分级的消费，蛰伏的科技

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1、概要1.科技：蛰伏蓄势2.新能源：平价临近3.消费：结构升级4.盈利预测5.风险提示2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.1运营商资本开支提速运营商资本开支触底回升，2019年进入正增长阶段。图1移动联通运营商资本开支（右轴）资料来源：移动联通运营商年报，C114通21401146/36139/2019070316:52信网，3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.2等待智能手机更新换代5G效率更高的高频频段，金属会直接对信号造成屏蔽作用，玻璃和陶瓷后盖是大的替代趋势。图2苹果材质变迁路线

2、图3玻璃后盖是趋势华为Mate10华为P20Pro华为P20VIVOX232009201020122014201620172018Iphone3GSIphone4/4SIphone5/5SIphone6/6SIphone7Iphone8/XXS/XR/XSM3D玻璃金属中框3D玻璃金属中框2.5D玻璃金属中框3D玻璃金属中框小米8X塑料材质玻璃背板+铝合金+上铝边框下玻璃铝合金+信号带一体化铝合双面玻璃+金机身金属中框玻璃+金属中框3D玻璃金属中框三星S83D玻璃金属中框苹

3、果XS2.5D玻璃金属中框VIVOX233D玻璃金属中框资料来源：苹果官网，海通证券研究所21401146/36139/2019070316:52资料来源：新浪科技，各公司官网，3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.3新的应用场景出现我们认为，2021年前后，L4自动驾驶大规模推向市场。厂商车型或技术自动驾驶系统配置功能和级别其他规划GoogleWaymo摄像头8个；毫米波雷达4个；雷达6个；IMU1-3台L4级别通用/本田Cruise摄像头16个；毫米波雷达8个；激光雷达5个；IMU1-2台

4、L4级别2019年大规模部署无人驾驶汽车，2021年推出全自动驾驶汽车Uber摄像头7个；毫米波雷达4个；远程激光雷达1个；IMU1台L4级别特斯拉ModelS/X/3摄像头8个；超声波雷达12个；毫米波雷达1个L2级别奥迪A81前置+4环绕摄像头；超声波传感器12个；雷达5个；红外摄像机1个；激光扫描仪L3级别蔚来ES81三目前置+4环绕摄像头；超声波传感器12个；雷达5个L2级别理想制造OneEyeQ4视觉识别芯片，搭配博世Ibooster2.0电子制动系统L2级别拜腾概念车摄像头4个；毫米波雷达

5、4个；超声波传感器12个L3级别小鹏汽车G3双目摄像头2+环视4个；舱内智能摄像头2个；毫米波雷达1个；超声波传感器12个L2级别+环视4摄像头；毫米波雷达1个；超声波传感器L2.5级别表1整车厂自动驾驶推进情况零跑汽车S01前视1+盲区112个资料来源：各厂商官网，艾瑞咨询，海通21401146/36139/2019070316:52证券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.1光伏平价已经临近国内政策改善，国外平价临近，光伏装机重回增长。图4全球光伏新增装机1601401201008

6、0604020066%5%29%20%13%49%29%7%18%70%60%50%40%30%20%16%10%0%201120122013201420152016201720182019E2020E德国（GW，左轴）中国（GW，左轴）西班牙（GW，左轴）日本（GW，左轴）意大利（GW，左轴）美国（GW，左轴）其他（GW，左轴）全球增速（右轴）资料来源：IEA，海通证券研究所21401146/36139/2019070316:523请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2.2电动

7、车更为市场化加速退坡后，电动车将更为市场化。400%350%300%250%200%150%100%50%0%127150150200200图5国内新能源汽车产量（万辆）250中国新能源汽车产量（左轴）增长率（右轴）201120122013201420152016201720182019E2020E资料来源：智研咨询，百家号，海通证21401146/36139/2019070316:520821134505279100券研究所3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3.1纺服：运动品类是优秀赛道中

8、国运动品市场增长速度较快。图62007-2018年中国运动品规模图72009-2018年运动品牌市占率300000250000运动产品市场规模（左轴，百万元）32%同比增速（右轴）35%30%25%25%20%阿迪达斯耐克安踏李宁斯凯奇特步361度FilaNewBalance匡威AirJordan20000015000010000050000011%13%9%-2%-3%10%13%16%14%202%0%15%10%5%0%-5