2-PPP财务测算 Roca 160111

《2-PPP财务测算 Roca 160111》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、PPP项目财务测算陈传博士（清华土木工程学士、新加坡国立大学基础设施管理硕士、墨尔本大学应用金融硕士、宾夕法尼亚州立大学工程管理博士）四川大学商学院工程管理教授/博士生导师/工程管理专业负责人世界银行公私基础设施顾问机构(PPIAF)顾问(2006至今）1.1.1.资金的时间价值1.资金的时间价值2.2.2.资金成本2.资金成本3.3.3.财务评价3.财务评价4.4.4.项目融资计划4.项目融资计划5.5.5.现金流分析5.现金流分析6.6.6.项目财务建模6.项目财务建模7.7.7.项目财务测算案例7.项目财务测算案例111资金的时间价值在进行项目财务分析的时候，不仅要着眼于项目资金量的大

2、小（资金收入和支出的多少），而且还要考虑资金发生的时点。由于当前的可用资金能够立即用来投资，带来收益，因此今天可以用来投资的一笔资金，即使不考虑通货膨胀的因素，也比将来同等数量的资金更有价值。由此看来，资金是资金是时间的函数，，，资金随时间的推移而增值，资金随时间的推移而增值，，，其增值的这部分资金就是原有资，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。。。111资金的时间价值资金时间价值的实质是资金作为生产要素，在扩大再生产及资金流通过程中，随时间的变化而产生增值。资金的增值过程是与生产和流通过程相结合的，离开了生产过程和流通领域，资金是不可能实现增值的。资金的增值过程可以由下图表示：111

3、资金的时间价值资金时间价值的计算方法与复利计息的方法完全相同，因为利息就是资金时间价值的一种重要表现形式，而且通常用利息作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率衡量资金时间价值的相对尺度。111资金的时间价值由于资金时间价值的存在，使不同时点上发生的现金流量无法直接加以比较，因此，要通过一些列的换算要通过一些列的换算，，，在同一时点上进行对比，在同一时点上进行对比，才能符合客观的实际情况。由于资金具有时间价值，因此即使金额相同，因其发生时点不同，其价值就是不同的；反之，不同时点绝对值不等的资金，在时间价值的作用下却可能具有相同的价值。111资金的时间价值在项目建设和运营的过程中，投入的资金、花

4、费的成本、获取的收入，都可以看做是以货币的形式体现的该项目的资金的流出或资金的流入。这种在考察对象一定时期各时点上实际发生的资金流出或资金流入称为现金流量量量，其中流出项目的资金称为现金流出量，流入项目的资金称为现金流入，现金流入与现金流出之差称之为净现金流量。111资金的时间价值对于一个项目，其现金流量的流向（流入和流出）、数额和发生的时点都不完全相同，为了正确的进行项目财务评价，可以借助现金流量图（如下图）来进行分析。现金流量图就是一种反映项目资金运动状态的图示，即把项目的现金流量绘入一副时间坐标图中，表示出各现金流入、流出与相应的时间对应关系。绘制现金流量图需要注意现金流量图的三要素：

5、现金流量的大小（资金数额）、方向（资金流入或流出）和作用点（资金发生的时点）。222资金成本资金是一种资源，筹集和使用资金都需要付出代价，资金成本资金成本就是投资者在工程项目的实施过程中，为筹集和使用资金而付出的代价。资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。为了便于分析比较，资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。222资金成本通常情况下，项目资金的主要来源如下图。不同资金提供者所承担的风险是不同的，因此对投入资金的回报率的要求也是有差异，这就构成了不同的资金成本。222资金成本通常情况下，项目通常采用多种筹资渠道来获得项目建设和运营所必须的资金，因此项目融资方案是各种筹资方案的有

6、机组合。由于不同来源的资金，其成本各不相同，因此需要计算整个项目融资方案的加权平均资金成本本本，用来反映项目的整个融资方案的融资成本本。项目的加权平均资金成本的计算公式为：333财务评价财务评价是在国家现行财税制度和市场价格体系下，分析预测项目的财务效益与费用，计算财务评价指标，考察拟建项目的盈利能力和清偿能力，据以判断项目的财务可行性。333财务评价项目发起人在项目实施初期，会将评估项目的预期现金流和项目的初始投资，从而判断该投资该项目能否获得利润。由于项目的投资和预期收入发生在项目建设和运营的不同时期，考虑到资金的时间价值，不能直接分别将项目的投资和收入进行加总，从而对项目的盈利能力进行

7、评估。为了做出合理的判断，项目发起人可以采用折现现金流技术，将在项目实施过程中不同时点发生的资金折算到同一时点，从而对项目进行科学的财务评价。333财务评价在使用折现现金流技术时，需要注意一下四点：①与任何投资一样，与项目相关的成本和收益应该用现金流而不是收入来衡量。
收入的计算也反映出一定的非现金事项。但最终是现金而不是收入需要满足项目的财务需求。未能筹集足够的现金可能会导致支付罚金，甚至可以使原本健康的项