通信行业：中美贸易磋商重启，关注华为产业链

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1、目录一、行情回顾1二、上周研报2三、产业要闻2三、重要公告10四、投资建议13五、本周组合13六、风险提示13图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）1图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）1图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）1表1：通信行业一周重要公告10请参阅最后一页的重要声明1一、行情回顾上周，通信板块表现处于中位。通信（申万）指数下跌1.54%，跑输沪深300指数1.32pct，申万一级行业中排名第19位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌1.51%，通信运营下跌1.74%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）食

2、休建医家电交国非轻商钢化纺采机房有通汽银电公建综农计传品闲筑药用子通防银工业铁工织掘械地色信车行气用筑合林算媒饮服材生电申运军金制贸申申服申设产金申申申设事装申牧机申料务料物器万输工融造易万万装万备申属万万万备业饰万渔申万申申申申申申申申申申申申万申申申申申万万万万万万万万万万万万万万万万万万4.003.002.001.000.00((((((((((1.00)((((((((((((((((((((2.00))))))))))))(3.00))))))))))))))))))(4.00)(5.00)资料来源：Wind，中信建投研究

3、发展部个股方面，涨幅前五个股分别为：中光防雷（16.90%）、ST北讯（13.31%）、中嘉博创（12.41%）、ST高升（11.66%）、亿联网络（7.81%）；跌幅前五个股分别为：中富通（-21.05%）、欣天科技（-18.96%）、吴通控股（-14.77%）、邦讯技术（-12.55%）、汇源通信（-11.89%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）13.3112.4111.667.816.766.645.454.414.17中光防雷ST北讯中嘉博创ST高升亿联网络ST九有通

4、宇通讯ST新海华星创业杰赛科技16.90(21.05)(18.96)(14.77)(12.55)(11.89)(9.64)(9.18)(7.41)(7.12)(6.98)中富通欣天科技吴通控股邦讯技术汇源通信鼎信通讯奥维通信七一二金信诺华脉科技资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部二、上周研报中际旭创：关税悲观预期消除，库存调整见底回升1.100G库存逐步消化，数通市场需求19Q2有望强劲回升。本轮云计算市场调整始于18Q2，亚马逊率先开始去库存，18H2其他云厂商相继下修服务器或光模块需

5、求指引。本轮调整主要源于宏观经济波动引起的企业上云放缓预期，以及移动互联网逐步步入后周期。此前，我们判断随着各厂商库存消化，叠加400G迭代周期，数通市场需求或于19H2回暖。从产业跟踪的情况看，19Q2亚马逊、阿里100G需求都显著回暖（甚至40G需求也起来了），目前谷歌100G需求仍然低迷，有望从19Q4逐步恢复。2.400G逐步上量，新一轮升级周期开启。19年为400G元年，400G开始上量，预计全球需求将达到40万只左右（以谷歌为主），20年400G有望放量，开启新一轮升级周期；公司目前在400G布局绝对领先，已批量出货，率

6、先拿到入场券，19年市场份额预计超过50%（唯一量产400G单模），400G将成为公司19年-21年业绩增长的主驱动。3.5G前传斩获大份额，电信级市场拓展获突破。5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要25G/50G速率接口，而核心层则需要超100G速率接口，将拉动光模块需求5-6千万只，19年5G承载网启动部署，公司在5G前传在中兴、华为斩获较大份额，爱立信、诺基亚、三星认证中。4.盈利预测及评级。短期云计算市场调整

7、，云计算渗透、流量爆发驱动下，数通光模块将重回增长快车道；400G预计19年上量，公司400G已批量出货，率先拿到入场券；国内5G光模块需求测算达60亿美金，19年起量，20-21年达到高峰期，公司处于领先地位；此外，或向上游核心器件延伸，走垂直整合模式。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为7、9.5亿对应PE分别为35、26倍，维持买入评级！三、产业要闻中美贸易战【特朗普：美国企业可以继续向华为出售零部件】6月29日消息，据央视新闻报道，当地时间29日下午，在G20闭幕后的记者会上，特朗普表示，美国企业可以继续向华为出

8、售零部件。同时特朗普在他之后举行的发布会上讲到，美方有可能会解除对华为公司的一些限制【美国芯片公司美光部分恢复向华为供货】6月27日消息，美国最大的电脑存储芯片生厂商美光科技的首席执行官桑杰·梅赫罗特拉6月25日表示，已经部分恢复向中