财务管理的价值观念2

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1、第二章财务管理价值观念第一节货币时间价值第二节风险报酬1版权所有第一节货币时间价值Thetimevalueofmoney2版权所有拿破仑1797年3月在卢森堡第一国立小学演讲时说了这样一番话：“为了答谢贵校对我，尤其是对我夫人约瑟芬的盛情款待，我不仅今天呈上一束玫瑰花，并且在未来的日子里，只要我们法兰西存在一天，每年的今天我将亲自派人送给贵校一束价值相等的玫瑰花，作为法兰西与卢森堡友谊的象征。”时过境迁，1984年底，卢森堡旧事重提，向法国提出违背“赠送玫瑰花”诺言案的索赔；要么从1797年起，用3路易作为一束玫瑰花的本金，以

2、5厘复利（即利滚利）计息全部清偿这笔玫瑰案；要么法国政府在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。起初，法国政府准备不惜重金赎回拿破仑的声誉，但却又被电脑算出的数字惊呆了；原本3路易的许诺，本息竟高达1375596法郎。问题的引入：一诺千金的玫瑰花信誉3版权所有一、货币时间价值的概念西方经济学家的传统观念：推迟消费的补偿时间价值的产生原因时间价值的真正来源时间价值的计算方法4版权所有现在的价值=任何时间的价值（不考虑通货膨胀或通货萎缩）若资金闲置，则：若资金用于投资，则会产生时间价值。现在的价值＞将来的价值5版权所有时

3、间价值的确定，应以社会平均资金利润率或社会平均投资报酬率为基础。资金利润率（投资报酬率）通货膨胀时间价值风险报酬6版权所有1、概念：货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2、本质：3、计量：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。4、注意：利率≠时间价值7版权所有对于今天的1000元和三年后的3000元，你会选择哪一个呢？8版权所有5、作用不同时间单位货币的价值不相等，所以，不同时点上的货币收支不宜直接比较，必须将它们换算到相同的时点上，才能进行大小的比较和有关计算。9版权所有（一）计息方式单利（Simple

4、interest）本金生息复利（Compoundinterest）利滚利二、复利终值与现值的计算10版权所有现在未来（二）概念若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。（本利和）终值F（FutureValue/TerminalValue）11版权所有现值P（PresentValue）以后年份收入或支出资金的现在价值。（贴现）未来现在12版权所有F──终值P──现值i──利息率（现值中称为贴现率）n──期数（三）计算这4个数据，只要任意已知3个就可以求出第4个。13版权所有1、复利终值的计算F=P（1+i）n复利终值系数FVIFi

5、,n例.若将1000元以7%的利率存入银行，复利计息，则2年后的本利和是多少?F=1000×FVIF7%,2=1000×1.145=1145元查表14版权所有2、现值P=F（1+i）-n复利现值系数PVIFi,n例.假定你在2年后需要100000元，那么在利息率是7%复利计息的条件下,你现在需要向银行存入多少钱?P=F×PVIF7%,2=100000×0.873=87300元复利现值系数PVIFi,n与复利终值系数FVIFi,n互为倒数查表15版权所有[例]某人拟购房，开发商提出两种方案：1、现在一次性付80万元；2、5年后付

6、100万元若时间价值率为7%，应如何付款？方案一的终值：F5=800000×FVIF7%，5=1122080方案二的终值：F5=1000000所以应选择方案2。方案二的现值：P=1000000×PVIF7%,5=1000000×0.713=713000＜800000（方案一现值）结论：按现值比较，仍是方案2较好货币时间价值运用16版权所有三、年金（Annuities）（一）概念、特征与分类1、年金的概念定期等额的系列收支。2、年金的特点定期、各项等额、不只一期3、年金的分类普通年金、即付年金、递延年金、永续年金每年支付的等额

7、保险费零存整取的零存额每月支付的等额按揭款每月计提的等额折旧17版权所有1、普通年金终值的计算AA…AAA０１２３456…n-1n（二）普通年金n-1年复利1年复利无复利年金终值系数2年复利18版权所有[例]A、B两个项目未来的收益如下:A项目，5年末一次性收回110万元；B项目，未来5年每年末收回20元。若市场利率为7%，应如何选择哪个项目?项目A收益的终值：F=110（万元）项目B收益的终值：F=20×（FVIFA7％,5）=20×5.7507=115.014（万元）19版权所有2、普通年金现值的计算2年贴现n年贴现1年

8、贴现年金现值系数AA…AAA０１２３456…n-1n20版权所有[例]某人拟购房，开发商提出两种方案：1、现在一次性付80万元；2、从现在起每年末付20万元，连续支付5年。若目前的银行贷款利率是7%，应如何付款？方案一的现值：80（万元）方案二的现值：P=20×PVIFA7