农林牧渔行业2019年中期投资策略：农业大年，共享景气

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1、目录市场表现：上半年行业大幅跑赢大盘，基金持股比例大幅提升2上半年行业大幅跑赢大盘，相对大盘估值倍数仍有较大提升空间2农业板块的基金持股比例大幅提升，板块间差异化显著6行业概况：行业财务状况整体未见起色10子版块一渔业：重点推荐海参板块，参价景气延续12财务分析：行业整体盈利能力和成长性同比下滑12海参养殖业供给端：主动去产能叠加主产区被动减产，供给收缩明显13海参养殖业需求端：健康饮食理念日益增强，需求进入持续稳步增长阶段17海参价格：供需缺口兑现，景气期有望持续至2020年19投资建议：供给持续偏紧拉长景气期，公司盈利有望不断改善21子版块二糖业：供需格局改善，糖价周期上行22国际糖价：1

2、9/20榨季产需结余值延续下滑，外糖价格有望回暖22国内糖价：国内糖产量连增三年，19年有望迎来周期反转23厄尔尼诺：正在发生，有望延续全年26投资建议：坚守糖业大周期，不惧短期利空因素27子版块三畜禽养殖行业：禽养殖板块享受超长景气28财务分析：板块盈利同比下滑28禽养殖业：周期反转中继，禽链高景气延续29子版块四种植业：种业价值凸显，关注粮食涨价33财务分析：盈利能力和成长性有所转好33种业：种业竞争加剧，兼并重组进程加快34种植业：供给侧结构性改革稳步推进，天气和虫害有望提振粮食价格34投资建议：建议关注种业和种植板块核心资产38行业评级与投资主线39风险因素39重点公司推荐39好当家3

3、9中粮糖业40北大荒40亚盛集团41表目录表1：近年农业及其子行业基金持股比例表（%）8表2：农业行业财务状况未出现好转11表3：渔业行业财务状况12表4：2018年夏季辽宁海参主产地受灾情况16表5：我国主要海参养殖模式对比17表6：2018年辽宁海参减产影响预测表...............................................................................17图目录图1：2019年1-6月（2019.1.1-2019.6.11）申万农业跑赢大盘2图2：2019年1-6月农业板块行情走势2图3：2019年1-6月（2019.1

4、.1-2019.6.11）饲料板块领先农业3图4：2019年1-6月畜禽养殖板块行情走势3图5：2019年1-6月种植业板块行情走势3图6：2019年1-6月渔业板块行情走势3图7：2019年1-6月林业板块行情走势4图8：2019年1-6月饲料板块行情走势4图9：2019年1-6月农产品加工板块行情走势4图10：2019年1-6月农业综合板块行情走势4图11：2019年1-6月动物保健板块行情走势5图12：2019年1-6月农业板块估值（PE,TTM）及相对溢价5图13：近年来沪深300市盈率PE(TTM)变化情况5图14：近年来申万农业指数相对沪深300估值溢价倍数的变化情况5图15：农业

5、基金持股比例有所提升6图16：农业板块相对A股的基金持股比例快速提升6图17：基金对农业板块的持股比例季度变化%7图18：基金对全部A股的持股比例季度变化%7图19：基金对农业板块的持股比例年度变化%7图20：基金对全部A股的持股比例年度变化%7图21：子板块基金持股比例总体环比下降8图22：农业子板块相对农业基金持股比例倍数8图23：国内海参养殖产量（吨）历年变化情况14图24：国内海参养殖面积（公顷）历年变化情况14图25：国内分区域海参养殖产量（吨）历年变化情况14图26：国内海参养殖产量和面积同比增速对比14图27：减少产量占辽宁省海参养殖产量的比重（单位：万吨）15图28：减少产量占

6、全国海参养殖产量的比重（万吨）15图29：受损面积占辽宁省海参养殖面积的比重（单位：万亩）15图30：受损面积占全国海参养殖面积的比重（单位：万亩）15图31：辽宁池养海参占辽宁海参总养殖面积的比例16图32：辽宁高温受灾面积占池养海参面积比例16图33：国内粮食和水产品人均占有量及同比变化情况18图34：国内城镇化率和15岁以上人口占比变化情况18图35：鲍鱼价格平稳18图36：海参价格（元/公斤）景气上行18图37：扇贝价格稳中有升19图38：对虾价格维持高位19图39：2018年辽宁减产海参供需变化示意图20图40：国内海参大宗价格（元/公斤）走势21图41：全球原糖产量及同比变化情况2

7、2图42：全球糖产需结余变化量（千吨）22表7：全球糖供需平衡表（单位：千吨）22表8：18/19榨季主产区糖料收购价（元/吨）24表9：国内食糖供需平衡表25表10：畜禽养殖行业财务状况28表11：祖代种鸡引种情况30表12：种植业行业财务状况33表13：我国对草地贪夜蛾应对情况及进度38图43：全球糖价与糖产量关系图23图44：全球糖价与糖产需结余值关系图23图45：我国食糖产量（千吨）5-