7月港股策略报告：中美重启磋商，防好消息沽货

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1、目录中美关系.................................................................................................................3美国减息预期.........................................................................................................4美国经济及股市........................................

2、.............................................................5中国经济.................................................................................................................7港股基本因素.............................................................................................

3、............8技术分析.................................................................................................................9投资策略.................................................................................................................9A股市场观点........................

4、...............................................................................13附录1：恒生指数成份股估值..........................................................................15附录2：恒生国企指数成份股估值..................................................................16附录3：招银国际研究部覆盖股份...........

5、.......................................................17港股于5月份受中美贸易磋商触礁所累，恒生指数急跌9.4%后，6月份绝地反击，反弹6.1%，动力来自两方面：1)憧憬6月底的“习特会”可为中美关系带来转机，2)对美国联储局减息预期升温。以下从这两方面分析，加上中美经济及美股表现，展望港股短期走势及投资策略。中美关系重启磋商，华为解禁6月29日G20峰会期间，中美元首举行“习特会”。综合新华社报道及美国总统特朗普之推文，中美主要达成四项协议：1)两国经贸团队将重启经贸磋商；2)磋商期间，美方暂

6、不再对中国出口产品加征新关税，而目前对中国产品之关税不变；3)中国将开始向美国采购大量农产品；4)容许华为向美国公司购买不会影响美国国家安全的产品。第1至3项协议大致符合市场预期，但放松对华为的禁令有点意外。图1：习特会后中美双方就主要议题之声明议题中方声明美方声明两国经贸团队将重启经贸磋商，就具体问题进行讨论。贸易磋商同意重启磋商。谈判应该是平等的，体现相互尊重。磋商期间，美方暂不再对中国出口产品加征新关税，关税美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。而目前对中国产品之关税不变。贸易平衡未提及。中国将开始向美国采购大量农产品。容许华为向美国公司采购购

7、买不会影响美国国家安全的华为未提及。产品。未确定会否将华为从商务部实体列表中移除。华为问题将留到最后。留学生希望美方公平对待中国留学生。将让中国留学生更容易留下。数据源：综合媒体报导、招银国际证券虽然是次“习特会”结果正面，但中美关系仍有甚多不明朗因素，例如：1.若重启磋商后一段时间，仍未能达成协议，特朗普会否再威胁加征关税？2.美国如何定义“不会影响美国国家安全”、可售予华为的产品？3.美国会否将华为从商务部实体列表中移除？G20峰会后，特朗普被记者问及此问题时，不置可否。4.美国会否将战线从贸易及科技伸延至金融等领域？G20峰会前夕，《华盛顿邮报》

8、指有三家大型中国银行涉嫌违反朝鲜制裁调查的传票，有被切断美元清算渠道的风险。三家银行均否认受到