轻工制造行业双周报2019年第22期：电子烟安全性可通过行业标准化改善，Juul旧金山禁令现转机

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1、长城证券3目录1.本周专题：电子烟安全风险61.1蒸汽电子烟烟油成分的安全风险61.2烟气成分的安全性61.3烟具安全性81.4各国对电子烟安全性的意见81.5小结：电子烟相对于传统卷烟危害性降低，且安全问题可控92.上周行情回顾：轻工板块上涨103.上周重要行业新闻：中美经贸磋商中断六周后将恢复133.1家用轻工：美方不再对中国出口产品加征新关税，少海汇发布三大智能整装品牌133.2造纸&包装：生活垃圾分类制度将入法，Canfor加拿大NBSK浆厂计划7-8月减产144.重点行业数据更新154.1家居：房地产成交面积涨幅扩大154.2造纸&包装：废纸略有上涨，木浆延续下跌1

2、94.3汇率跟踪：人民币兑美元升值224.4珠宝：黄金价格上涨235.上周重要公司公告：晨鸣裕同发布半年度业绩预告，喜临门控股股东拟受让顾家持有全部可交债256.核心标的估值更新327.风险提示32长城证券4图表目录图1：上周各行业涨跌幅（%）10图2：上周轻工二级子板块涨跌幅10图3：上周轻工三级子板块涨跌幅10图4：近两年，造纸板块走势较好11图5：近半年，轻工制造板块整体震荡下行11图6：30大中城市成交面积（万平方米）情况15图7：一线城市成交面积（万平方米）情况15图8：二线城市成交面积（万平方米）情况15图9：三线城市成交面积（万平方米）情况15图10：房屋竣工面

3、积累计值（万平方米）/同比（%）16图11：房地产开发投完成额累计值（万亿）/同比（%）16图12：家具制造业营收（亿元）/同比（%）16图13：家具制造业利润总额（亿元）/同比（%）16图14：家具制造业销售利润率%17图15：家具制造业企业数量及亏损企业比例17图16：全国建材家居卖场销售额及增速17图17：全国建材家居景气指数（BHI）17图18：家具及零件出口额18图19：刨花板指数18图20：密度板指数18图21：TDI价格（元/吨）19图22：MDI价格（元/吨）19图23：废纸标杆价（元/吨）20图24：木浆标杆价（元/吨）20图25：进口木浆价格（美元/吨）2

4、0图26：进口废纸价格（美元/吨）20图27：纸浆期货主力合约1906收盘价20图28：箱板纸标杆价（元/吨）21图29：瓦楞纸标杆价（元/吨）21图30：白卡纸标杆价（元/吨）21图31：白板纸标杆价（元/吨）21图32：双铜纸标杆价（元/吨）22图33：双胶纸标杆价（元/吨）22图34：生活用纸标杆价（元/吨）22图35：美元兑人民币（中间价）22图36：美元指数22图37：人民币汇率指数23图38：中国黄金投资金条价格（元/克）23图39：金银珠宝社零累计值及增速23图40：金银珠宝RPI月度同比及环比24图41：钻石进口价格指数（上年同月=100）24长城证券5表1：

5、重点跟踪个股涨跌幅情况11表2：2018年及2019年外废配额情况14表3：相关标的核心推荐逻辑及盈利预测32长城证券61.本周专题：电子烟安全风险蒸汽型电子烟：一般由盛放烟液的烟管、蒸发装臵和电池三部分组成，烟液经过雾化器形成气溶胶供人吸食。蒸汽电子烟可分为封闭式电子烟（配合烟弹使用或一次性使用）和开放式电子烟（可自行添加烟液）。一般开放式电子烟功率更大，产生的烟气更浓厚。加热不燃烧型电子烟：烟弹有效成分为烟叶和溶剂制成的再制烟草。烟弹通过特殊的加热装臵将烟弹加热至一定温度后，可以在不燃烧的情况下释放含有尼古丁的烟气，加热温度一般为200℃左右。复合型电子烟：此类产品烟弹中

6、包括烟液（一般不含尼古丁）和烟草段（烟丝或烟草颗粒）。溶剂雾化后形成气溶胶，温和加热烟草段至35℃左右，使气溶胶中混入尼古丁及烟草香气。代表产品为日本烟草的PloomTech、英美烟草的gloiFuse等。针对电子烟安全风险的研究主要关注三个方面：1）烟液的成分安全性和标注准确性；2）烟气化学成分及其风险；3）产品设计是否存在安全隐患。1.1蒸汽电子烟烟油成分的安全风险蒸汽电子烟烟液有一定的误食可能，其成分的安全性风险主要存在于以下两方面：1）尼古丁含量虚标：近20篇文献对超过500个样品中的尼古丁含量进行检测，发现标识尼古丁含量与实际含量差别较大，偏差范围在-100%至10

7、5%。可能误导消费者过量吸食，摄入过多的尼古丁。2）可能还含有醛酮类化合物：研究人员在部分电子烟液样品中检测出甲醛、乙醛等低分子醛酮化合物。甲醛、乙醛对呼吸系统有强烈刺激作用，被IARC列为1类、2B类致癌物，法国、英国、美国等电子烟监管部门均明确禁止在电子烟液中添加这些成分。事实上成年人每日摄入甲醛不超过12mg便不影响身体健康，实验测出的电子烟烟油甲醛含量在0.02-10mg/L，若要达到致害标准，需摄入超过1L烟油。实验测出乙醛含量在0.05-15mg/L，而白酒中乙醛含量在500-3000mg/