新能源汽车产业链行业双积分政策修订稿深度解读：双积分标准合理优化，指导价值凸显

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1、有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分目录双积分运行情况及修订必要性4双积分办法征求意见稿修订内容详解7NEV积分下调，标准要求提高，积分规模大幅降低8双积分算法比例调整，符合未来节能降耗目标11双积分意见稿修订的本质降低平均燃料消耗量12投资建议：新能源汽车渐入佳境，下半年毋庸悲观13风险提示14附录14单车积分计算公式中附加条件原文对比14新能源乘用车各车型积分数据计算表15意见稿标准下燃油车积分测算16有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分图表目录图1：双积分抵偿办法5图2：新能源乘用车销量节节高升（单

2、位：辆）5图3：2015-2018年平均燃料消耗值逐步降低（单位：升/百公里）5图4：2016-2018年燃料消耗负积分和新能源汽车正积分规模6图5：各级别车型平均积分变化情况10图6：新能源乘用车和低排放燃油车产量贡献度降低12表1：我国双积分管理方案4表2：双积分办法征求意见稿修订内容对比7表3：单车NEV积分公式变化，积分降半9表4：纯电动乘用车积分计算附加权重系数变动情况9表5：插电混动乘用车积分计算附加权重系数变动情况10表6：燃料消耗量目标值计算方式调整情况11表7：新能源乘用车和低油耗车型对企业平均燃料消耗量计算结果的贡献逐年降低

3、12表8：双积分修订稿新能源乘用车需求量测算13表9：各级别主流纯电动乘用车百公里电耗均达标15表10：以某B车企燃油车计算积分变化16有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分事件：7月9日，工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》修正案（征求意见稿），对双积分政策拟做部分修改，主要的变化如下：（1）将使用醇醚燃料的乘用车纳入双积分核算，与工信部3月发布的甲醇汽车应用指导意见相匹配；（2）更新2021年-2023年积分比例要求，分别为14%、16%、18%；（3）单车积分区间发生变化（纯电标准分由2-5

4、分变为1-3.4分、插电由2分变为1.6分），调整系数更为严格；（4）纯电车百公里电耗要求更为严格，如1吨车由14.5度调至11.6度，1.6吨车由21.7度调至16.3度；（5）传统车节能水平关乎新能源积分结转，同时先进低油耗车型按0.2辆计算。双积分运行情况及修订必要性2017年9月，工信部、财政部、商务部、海关总署、市场监管总局联合发布了《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》（以下简称《积分办法》）。该办法自2018年4月1日起正式施行，规定对传统能源乘用车年度生产量或者进口量达到3万辆以上的企业，自2019年开始设定新

5、能源汽车积分比例要求，2019-2020年NEV积分比例不低于10%和12%。表1：我国双积分管理方案CAFC积分管理NEV积分管理管理部门工信部管理方式双要求、双积分管理CAFC正积分：允许结转和在关联企业间转让NEV正积分：允许自由交易，不能结转下年或关联转让；一分两用：可抵CAFC负积分考核主体所有在中国境内销售乘用车的企业（含进口车企业）在中国境内年产量或进口量大于3万辆的乘用车企业对国产乘用车产品和进口乘用车产品分别核算考核要求企业平均油耗满足目标值：2020年：5L/100kmNEV积分比例目标值：2019年10%，2020年12%

6、惩罚措施建立信用评价体系暂停受理达标车型公告申请，暂停部分高油耗车型生产暂停部分燃油车型生产数据来源：工信部，根据双积分政策的实施方案，NEV正积分企业可以通过交易新能源积分获取额外收入，传统车企则面临积分不达标的惩罚压力，也有动力向电动车转型。双积分对于车企可以看成是一种隐性的成有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分本，需要车企投入大量的资源和资金去跨越。通过调整不同车型的分值、NEV积分比例等方式，双积分政策可以作为一项长效机制来推动新能源汽车销售占比的提升，是财政补贴取消后的有效约束激励政策。图1：双积分抵偿办法数据来源

7、：网络资源，《积分办法》发布和实施，极大促进了新能源汽车产业发展，车型升级投放速度提升，产品性能质量提高，市场竞争更加充分，行业规模持续扩大。2018年，我国新能源乘用车销量达到102.8万辆，连续四年位居世界首位，2019年上半年实现57万辆销售，同比增长65%。图2：新能源乘用车销量节节高升（单位：辆）2016年2017年2018年2019年180000160000140000120000100000800006000040000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0数据来源：中汽协，行业平均燃料消耗量持续下降，

8、2018年行业平均油耗实际值降至5.80升/100公里，较2016年下降了10%以上，总体来看，基本达到了政策的预期目标。图3：2015-2018年平