[经济学]投资学第2章

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1、投资学第2章金融工具（1）：原生金融工具金融工具（Financialinstrument）可以分为原生金融工具和衍生金融工具，原生金融工具的价格和收益直接取决于发行者的经营业绩。衍生工具（Derivativeinstrument）其价值是原生金融工具的价值派生出来，是或有要求权（Contingentclaim）。任何金融工具都是标准化的资本证券，标准化的目的是增强流动性。一般要把期限、交易条款、交易金额标准化，只剩下交易价格需要由市场决定，从而买卖双方之间只要讨论价格，这样就减少交易成本。2投资学第2章传统上

2、，按照金融工具的期限：可以分为货币市场（Moneymarket）工具和资本市场（Capitalmarket）工具。货币市场上的金融工具包括短期的、可交易的、流动的、低风险的债券。货币市场工具有时被称作是现金的等同物。相反，资本市场上的金融工具包括一些长期的、风险较大的固定收益证券和股票等。3投资学第2章金融工具货币市场工具资本市场工具固定收益证券股票衍生金融工具4投资学第2章2.1货币市场工具货币市场（Moneymarket）货币市场是固定收益（Fixedincome）市场的一部分。特点：期限小于1年，大宗交

3、易（Blocktrading）、适合机构投资者。主要品种有：回购协议、CDs、同业拆借、短期国债、欧洲美元等。5投资学第2章货币市场的构成（单位：10亿美元）6投资学第2章2.1.1短期国债（TreasuryBills,T-Bills）由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具。期限：13个星期、26个星期、52星期（美国）最小面值10000美元，折价出售，到期按照面值赎回，免税。是货币市场中流动性最好的金融工具，无信用风险。7投资学第2章发行短期国库券的目的：中央银行进行公开市场运作（货币政策）

4、为市场提供无风险利率基准（也叫无风险债券）第二准备金（几乎没有违约风险）筹集资金（财政政策）8投资学第2章美国的短期国债发行方式：拍卖——竞争性或非竞争性的报价。竞争性：价格优先、时间优先，无数量限制，注意：有报价风险。非竞争性：是无条件的，以成功的竞争性报价的平均价格为国库券的成交价，最大购买额为每一定单不能超过100万美元。按照投资者报价的高低排序，依次向竞争性与非竞争性投资者出售国库券，直至国库券全部售完为止。9投资学第2章短期国债的收益率计算方法——银行折现收益率期限为182天（26周）的票面价值为1

5、0000美元的国库券，售价为9600美元半年的收益率为：400/9600=0.0417债券等价收益率为：400/9600×（365/182）＝8.36%实际年收益率r=(1+0.0417)2-1=8.51%银行折现（bankdiscountmethod）收益率为其中，P是国库券价格，n是国库券期限的天数。10投资学第2章在本例中，银行折现收益率为7.912%。问题：为什么银行折现收益率低于实际年收益率？银行折现收益率是按一年360天而非365天计算的；转换成计算银行折现年收益率的技术使用的是单利而不是复利以面

6、值作为分母，而不是国库券的购买价格作为分母。11投资学第2章中国的短期国债改革开放前只有50年代有国债，但没有短期国债。1991我国首次发行国债，当时也只有中长期国债。我国国债的品种：记帐式国债，无记名国债，凭证式国债。我国国债的发行方式：行政摊派（81-90年）、承购包销（1991年）和拍卖（1996年）12投资学第2章中国的短期国债：无记名国债无记名国债，是一种实物债券，以实物券的形式记录债权，面值不等，不挂失，可上市流通。是发行纸制凭证，不在凭证上记载投资者姓名的国债。发行期内，投资者可直接在销售国债机

7、构的柜台购买。在证券交易所设立账户的投资者，可委托证券公司通过交易系统申购。发行期结束后，实物券持有者可在柜台卖出，也可将实物券交证券交易所托管，再通过交易系统卖出。13投资学第2章记账式国债以记账形式记录债权，通过证券交易所的交易系统发行和交易，记名、可挂失。由财政部通过无纸化方式发行的、以电脑记账方式记录债权，并可以上市交易的债券。投资者进行记账式证券买卖，必须在证券交易所设立账户。由于记账式国债的发行和交易均为无纸化，所以效率高，成本低，交易安全。中国的短期国债：记账式国债14投资学第2章中国的短期国债

8、：凭证式国债国债凭证式国债是一种国家储蓄债，记名、可挂失，以“凭证式国债收款凭证”记录债权，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计算。15投资学第2章例：1996年短期国债发行情况一览表券种期限计息方式年利率发行额记账式（一期）一年贴现12.10%135亿记账式（二期）六个月贴