“沪伦通“研究系列（二）：你所要知道的英国市场

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1、目录英国经济与金融市场概况6经济概况：世界第五大经济体，金融服务业发达6发展历程：“日不落”帝国的兴衰7金融市场：全球重要的金融中心；拥有多元化、多层级的市场体系9监管体系：审慎监管+金融行为监管，兼顾金融机构监管与投资者保护12英国股市投资指南14基本概况：海外公司占比高；金融、能源等老经济行业占主导14市场表现：累计回报不及A股和港股，但波动率也通常较低14相关性：与AH股相关性不高，能起到分散风险的效果15成交活跃度：英国股市换手率低于A股和港股17估值水平：长期均值低于A股但高于港股17市值风格：中小盘表现好于大盘18投资

2、者结构：外国投资者占半壁江山18市场工具：种类丰富多样，包括股票、债券、基金、衍生品等20基准指数：富时系列指数21市场制度与交易机制22上市与退市：上市遵循双重核准制22回购与分红：允许进行股份回购；分红无量化标准25交易机制：T+0交易，T+2交收；设有熔断机制26税费安排：外国机构投资者须缴印花税，通常无需缴纳股息税和资本利得税26融资融券：须进行必要的信息披露27沪伦通运行机制及参与主体29运行机制：中英两国互发存托凭证，起步阶段实施总额度管理29参与主体及资质：伦交所主板高级部分上市公司可以现有股份发行CDR30英国特色

3、产业及沪伦通潜在投资标的31银行业：汇丰、劳埃德、苏格兰皇家、巴克莱和渣打银行32能源业：荷兰皇家壳牌和BP公司33保险业：保诚、英杰华、法通34制药业：葛兰素史克、阿斯利康、Shire34原材料：力拓、嘉能可、必和必拓34图表图表1:英国人口、名义GDP、贸易额、FDI存量、股市、债市、银行业规模占全球比例6图表2:截至2018年，英国名义GDP为2.8万亿美元，在世界各国中排名第五6图表3:英国实际GDP同比增速分项贡献6图表4:从各分项的贡献来看，私人消费贡献了~68%的增长，投资和政府支出分别贡献了34%和12%6图表5:

4、服务业在英国三大产业中占比最高，接近80%7图表6:运输、住宿和餐饮占英国经济增加值的18%，政府、健康和教育占17%，房地产、研究和支持占比也较高7图表7:英国近代历史发展大事记7图表8:1900~2008年英国实际GDP增速8图表9:撒切尔夫人在任期间，英国经济增速回升，通胀回落，失业率下降8图表10:伦敦证券交易所子市场概况10图表11:伦交所市值总规模为3.6万亿美元，在主要交易所中位列第七10图表12:伦交所上市公司市值占全球交易所上市公司总市值的~5%10图表13:伦交所2018年月均成交额约为2123亿美元，在主要交

5、易所中位列第六11图表14:伦交所月均年化换手率为51%，明显低于台湾、A股、美股、日本、韩国等市场11图表15:英国债券存量余额在主要国家中排名第四11图表16:英国债券存量余额在全球占比约6%11图表17:英国的国际债券存量余额在主要国家和地区中位列第一，其中金融债占87%12图表18:英国银行外国债权规模为1.6万亿美元，在主要国家中位列第三12图表19:截至2016年，英国外汇市场日均成交额为2.4万亿美元，在主要国家中位列第一12图表20:英国外汇市场日均成交额占全球日均成交额的37%12图表21:英格兰银行内部主要委员

6、会成员构成13图表22:英国小盘股中老经济（金融）占比高于大盘股；英国股市老经济占比与A股相当，显著高于港股14图表23:MSCI英国指数中，老经济约占60%，且2016年初以来老经济占比有所抬升14图表24:从股市行业结构来看，金融、能源、必选消费、医疗保健、原材料等都曾长期位列板块中的市值前四名15图表25:伦交所上市公司中海外公司占比16.9%，低于新加坡和美国（纽交所和纳斯达克），但高于其他主要市场15图表26:2002年以来，富时100指数累计回报不及沪深300和恒生国企指数15图表27:多数情况下，富时100指数波动率

7、低于沪深300和恒生国企指数15图表28:英国股市与欧洲、美股相关性较高，与亚洲、南美股市相关性相对较低16图表29:2010年二季度以来，中国经济增速放缓，期间除2015年上半年和2016~2017年上涨以外，A股和港股多数时期表现不佳16图表30:而同时期英国经济则基本维持稳健增长，英国股市除在欧债危机、2016年和2018年全球市场动荡期间下跌以外，多数时期上涨16图表31:采用沪深300指数和富时100指数的简单平均配置，可降低波动、降低最大回撤，同时保持较高的回报率16图表32:2002年以来，富时100与恒生国企指数9

8、0天滚动相关性为17.4%，与沪深300指数相关性仅为7%16图表33:2002年以来富时100指数12个月动态P/E平均为12.2倍，高于港股，但低于A股17图表34:2002年以来富时100指数静态P/B平均为1.9倍，高于港股，但低于A股17