《远期与期货概述》PPT课件

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1、远期与期货概述2第一节远期与远期市场金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中，未来将买入标的物的一方称为多头（LongPosition），而在未来将卖出标的物的一方称为空头（ShortPosition）。31.1金融远期合约的定义1.1金融远期合约的定义案例2.1人民币远期外汇远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利，但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格，从而消除了价格风险。4如果到期标的资产的市场价格高于交割价格K，远期多头就会盈利而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会

2、盈利。(b)远期空头的到期盈亏(a)远期多头的到期盈亏标的资产价格标的资产价格KK盈亏盈亏52.1.1金融远期合约的定义根据标的资产不同，常见的金融远期合约包括1.远期利率协议2.远期外汇协议3.远期股票合约62.1.2主要的金融远期合约的种类1．远期利率协议远期利率协议（ForwardRateAgreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。合约中最重要的条款要素为协议利率，我们通常称之为远期利率，即现在时刻的将来一定期限的利率。例如14远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的

3、远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。71.2主要的金融远期合约的种类2．远期外汇合约远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。　　按照远期的开始时期划分，远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。注意，有些国家由于外汇管制，因此本金不可交割。这种外汇远期合约称为本金不可交割远期（Non-DeliverableForwards,NDF），它与本金可交割但不交割远期（Non-DeliveryForwards）是不同的，注意区别。81.2主要的金融远期合约的种类3．远期股票合约远期股票合约（Equity

4、Forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或一揽子股票的协议。远期股票合约在世界上出现时间不长，总交易规模也不大。92.1.2主要的金融远期合约的种类远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。远期市场的交易机制可以归纳为两大特征：分散的场外交易和非标准化合约。101.3远期市场的交易机制优点：灵活性大缺点：1.信息劣势，市场效率较低；2.流动性较差；3.违约风险相对较高。111.3远期市场的交易机制12第二节期货与期货市场金融期货合约（FinancialFuturesContracts）是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件（包

5、括交割价格、交割地点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。　　期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。1.交易所内交易2.标准化合约3.特殊的交易和交割制度，如每日盯市结算（MarkettoMarketandDailySettlement）和保证金（Margin）制度等132.1金融期货合约的定义-股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合约，S&P500股指期货合约就是典型代表。-外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、欧元、英镑、日元、澳元和加元等。-利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如欧洲美元期货和长期国债期货等。142.2主要

6、的金融期货合约的种类期货交易的基本特征就是标准化和在交易所集中交易，这两个特征及其衍生出来的一些交易机制，成为期货有别于远期的关键。152.3期货市场的交易机制交易所集中交易统一清算期货合约的买卖只要价格数量匹配就可以随时进行，不用寻找和通知特定的交易对手降低违约风险第一，期货交易所都实行保证金制度和每日盯市结算制度。这是一套严格无负债的运行机制，是期货交易违约风险极低的根本保证；第二，清算机构通常规定，所有会员必须对其他会员的清算责任负无限连带清偿责任，这就极小化了违约风险；第三，清算机构自身的资本也比较雄厚，可以作为最后的保障。162.3期货市场的交易机制（一）集中交易与统一清算

7、特定期货合约的合约规模、交割日期和交割地点等都是标准化的，在合约上均有明确规定，无须双方再商定，价格是期货合约的唯一变量交易单位到期时间最小价格波动值每日价格波动限制与交易中止规则（熔断）交割条款172.3期货市场的交易机制（二）标准化的期货合约条款交易单位统一的数量和数量单位，统称“交易单位”（TradeUnit）或“合约规模”（ContractSize）。不同交易所、不同期货品种的交易单位规定各不相同。CME规定长期国债期货合约的交易单位为面值1000