乘5G东风，大屏、云游戏和VR、AR即将爆发（传媒行业深度）

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1、目录1.大屏：广电5G+4K超高清政策扶持，OTT崛起带来新增量51.1.第三张屏“家庭大屏”是下一代家庭人工智能控制中心51.2.从政策、技术及内容三端，广电5G牌照+4K超高清利好大屏建设81.2.1.广电5G整合完毕后，有望推动智慧广电和智慧城市建设91.2.2.超高清视频政策目标宏大，广电系积极布局有望分一杯羹101.3.IPTV/OTT碾压传统有线市场，OTT变现空间潜力无穷131.4.相关个股逻辑及盈利预测161.4.1.芒果超媒：“大屏+小屏”和“平台+内容”共进，携手运营商迎接5G时代161.

2、4.2.新媒股份：南方互联网电视龙头，与腾讯共同经营OTT平台171.4.3.华数传媒：新旧业务并进，业务最全面的广电系公司182.云游戏：游戏行业的颠覆式变革，短期仍有挑战192.1.云游戏区别于网络游戏，已有10年发展历程192.2.云游戏的根本性行业转折：游戏盈利模式及产业链分成变革212.2.1.变革游戏盈利模式：游戏订阅大势所趋212.2.2.变革产业链分成比例：硬件份额被挤压，内容为王232.3.资费短期不具性价比，技术层视频解码、网速及边缘计算仍有挑战242.4.相关个股基本逻辑及盈利预测252

3、.4.1.腾讯控股：云游戏加紧布局，依托腾讯云助中国游戏厂商走向全球252.4.2.金山软件：提供完整云服务产品，致力于前沿技术边缘计算262.4.3.顺网科技：发布顺网云电脑产品，开启互动娱乐云端化263.VR/AR：行业趋于理性，5G助力VR/AR场景真实落地273.1.VR/AR实际市场规模增速远超市场预期283.2.产业链环节复杂多样，行业将步入软件时代303.2.1.VR/AR产业链长，参与主体多，硬件贡献多头份额303.2.2.硬件端：Facebook、微软设备端领跑全球，国内多布局关键器件313

4、.2.3.软件端：影视内容公司布局渠道端，技术助力内容形式升级333.3.15年VR/AR泡逐渐冷却，19年5G将推动VR/AR真实落地343.4.相关个股基本逻辑及盈利预测353.4.1.恒信东方：“VR+动画”积极布局，优秀作品频出353.4.2.华策影视：影视剧龙头内容战略稳固，5G时代有望持续提供优质内容364.投资建议总结375.风险提示38图表目录图1：休闲娱乐场景的三张屏：影院、移动设备和互联网电视5图2：影院屏：增速下滑，行业增速下滑6图3：移动屏：行业渗透率见顶，月活增速放缓6图4：智能电视

5、覆盖规模及激活数量（亿）6图5：智能电视和传统电视终端渗透率情况（%）6图6：家庭大屏用户接触食品内容主要渠道收看时长占比情况（%）7图7：分终端类型各类媒体周触达（%）7图8：家庭大屏终端与个人终端用户渗透率对比情况7图9：中国家庭大屏内容产业变迁8图10：大屏与家庭应用场景的联动8图11：广电总局与直属单位及地方广电关系9图12：家庭大屏数据贡献智慧城市建设10图13：超高清视频产业政策发展目标梳理11图14：2022年我国超高清视频产业细分领域市场规模情况（亿）11图15：4K彩电中国及全球的市场规模（

6、万）及市场渗透率（%）13图16：中国OTT牌照与上下游合作关系14图17：2005-2018年大屏不同类型用户数变化（万）14图18：2015-2020EOTT用户激活数与DTV缴费用户数对比14图19：OTT广告商业化变现三个阶段及基本特征15图20：2015-2020EOTT广告市场规模变化16图21：OTT广告市场规模收入结构16图22：云游戏运行示意图19图23：全球知名云游戏平台20图24：巨头布局云游戏平台的发展历程21图25：云游戏产业链关键环节22图26：2012-2025E全球游戏行业三种

7、盈利模式收入占比情况（%）23图27：2012-2025E全球主机游戏支出结构（十亿美元）24图28：2012-2025E全球主机游戏支出硬件及游戏订阅支出增速变化（%）24图29：边缘计算用于云游戏逻辑示意图25图30：虚拟（增强）现实发展阶段及各阶段特征28图31：虚拟现实（VR）和增强现实（AR）现场使用示例图28图32：中国虚拟（增强）现实市场规模29图33：全球虚拟（增强）现实市场规模29图34：2018年全球虚拟（增强）现实终端出货量占比情况29图35：2022E全球虚拟（增强）现实终端出货量占比

8、情况29图36：2018-2023E中国VR/AR头显设备市场出货量预测（百万台）30图37：虚拟（增强）现实产业结构划分31图38：全球虚拟（增强）现实产业链环节市场规模占比情况31图39：VR设备Oculus和AR设备HoloLens产品示例32图40：中国VR产品知名度排名（重度用户）32图41：全球虚拟（增强）现实风险投资市场情况34图42：5G网络改善VR/AR性能35图43：VR/AR+