资金管理的思考

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1、资金管理的思考在我看来，资金管理策略中并非存在某种最佳策略，而是一种非常个性化的技术。在我对交易系统的研究过程中，我发现了大量的“互损原则”。也许我们在某个环节得到一些什么的时候，就注定要在另外的环节失去一些什么。也许真的像《孙子兵法》说得那样：故备前则后寡，备后则前寡；备左则右寡，备右则左寡；无所不备，则无所不寡。其实，资金管理的意义在于将利弊进行能够让交易者接受的方式转化。而具有负期望收益的交易系统，是没有资金管理策略能够使其实现盈利的。从某种意义上来讲，脱离了行情系统来探讨资金管理策略是没有任何意义的。没错，系统之路的意义根本就不在于找

2、到最高效的应对市场的方法，而是找到最适合自己的方法。如果我们把行情系统定义为趋势跟踪系统的话，那么什么样的资金管理策略能够与之匹配呢？我们首先来谈谈趋势跟踪系统。在我看来，任何趋势跟踪系统都是大同小异的。无论我们采取什么样的跟踪技术，我相信宏观上得到收益都会呈现趋同的特征。更有意思的是，我反复地发现“权威的泥潭效应”。海龟交易法则所使用的“唐奇安趋势”技术也因为海龟交易法的披露，而使得该方法的收益率出现大幅衰竭的特征。也许，该方法已经成为了趋势跟踪技术的最劣选择。如果你仔细的阅读本书提到的分析方法，那么你肯定会发现一种利用“权威的泥潭效应”作

3、为获利工具的思路。比如，反形态理论等。因为形态理论早已深入人心，而反过来使用该理论就比直接使用具有更大的价值。前一段时间，我向大家讲述了波浪理论的一些使用方法。其中谈到了：当价格跌破此前牛市四浪的底部后，很容易形成阶段性底部。有位可爱的朋友，问我是什么原理产生了这种现象？这是我从来都没有想过的问题，正是这位朋友的可爱让我有了新的发现。原来这种规律，很可能来自于道氏理论的“权威的泥潭效应”。按照道氏理论的说法，所谓牛市就是顶部与底部都不断抬高的行情，后面的底部都要高于前面的底部。如果后面的底部低于前面的底部，那么就形成了一个牛市完结的信号。而道

4、氏理论还讲究不同指数之间的验证原则，也就是必须全部的指数都出现牛市完结的信号，那么我们才可以认为牛市完结。如果我们直接运用道氏理论的法则，那么会出现什么样的结果呢？530调整在2007年7月6日结束，并且该底部成为牛市中最后一个底部。也就是说，只有当未来的底部不能高于该底部的时候，就可以证明牛市的完结。上证指数在2008年3月20日跌破此底部发出了一个牛市完结的信号，而当天股指就在盘中走出了大幅度的反弹行情。当然，道氏理论还有一个“不同指数相互验证”的法则。此后中国股市还在连续不断的下跌，而各种指数都陆续的跌破530调整的底部。请注意，最后一

5、个跌破530调整底部的指数是中小版指数，他是在2008年4月22日发出的牛市完结的信号。也就是说，按照道氏理论“指数间互相验证”的法则，4月22日应该我们战略性离场的日子！回到趋势跟踪的具体方法上来，我的意思是想告诉大家：自己研发一套跟踪技术，可能要好于随机选取的跟踪技术；而随机选取的跟踪技术，很可能要好于你从书本上学到的跟踪技术。这就是因为“权威的泥潭效应”的缘故！在我看来，如果你不能够在核心理念上有所突破，那么对于技术和参数的研发并不能使你的利润出现突破，甚至是不可能出现任何的起色。对于参数的敏感度而言，我们可以轻易的发现一个普遍适用的法

6、则：越敏感的跟踪尺度，就会产生越多的假信号，但假信号的亏损幅度同样会越小。反之，就会产生更少的假信号，但假信号的亏损幅度同样会越大！我认为，最重要的不是市场会如何，而是你更适应什么？你是更容易接受多次的小亏损，还是更容易接受更大幅度的亏损？如果你什么都不能接受，那么最好就不要在趋势跟踪上浪费时间。表面上来看，交易者有足够的自由选择的权利，实际上却不然。如果我们考虑到跟踪尺度必须包容隔夜跳空噪音的话，那么跟踪尺度就会出现一个明显的下限；如果我们考虑到合约的有效期限的问题，那么跟踪尺度就会出现一个明显的上限。也许，我们可以分析出某种跟踪尺度是无效

7、的，但我们却无法回答出哪种跟踪尺度是最好的！到目前为止，我想告诉大家的是：没有必要花费更多的时间来研究趋势跟踪的具体方法。事实上，论坛上的朋友通常比我更加前卫。大家可以大谈最新的权威跟踪技术，但我的确还比较的守旧。因为我个人的方法，经过长时间的运用与磨合，所以我对他是比较了解的。至于新的跟踪技术，我也并非不知晓，但我不会在没有经历过时间的验证以前进行任何评价。比如，我是通过“占用保证金的数量”来确定单品种的仓位，而不是通过“真实波动幅度”来确定单品种的仓位。按照“真实波动幅度”来确定仓位的话，那么我就会在棉花上建立一个令人惊讶的大仓位！毕竟，

8、棉花在“多头陷阱”前的波动幅度是非常小的。但在“多头陷阱”中，棉花的波动幅度丝毫不逊色于波动幅度最大的品种。相反，它在高位停留了更短的时间，并且成为了我亏损幅度最大