企业价值与市场效率

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1、第3章企业价值与市场效率时间价值理论风险价值理论金融市场与利息率本章要点资金时间价值的威力200年前，本杰明.弗兰克林向波士顿捐献了1000英镑，该城市把它用于放贷收息的增值活动。100年后，这笔投资增值的一部分用于继续再投资。200年后，人们用这笔增值的资金建立了弗兰克林基金，以优惠贷款的方式帮助了许多的医科学生，还有300多万美元的盈余。200年间，美国的平均年利率为5%弗兰克林最初捐献的1000英镑如何拥有了这么大的威力？一个具体例子某企业向银行贷款8000元，准备在4年内本利还清，年复利率为1

2、0%。试计算下列四种还款方式下的还款总额。每年末归还2000元贷款，加上全部贷款当年的利息。前三年每年末仅归还贷款当年的利息，第四年末归还8000元贷款及第四年的利息。每年末等额归还贷款与利息。第四年末本利一次还清。什么是货币时间价值指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,也称为资金的时间价值一定数量的货币在不同的时点上具有不同的价值通常情况下，货币的时间价值相当于没有通货膨胀下的社会平均利润率3.1资金的时间价值资金时间价值的计算单利终值和现值的计算在单利情况下，本金能带来利息，利息本身不能再

3、生息例.若在第1年年初存入银行100元，年单利率为10%，从第一年到第五年，各年年末的终值可以计算出：100元1年后的终值=100×（1+10%×1）=110元100元2年后的终值=100×（1+10%×2）=120元100元3年后的终值=100×（1+10%×3）=130元100元4年后的终值=100×（1+10%×4）=140元100元5年后的终值=100×（1+10%×5）=150元其中，F代表期末的终值（本利和），P代表期初的现值（本金），i代表每期的利率，n代表计息期数。一般公式：（1）例.

4、打算在10年末得到本利和200元，年单利率为10%，问：第1年初应存入银行多少钱？解：由公式（1）可得：注：由终值求现值的过程，叫做贴现或折现，折现过程中所使用的利率就也叫做折现率。复利终值和现值的计算例.若在第1年年初存入银行100元，年复利率10%，从第一年到第五年的终值如下:显然，这一计算过程等价于在复利终值公式中，被称为复利终值系数，通常用来表示。所以，复利终值公式也可以表示为：由此可得出一般的复利终值公式：（2）例.打算在10年末得到本利和259.37元，年复利率为10%，问：第1年初应存入

5、银行多少钱？解：由公式（2）可得：(3)公式（3）就称为复利现值公式，其中的被称为来表示。复利现值系数，通常用所以，复利现值公式也可以表示为：年金终值和现值的计算年金（A）是指一定时期内每期相等金额的收付款项。采用平均年限法的折旧、租金、利息、保险金、养老金等都通常采取年金的形式年金每次收付发生的时点各有不同：每期期末收付的年金，称为后付年金，也称普通年金每期期初收付的年金，称为先付年金距今若干期以后发生的每期期末收付的年金，称为递延年金无期限连续收付的年金，称为永续年金后付年金终值和现值的计算例.若

6、每年年末存入银行100元，年复利率为10%，问：10年末的本利和是多少？012345678910AAAAA（图中A=100）根据公式（2），有：由此可得出一般的年金终值公式：上式中的被称为年金终值系数，通常用来表示。所以，年金终值公式也可以表示为：整理得：（4）例.若每年年末存入银行100元，连存10年，年复利率为10%，问：这相当于第1年初一次性存入多少钱？这实际上是求该笔资金在第1年年初的现值。由公式（4）可得该笔资金10年末的终值：再由公式（3）可得该笔资金在第1年初的现值：一般地，已知在n期中

7、的每期期末发生等额的年金支付A，在每期利率为i的条件下，求该笔资金的现值由公式（4）可得该笔资金n期期末的终值：再由公式（3）得出该笔资金在第1期期初的现值：整理得年金现值公式：（5）上式中的被称为年金现值系数，通常用来表示。所以，年金现值公式也可以表示为：资金支付方式已知项待求项计算公式复利系数符号一次性支付P，i，nF，i，nFP等额多次支付A，i，nF，i，nA，i，nP，i，nFAPA常用复利公式先付年金的终值和现值的计算例.若每年年初存入银行100元，年复利率为10%，问：10年末的本利和是

8、多少？解：012345678910AAAAA（图中A=100）012345678910AAAAA（图中A=110）由此可得出一般的先付年金终值公式：或则本例中的终值为：先付年金终值还可以有另外一种表达方式第10年末的本利和=100×[（F/A，１０％，１１）－１｝＝１００×（１８．５３１－１）＝１７５３．１例.若每年年初存入银行100元，连存10年，年复利率为10%，问：这相当于第1年初一次性存入多少钱？解：即求该笔资金在第1年年初的现值。0123456