市场策略-capm、因素模型与apt

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1、第一节资本市场线第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型退出返回目录上一页下一页CAPM的基本假设投资者通过预期回收率和标准差来评价投资组合的优劣投资者永不满足，相同情况下将选择较高预期回报率的投资组合投资者是厌恶风险的，相同情况下将选择具有较小标准差的投资组合每一个资产都无限可分投资者可以以一个无风险利率贷出（即投资）或借入资金第一节资本市场线CAPM的基本假设税收和交易成本均忽略不计所有投资者都有相同的投资期限对于所有投资者，无风险利率相同对于所有投资者，信息是免费的并且是立即可得的投资者具有相同的预期退出返回目录上一页

2、下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线资本市场线（CapitalMarketLine，CML）退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资

3、本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型资本市场线上的切点T具有一些特殊的性质：（1）T点是仅包含有风险资产的投资组合；（2）在市场均衡的情况下，T点包含所有有风险资产；（3）在市场均衡的条件下，T点所对应的投资组合完全反映了有风险市场的资产结构。第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模

4、型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第一节资本市场线退出返回目录

5、上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型从T点所对应投资组合的性质看，T点几乎完全反映了有风险证券市场的基本特征，它简直就是一个浓缩的市场，正因为如此，人们才将T点所对应的投资组合称为市场组合（themarketportfolio），即市场组合是这样的投资组合，它包含所有市场上存在的有风险资产种类，且各种资产所占的比例与每种资产的总市值占市场所有资产总市值的比例相同。习惯上用M代替图中的T来表示市场组合。第一节资本市场线退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第二节资本资产定价模型（C

6、APM）证券市场线（securitymarketline,SML）为证券的贝塔系数（贝塔值），它表示了证券的相对风险大小，具有可加性。协方差版本贝塔版本退出返回目录上一页下一页第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第二节资本资产定价模型（CAPM）返回目录上一页下一页退出第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第二节资本资产定价模型（CAPM）虽然CML与SML都通过市场组合和点（0，），但CML与SML所使用的是不同的坐标变量，CML描述的是有效组合自身的预期收益率与风险的均衡关系，而SML描述的是单一证券或证券组合

7、与证券市场的相互关系，且它位于CML之下。返回目录上一页下一页退出第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型贝塔系数具有一个重要的性质：投资组合的贝塔系数是该组合中各证券的贝塔系数的加权平均数，权数即为各证券在组合中的比例。用公式表示为第二节资本资产定价模型（CAPM）返回目录上一页下一页退出第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第二节资本资产定价模型（CAPM）返回目录上一页下一页退出第七章资本资产定价模型（CAPM）与因素模型第二节资本资产定价模型（CAPM）返回目录上一页下一页退出第七章资本资产定价模型（CAPM）

8、与因素模型第三节因素模型因素模型又称指数模型（IndexModels），是建立在证券回报率对各种因素或指数变动的敏感度这一假设基础上的单因素模型（One-FactorModels）模型形式——t时期证券i的回报率，——t时期因素的预期值——证券i对该因素的敏感性