煤炭行业2019年7月报：迎峰度夏旺季将至，重点关注山西国改

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1、一、核心标的领涨，跑输沪深30041、本月煤炭板块跑输沪深30042、流动性继续宽松，估值仍处于低位5二、煤炭市场运行态势61、煤炭价格：6月煤价偏弱，7月有望走强62、供给分析：产量小幅增长，进口继续增加103、需求分析：宏观经济走弱，逆周期调节政策持续114、库存分析：北方港口库存下降155、运输调度：运费持续走低18图表目录图1煤炭板块走势4图2中信动力煤、无烟煤、焦煤指数4图3各板块月度走势比较4图4煤炭个股走势5图5煤炭板块PE走势5图6煤炭板块PB走势5图7十年国债和国开债YTM走势5图8动力煤期货活跃合约走势6

2、图9秦皇岛动力煤平仓价6图10全国电煤价格指数6图11环渤海动力煤指数6图12广州港山西优混价格走势7图13动煤主产地价格走势7图14秦港-大同价差7图15广州-秦港价差7图16澳洲纽卡斯尔港动煤FOB价格7图17欧洲ARA三港动煤FOB价格7图18京唐港国产焦煤价格走势8图19京唐港澳洲焦煤价格走势8图20临汾主焦和肥精煤价格8图21临汾1/3焦和瘦煤价格8图22国内喷吹煤价格走势9图23澳洲进口喷吹煤价格走势9图24晋城无烟煤价格9图25万寨港无烟洗小块价格9图26全国原煤月度产量累计增速10图27山西省原煤月度产量累计

3、增速10图28陕西原煤产量累计增速10图29山西原煤产量累计增速10图30煤炭月度进口量走势11图31分煤种进口量11图32月度社会融资规模12图33新增社会融资规模累计增速12图34工业增加值当月同比12图35克强指数12图36全国月度发电量累计增速13图37火电月度发电量累计增速13图38六大电厂日均耗煤13图39全国供热耗煤累计增速13图40螺纹钢期现价格走势14图41焦炭期现价格走势14图42粗钢月度产量增速14图43生铁月度产量增速14图44焦炭月度产量增速15图45钢材社会库存15图46水泥价格走势15图47水泥

4、月度产量增速15图48国有重点煤矿库存16图49北方煤港库存16图50长江口煤炭库存16图51澳洲纽卡斯尔港煤炭库存16图52六大电厂库存17图53重点直供电厂库存17图54国内样本钢厂焦煤库存17图55国内样本独立焦化厂焦煤库存17图56北方港口焦煤库存17图57北方港口焦炭库存17图58大秦线运量18图59北方七港煤炭发运量18图60沿海煤炭运费指数18图61BDI和BPI指数18图62煤炭行业历史PEBand19图63煤炭行业历史PBBand19一、核心标的领涨，跑输沪深3001、本月煤炭板块跑输沪深300n本月煤炭板

5、块跑输沪深300指数。煤炭行业指数（中信一级）本月涨2.5%，沪深300指数涨5.4%，跑输2.9个百分点。年初以来煤炭指数涨20%，沪深300涨27%，跑输7.5%。n从子板块来看，动力煤领涨。本月炼焦煤指数涨0.1%，无烟煤指数涨1.2%，动力煤指数涨6.2%。n行业涨幅比较：29个中信一级行业中，煤炭行业涨幅排名第15。n个股涨幅比较：龙头中国神华涨11%、兖州煤业涨7.4%、潞安环能涨6.5%图1煤炭板块走势图2中信动力煤、无烟煤、焦煤指数资料来源：Wind、资料来源：Wind、图3各板块月度走势比较资料来源：win

6、d、图4煤炭个股走势资料来源：wind、2、流动性继续宽松，估值仍处于低位n2019年煤炭上市公司市盈率（TTM）均值是10倍，接近历史最低水平。n按照最新净资产计算煤炭行业平均P/B为1.1倍，接近历史最低水平。n十年期国债到期收益报3.6%，下降9个BP，流动性保持宽松。图5煤炭板块PE走势图6煤炭板块PB走势资料来源：wind、注：剔除异常值资料来源：wind、图7十年国债和国开债YTM走势资料来源：wind、二、煤炭市场运行态势1、煤炭价格：6月煤价偏弱，7月有望走强动力煤：产地和消费地煤价走低，北方中转港微涨Ø动煤

7、期货：1909合约报价600.8元/吨，环比涨27.2元/吨或4.7%；Ø秦皇岛港：Q5500动力煤现货报价606元/吨，环比涨14元/吨或2.4%；图8动力煤期货活跃合约走势图9秦皇岛动力煤平仓价资料来源：wind、资料来源：wind、Ø电煤指数：5月中国电煤价格指数报499元/吨，环比涨0.78%；ØBSPI指数：环渤海动力煤指数报578元/吨，环比跌1元/吨。图10全国电煤价格指数图11环渤海动力煤指数资料来源：wind、资料来源：wind、Ø广州港：山西优混Q5500报690元/吨，环比跌5元/吨；Ø主产地：山西大同

8、南郊Q5500动力煤车板价报443元/吨，跌15元/吨。图12广州港山西优混价格走势图13动煤主产地价格走势资料来源：wind、资料来源：wind、Ø秦港-大同价差：Q5500动煤港口产地价差163元/吨，环比扩大42元/吨；Ø广州-秦港价差：Q5500南北港口价差84吨，环比减少19元/