个人理财课件第04章投资规划

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1、第4章投资规划君子爱财，取之有道；君子爱财，更当治之有道。“取”是指赚钱，“治”，是指善于投资,善于投资规划。投资规划是指对人的一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置以获取与风险相对应的最优收益的过程。第一节投资与投资规划投资投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。投资目的为未来的大额消费支出进行投资为实现退休养老目标提前投资积累财富投资规划投资规划是指专业人员为客户制订方案，或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置，以获

2、取与风险相对应的最优收益的过程。第二节投资工具概览银行存款银行理财产品债券股票基金房地产期货外汇黄金艺术品第三节投资组合原理投资收益与风险的衡量单一资产的收益与风险的衡量资产组合的收益与风险的衡量证券组合原理6单一资产的收益与风险的衡量持有期收益率7表4.1－1强生股票价格和股息数据：1991年-2001年年份年末价格（美元）股息（美元）持有期收益率（%）199114.31199212.630.22-10.20%199311.220.25-9.18%199413.690.2824.51%199521.380.3258.51%199624

3、.880.3718.10%199732.940.4334.12%199841.940.3928.51%199946.630.5512.49%200052.530.6213.98%200159.100.7013.84%算术平均收益率18.47%几何平均收益率16.94%方差0.0406标准差20.14%8多个时期投资收益率的衡量仍以强生股票为例，1992-2001年10年间的平均收益率计算如下9单一资产历史的风险衡量仍以强生股票为例，其方差与标准差计算如下：10单一资产预期的收益与风险的衡量11案例投资者根据宏观经济形势和市场状况的分析，

4、得出以下股票和债券不同收益水平的概率。根据上述公式可得出相应的特征值预期收益率方差表4.1-3股票与债券的预期收益率与波动性经济概率收益率(%)股票基金债券基金衰退1/3-717正常1/3127繁荣1/328-3预期收益率方差标准差变异系数12风险与收益的关系变异系数变异系数反映的是风险和收益的对应关系。当标准差转变为变异系数后，可以将不同预期报酬率的投资进行比较13单一资产的收益与风险的衡量14资产组合收益的衡量投资组合历史收益均值投资组合的期望收益率：股票基金与债券基金构成的等权重组合，即两项资产各占50%。则该组合的期望收益率为：

5、15资产组合风险的衡量是证券i和j的回报的协方差1617股票基金与债券基金的协方差为：(上例）18资产组合的风险与-收益的衡量19投资组合的风险分散原理20n种风险资产的组合二维表示类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。E(rp)σp21E(rp)σpI1I2I3I4有效边界在同种风险水平的情况下，提供最大预期收益率；在同种收益水平的情况下，提供最小风险。最优组合最佳投资组合的决定22σn市场(系统)风险非系统风险资产组合的风险分散原理23资本配置：风险资产与无风险资产的组合资金风险资产

6、无风险资产收益：r1风险：σ11-wwE(rp)=wrf+(1-w)E(r1)收益：rf风险：0W>0W=0W<02P=(1-W)21224允许无风险借贷下的可行集和有效边界E(rp)σprf有效边界投资者的最佳选择25应用：资产配置Ibboston和singuefeid计算了1929~1993年普通股、长期债券、国库券的回报率资产类型回报率平均值回报率标准差相关性普通股长期债券国库券12.35.43.720.58.73.31.00.114-0.51.00.241.026期望回报率标准差Us30天国库券长期债券s&p指数135727

7、风险——收益率的有效前沿1357S&P资产权重普通股长期债券国库券合计期望回报率标准差亏损概率12.511.675.910053.91032.92740.110077.617.953.342.44.310091222.7811901001116.925.91000010012.30.527.4第四节投资者财务生命周期与风险特征投资者财务生命周期阶段划分累积阶段巩固阶段支出阶段投资者家庭生命周期的特征单身期家庭形成期家庭成长期家庭成熟期家庭衰退期投资者风险属性投资者风险承受能力投资者的客观条件决定，主要与投资者年龄、家庭及婚姻状况、职业及

8、收入的稳定性、个人财富、置产情况、投资知识和投资年龄、投资目标和投资期限等客观因素密切相关。投资者风险态度风险态度则属于主观性格因素，指的是个人或家庭心理上能承受多大的风险或损失。投资者类型保守型、稳健型、