《远期、期货》PPT课件

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1、第二章远期和期货市场的结构本章重点Ref.：Don.M.Chance的第七章定义远期和期货合同；描述远期和期货市场的制度特点逐日结算程序和交割过程清算所在期货交易中的作用；远期和期货市场的监管结构；一、定义（***）远期合约：是指交易双方达成的、在将来某个时点以当前约定的价格买进或者卖出合约标的物的一种协定。期货合约：标准化的远期合约，在期货交易所进行，遵从逐日结算程序，保证合约的损失方将款项及时支付给对方。二、期货交易的历史交易所的发展芝加哥交易所(CBOT)1848芝加哥商品交易所(CME)

2、1898其前身芝加哥产品交易所(CPE)1874CBOT与CME于2006.10.17合并，全球最大的期货交易市场诞生金融期货的发展历程（*）1972，外汇期货合约--金融期货（FinancialFutures）的开始1975，利率期货合约（interestratefutures）1976，短期政府债券期货合约1977，美国国债期货1990s，欧洲美元期货1980s，股指期货开始风靡美国，以至世界各地，取得了巨大的成功金融期货的种类（**）外汇期货：最先产生的品种利率期貨：债券期货主要参考利率期

3、货股权类期货：股票价格指数期货单只股票期货股票组合的期货金融期货的基本功能（***）套期保值功能价格发现功能投机功能套利功能三、期货期权市场的发展（***）1、定义：OptionsonFuturesorFuturesOptionsorCommodityOptions:期货期权是指持有者拥有在某个到期日前以某一协议价格买入（买入期权）或卖出（卖出期权）某一特定基础性期货合同的权利。期权的购买者支付期权费后获得买入或卖出期权，拥有执行基础性期货合约的权利。2、期货期权的交易特点期权是在一种衍生工具上

4、的衍生工具；两个到期日：期权到期日和期货到期日；期货期权的期权行使不一定会触发标的资产交割，在大多数情形下标的期货合约往往在到期日之前被平仓；期货期权通常以现金结算；期货期权可以与期货合约在同一个市场交易，两种工具平行交易增强市场效率；在许多情况下，期货期权比即期期权交易费用低。四、场外交易市场的发展（*）银行间市场：interbankmarket远期利率协议forwardrateagreement(FRA)远期互换五、场外远期市场的发展（***）远期市场参与者：银行、公司和政府；缺点：远期合约

5、中双方都承担信用风险；优点：a.合约可以由交易者需要具体拟定；b.私人化市场，市场信息流动性差；c.不受监管市场规模大六、中国期货交易所的发展（*）旧中国期货市场：1892年，上海股份公所，中国最早的期货交易所新中国期货市场：1990年中国郑州粮油批发市场；1999年，确认三大全国性的期货交易所：上海期货交易所：主要金属、能源、化工大连商品交易所：主要豆类、玉米、棕榈油、聚乙烯郑州商品交易所：主要菜籽油、小麦、棉花、白砂糖、PTA、绿豆七、有组织的期货交易Organizedfuturesexch

6、ange，强调有组织的，因此有别于远期会员制和公司制两种会员制是会员出资组成公司实体，以其全额注册资本对其债务承担有限责任，是非营利性的。公司制是由投资者以入股方式组建并设置场所和设施，经营交易市场的股份有限公司，是以营利为目的的企业法人。趋势：交易所由会员制向公司制转型，很多交易所上市，像芝加哥商业交易所在NYSE上市，香港期货交易所在香港上市。7.1、期货合约的发展（**）研究部门提出新型合约的可行性方案；向商品期货交易委员会CFTC提出申请；期货合约的标的：可识别的存在实体，即期价格易发生

7、变动，以及当价格向某一方向变化时会使潜在的使用者面临亏损的风险。合约在市场上交易是否活跃取决于能否满足套期保值者需要，或能否让投资者愿意接受风险。7.2期货合约的条款和条件（**）合约事项：规模、报价单位、最小价格变动、等级和交易时间。合约规模(size)：期货合约所包含资产数量；像国债面值是100万；俗称“手”报价单位(quotationunit)是合约规定的最小的价格单位。例如：像国债期货以百分比形式报价，即1%的国债面值的1/32为单位最小价格变动(minimumpricefluctuat

8、ion)，与报价单位联系最紧密的一个概念。例如：国债报价最小单位是1/32，国债期货的最小价格变动是1%的合约价1/32，即0.0003125.(=1%*1/32)。若合约面值是10万美元，最小价格变动是0.0003125*10万美元=$31.25等级(grade)是设定交易品种的级别和价格；交易时间(tradinghours)，一周五天，每天上下午，一般交易所工作时间一般4-6小时；7.3交割条款（**）交割日期、交割程序和一系列的终止月份。能交割的商品期货，交易所通常将终止月份放在交割季节（