《资本预算》PPT课件(I)

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1、第六讲资本预算6.1资本预算概述6.2投资项目现金流量6.3投资项目的财务评价指标6.4特殊的资本预算问题1.资本预算的概述资本预算的概念和重要性资本预算的过程资本预算项目分类独立项目和互斥项目资本预算1.1资本预算的概念和重要性资本预算的概念：规划，评价和选择项目资本预算的重要性1.项目对资产的“锁定”和非灵活性2.对项目费用的判断尽量要求公允，高估或者低估都会导致意想不到的损失3.对项目启动的时机力求判断准确，过早或者过晚都会导致预期收益的下降资本预算1.2资本预算的过程方案的形成数据的测算评估和决策实施后评估一家竞争力优势明显的公司会投入大量的精力来产生好的创意。会计、

2、工程和市场人员都会加入测算的工作。选择好的项目执行方式，通常要考虑可行性、获利性和风险性。为下一个项目总结经验。资本预算1.3项目分类安全生产，环境保护的投资项目强制性项目，可能会产生额外的成本，决策时要考虑是否保留原生产线维持型更新改造投资项目针对那些值得继续经营且生产经营方式基本不变的产品。提高效率型更新改造投资项目考虑更换功能正常但是效率低下的设备，比如计算机。现有产品，市场扩充型投资项目对现有产品的未来增长作出明确的预期。新产品或市场开拓型投资项目通常涉及公司的战略层面，要对新行业的进入进行详细的规划资本预算1.4独立项目和互斥项目独立项目经济上互不相关的项目使用采纳

3、与否的决策比如制造生产线和无形资产投资项目互斥项目互不相容，互相构成竞争的项目既决策采纳与否，又使用择优决策比如同一目标的三种备选方案项目资本预算2.投资项目现金流量资本预算现金流量的构成资本资金支出营运资本支出2.1现金流量的构成经营现金流量=现金流入量-现金流出量=销售收入-经营成本-所得税=税后利润+折旧折旧是分摊初始投资的会计手段，已作为初始投资在期初视为现金流出资本预算在资本预算中往往采用现金流量为基础现金流量直观的影响企业决策环境例如,企业没有现金收入就不能购买机器设备等2.2现金支出：资本支出购置项目资产的支出减去出售资产的收入的余额资本支出可能在期初发生，如购

4、置费用也可能在期中发生，如设备维护费当期项目支出为正表示追加投资，为负表示收回投资以固定资产为例，项目资本支出=期末固定资产净值-年初固定资产净值+折旧资本预算2.3现金支出：净营运资本增额净营运资本：流动资产减去流动负债净营运资本增额=净营运资本期末余额-净营运资本期初余额净营运资本增额为正表示营运资本的追加。流动资产是项目正常经营的必备条件，投资无法避免资本预算例题：项目净现金流量某企业考虑新增一条产品生产线，现预期A项目在第0年年末的初始投资为550万元，产品的价格为每件21元，每年预计销售32万件。单位变动成本为每件10元。项目全年的固定成本为56万元。期初需投资净营

5、运资本150万元，第一年年末要求净营运资本达到销售收入的30%，以后维持这一水平。设所得税税率为33%，请列出项目的净现金流量。项目寿命期为6年，期末净残值为70万元，直线折旧。销售收入672变动成本320固定成本56折旧80税前利润216所得税（33%）71.28税后利润144.72经营活动现金流量=销售收入经营成本所得税=672-320-56-71.28=224.72万元或者，税后利润+折旧=144.72+80=224.72万元资本预算年份类目0123456净营运资本150201.6201.6201.6201.6201.6201.6固定资产净值550470390310

6、23015070总投资700671.6591.6511.6431.6351.6271.6净营运资本增加额预测资产负债表中有关新项目总投资的信息（单位：万元）总投资=净营运资本+固定资产净值第1年的净营运资本增额=净营运资本期末余额-净营运资本期初余额=201.6-150=51.6。后期的净营运资本增额均为0。资本预算类目0123456经营现金流量0224.72224.72224.72224.72224.72224.72净营运资本增额-150-51.60000201.6投资支出-5500000070项目净现金流量-700173.12224.72224.72224.72224.7

7、2496.32项目净现金流量表=150-201.6得益于稳定的销售额，每期有稳定的经营现金流入。第一年追加投资一些流动资产，第6期收回流动资产和固定资产投资。资本预算3.投资项目的财务评价指标净现值内部收益率获利指数投资回收期平均会计利润率资本预算3.1投资回收期收回初始投资所需的期望年数资本预算PB=[累计净现金流量开始出现正值的年份数]-1+[上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量]优点：强调资金流动的安全性简单易用注意：淡化回收成本后现金流淡化时间价值在实务中，投资回收期的瑕不掩瑜。不仅可以切