从拟上科创板的UCloud看本土企业的同股不同权

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1、2019年4月1日晚，上海证券交易所（下称上交所）官网公布，已受理优刻得科技股份有限公司（UCloud）在科创板上市的申请。UCloud公开发行不低于总股本21.56%的股份。科创板上市申请中首现同股不同权企业。我国法律环境下，为保护中小投资者权益，默认思维是同股即该同权，但出于对契约自由、股东意思自治的考虑，《公司法》第四十二条对有限责任公司中作出了“股东会会议由股东按照出资比例行使表决权；但是，公司章程另有规定的除外”的放松规定。而股份有限公司一直坚持适用同股同权的原则。我国公司申请在国内IPO时要求必须转为股份有限公司，所以国内资本市场上，上市公司均适用

2、同股同权。而此次优刻得如何实现同股不同权？背后的法律依据又是什么？一、什么是同股不同权“股”指股东对公司投资的股份，“权”有两种，1.经济性权利，即股东获得分红的权利，2.参与性权利，最主要的是表决权。同股不同权，指就同一份股份，股东间的经济性权利和参与性权利不同。本文讨论的是最受关注的表决权。二、同股不同权的意义公司管理层为公司发展会进行多阶段的外部融资，导致股权被稀释，但其不愿放弃对公司的控制权，故而有意将公司股票分高、低两种投票权，高投票权的股票每股具有2至10票的投票权，主要由管理层持有；低投票权由一般股东持有，1股只有1票甚至没有投票权。此类情况多见

3、于发达国家市场的二元制(又称双重股权结构、AB股结构)股权结构，如刘强东持有京东15.8%的B类股，是京东第二大股东，但表决权占总表决权的80%。三、各国的同股不同权在优刻得以前，在中国资本市场没有“同股不同权”的先例，但在美股已较为普遍，FaceBook、阿里巴巴、京东、百度、优酷都是二元股权架构。此前，港股拒绝"同股不同权"企业上市，阿里巴巴曾寻求在港交所上市，但因为其“同股不同权”的股权结构，最终阿里投向美国。为避免错过小米，2017年12月15日，港交所推出25年来的巨大变革，允许不同投票权架构的高增长及创新产业公司在主板上市。2018年，小米、美团等

4、中国互联网独角兽正式在港交所挂牌。2019年，随着科创板的创立，中国同股不同权制度正式得以实施。对于特殊表决权有需求的科技创新型企业终于可以在本土上市，同时，这也意味着我国资本市场的发展进一步与国际接轨。四、优刻得的“同股不同权”2019年3月17日，优刻得通过临时股东大会推出特别表决权，设置A、B股。其中，A类股表决权为B类股的5倍，A类股仅由季、莫、华3人持有。虽然3位实控人持股比例仅26.82%，但其在股东大会上的表决权却高达64.71%，即便此次在科创板成功发行后，3位创始人的表决权比例仍有55.75%，仍可控制公司的经营。五、优刻得得以同股不同权的法

5、律依据1.《公司法》虽一直施行“同股同权”的基本原则，但对“同股不同权”保有空间一直以来，我国《公司法》对于股份有限公司施行的是“同股同权”的基本原则，并不认可不同投票权的双重股权架构。《公司法》第103条规定：“股东出席股东大会会议，所持每一股份有一表决权。”同时，第126条规定：“股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。”如果在股份有限公司的表决权中设定“同股不同权”的约定，将因与《公司法》基本原则相抵触而导致无效。因此，股份有限责任公司不同于有限责任公司，在表决权方面必须严格遵守“同股同权”的基本原则。虽然上述规定较为明晰，但

6、该法律仍为同股不同权保留了灵活的空间。依照《公司法》第一百三十一条规定，“国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份，另行作出规定。”2.经党中央、国务院同意,中国证监会于2019年1月30日发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，文件明确指出允许特殊股权结构企业上市。“（五）允许特殊股权结构企业和红筹企业上市。依照公司法第一百三十一条规定，允许科技创新企业发行具有特别表决权的类别股份，每一特别表决权股份拥有的表决权数量大于每一普通股份拥有的表决权数量，其他股东权利与普通股份相同。特别表决权股份一经转让，应当恢复至与普通股份同等的

7、表决权。公司发行特别表决权股份的，应当在公司章程中规定特别表决权股份的持有人资格、特别表决权股份拥有的表决权数量与普通股份拥有的表决权数量的比例安排、持有人所持特别表决权股份能够参与表决的股东大会事项范围、特别表决权股份锁定安排及转让限制等事项。 存在特别表决权股份的境内科技创新企业申请发行股票并在科创板上市的，公司章程规定的上述事项应当符合上交所有关要求，同时在招股说明书等公开发行文件中，充分披露并特别提示有关差异化表决安排的主要内容、相关风险及对公司治理的影响，以及依法落实保护投资者合法权益的各项措施。”3.证监会《科创板上市公司持续监管办法（试行）》首次

8、规定了中国版的同股不同权“第八条科创公