个绩效指标进行衡量，比较常见的包括EVA、EPS、ROE等指标。使用单一的财务指标仅能从一个侧面反映企业的业绩状况或发展情况，缺乏全面客观的分析与评价，根据不同的财务指标进行评价可能得出不一致的结论，使用单一的

6、财务指标进行评价很难保证研究结论的准确性。建立综合评价指标体系来评价企业的经营绩效，指的是运用多个指标全面地对企业的业绩进行评价，相对于采用单一指标评价方法更全面、更合理。我们建立的企业经营绩效评价指标体系如下，并将运用因子分析法对企业经营绩效进行综合评价。[收稿日期]2010—04—29[基金项目]广西研究生教育创新计划资助项目(105930904028)[作者简介]张晓铃(1982一)，男，湖南湘乡人，企业管理硕士研究生，研究方向：财务管理。74万方数据衰1企业经营绩效评价指标体系X1净资产收益率

7、X2总资产收益率盈利能力X3每股收益X4销售净利率经X5总资产周转率营X6净资产周转率绩营运能力X7存货周转率效X8流动资产周转率评X9资产负债率价偿债能力X10流动比率体Xll速动比率系X12每股经营现金净流量现金流能力X13销售现金比X14总资产增长率规模扩张能力X15净资产增长率三、研究设计(一)研究样本和数据收集本文选取深市中小企业板上市公司为研究样本，剔除金融类、财务数据不全以及数据异常的样本，最后确定样本公司为200家。选取研究样本2007年一2008年的财务数据作为上述财务指标计算的基础

8、。所使用的财务数据来自中国证监会官方网站巨潮资讯网上披露的上市公司年度报告。数据处理和统计分析工作在SPSSl3．0统计软件包中进行。(二)因子分析的过程及结果1．因子分析适用性检验采用巴特利特球体检验(Bartletttestofspherici-ty)和KMO检验(Kaiser—Meyer—OlkinMeasureofSamplingAdequacy)检验因子分析法的适用性结果如表2：表2KMO检验值和Bartlett球体检验值Kaiser—Meye