周鸿祎解读奇虎360，Q4财报

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1、周鸿祎解读奇虎Q4财报：想做中国最大视频搜索2月23日消息，奇虎360今天发布了截至12月31日的2011财年第四季度及全年未经审计财报。报告显示，奇虎360第四季度营收为6230万美元，比去年同期的1980万美元增长214.5%，比上一季度增长31.2%；净利润为1500万美元，比去年同期的400万美元增长274.1%，上一季度为1090万美元。　　随后，奇虎360管理层召开财报会议，就移动战略、广告价格和网页游戏等热点问题回答了分析师的提问。出席会议的高管包括首席执行官周鸿祎、首席财务官徐祚立及财务副总裁姚珏。　　以下为分析师问答环节实录：　　麦格利证券分析师邵炯：奇虎第四季度收入中，包括

2、团购在内的电子商务网站贡献了多少？最近有什么新的趋势？最大的几个电商客户贡献率有多少？谷歌现在带来了多少收入？　　徐祚立：最大的两个客户仍是淘宝和谷歌，不过第四季度谷歌占总收入的比例已经降到10%以下，从全年来看的话，淘宝和谷歌均贡献了10%以上的收入。第四季度通常是电子商务界的旺季，比如该季度淘宝进行了许多促销活动以提高销量，因此该季度里电商贡献的广告收入比例提高了几个百分点。从全年来看，电子商务仍占到我们总广告收入的50%左右。　　至于团购，该行业本身正处于整合期，可由于我们为团购公司提供的价值较高，我们第四季度从团购公司获得的广告收入所占比例有增无减。第三季度，团购网站贡献了我们广告收入

3、的10%出头，而第四季度已经提高到了近15%，环比增幅非常明显。尽管如此，显然第四季度属于旺季，第一季度电子商务贡献收入的比例或许会略有下滑，这是正常的季节性波动。　　邵炯：奇虎第一季度指导性预期相当清晰，请问能否给出全年收入增长和利润率预期？　　徐祚立：我们只提供季度预期，我们只能说对2012年收入增长很有信心。利润率方面，我们曾多次提出，我们认为本公司的商业模式从长期来看可以支持超过40%的非美国通用会计准则营业利润率，过去一年中，我们的营业利润率达到35%以上，几乎实现了这一目标。今后利润率的增长将是个逐渐发展的过程。值得注意的是，我们在上市过程中就多次表示，2011和2012年是我们的

4、投资周期，我们非常积极地投资于各种产品研发和业务扩张，这将持续到2012年。总的来说，考虑到这种投资周期，2012年的利润率应该会与2011年基本持平。我们的长期利润率目标仍是40%以上，但2011年利润率提高太快了，我们需要稍微减速一点。　　花旗集团分析师：请谈谈奇虎网页游戏业务的付费用户数及管理层对该业务的发展趋势。　　徐祚立：第四季度，我们的付费游戏玩家大约是11万。尽管这一用户数已经较高，但相比我们的总用户数，转化率还很低。通过浏览器和桌面，我们有很多方法可以将巨大用户基数转化为付费用户数，付费用户数的增长仍将是我们游戏业务的主要驱动力。　　分析师：管理层预测第一季度广告业务环比基本持

5、平，这是为什么？　　徐祚立：如我先前所说，这很大程度上是受电商客户季节性因素的影响，特别是淘宝贡献了我们总收入的10%以上，而第四季度淘宝大举促销，我们与淘宝的关系主要是结果驱动型的，第一季度营销机会不多，淘宝的促销力度将会下降，仅考虑这一因素，整个电子商务界第一季度的收入贡献就会下滑。但是，非电子商务领域的广告仍能强劲增长，因此第一季度收入仍有望增长。　　分析师：那你们预测电商的广告收入贡献率仍将是50%左右？　　徐祚立：这很难预测，我们的目标是让这一比例逐渐下滑，但一切还得以最终业绩为准。我们正逐渐将商业模式从基于展示时间转为基于点击次数或结果，此种模式或许更适合电子商务企业，因此很难预测

6、全年情况如何，尽管我们确实试图多元化收入来源。　　未来资产分析师南希•杨：奇虎个人起始页带来了很多收入流量，如何通过这些流量获得收入？垂直搜索市场的市场前景有多大？　　周鸿祎：这两个问题实质上比较接近，传统意义上的垂直搜索网站很难有机会，因为大家都倾向于谷歌、百度等综合搜索入口。但现在浏览器成了搜索入口，垂直搜索可以与浏览器结合，我们已经推出了视频搜索引擎，其效果很好。我们在垂直搜索方面会继续探索，以更好地满足用户需求。　　作为中国最大的浏览器公司，我们正在研发与浏览器结合的推荐引擎，在用户许可的情况下，我们会不断根据用户浏览和搜索的内容，提供其更感兴趣的资讯，我们认为这代表着未来搜索业务的新

7、方式，同时也是很好的创收机会。　　南希•杨：管理层如何看待今后几年内推荐引擎的收入前景？有无可能在三年内成为主要收入来源？　　周鸿祎：我们认为从趋势上来说，现在用户搜索需要用关键词，而推荐引擎根据用户的使用习惯，使其不用搜索就能获得很多相关信息，这种发现和推荐功能越强，用户搜索的机会实际上会减少。我们对推荐引擎很有信心，但首要目标当然是做好产品，吸引大量用户，在此基础上才会考虑创收。　　分析师：奇