《证券投资过程》PPT课件

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1、证券投资过程10/3/20211证券投资过程投资哲学和策略PeterLynch、WarrenBuffet如何选取股票,成为伟大的投资者。对每一位特定的投资者而言，对投资过程的理解是最关键的。10/3/20212证券投资过程TheinvestmentprocessSetinvestmentpolicyPerformsecurityanalysisConstructaportfolioRevisetheportfolioEvaluatetheperformanceoftheportfolioAIMR分为四个

2、阶段（投资目标、投资限制、投资策略、监控或修改投资组合）www.aimr.org也有分为三个阶段（了解投资者的需求和偏好、投资组合的实际操作、业绩评估）10/3/20213投资过程之一：确定证券投资政策投资者和投资目标投资过程从了解投资者的风险偏好开始：个人以及机构投资者的投资目标(第一步)预期收益率↑和风险↓→权衡tradeoff风险的承受性或者厌恶风险容忍（risktolerance)风险厌恶（riskaversion)MerrillLynch(附件：请大家做自我测评）IdentifyingYou

3、rInvestorProfile-----DeterminingRiskTolerance10/3/20214投资过程之一：确定证券投资政策投资者和投资目标投资收益目标：投资者在承担一定风险的前提下，希望获得的投资收益率。包括风险和收益两项内容，即盈利多少，亏损多少。投资资金的规模：投资者可以用于证券投资的资金，它取决于投资者的实际财务能力。投资对象：投资者准备投资的证券品种，根据投资收益目标而确定。以上三个方面的内容以及应采取的投资策略和措施证券证券投资政策政策：实现证券投资目标所应遵循的基本方针和

4、基本准则。10/3/20215投资过程之一：投资者和投资目标不同的投资者：个人投资者(保守、中性、激进）职业投资者；提供投资管理服务并借此收费。包括个人信托（personaltrust)和共同基金（mutualfund)养老基金人寿保险公司和非人寿保险公司长期债务保值银行（借贷利差、抵押贷款的利率风险证券化）捐赠基金（endowmentfund)10/3/20216人生周期阶段性财富管理的概念20岁~40岁40岁~50岁50岁~60岁60岁之后(财富的创造）(财富的累积）(财富的维护）(财富的延续）10

5、/3/20217五子登科:房子+车子+妻子+孩子+金子+(椅子）=（Chairman)钱的医生:生命第一,金钱第二(财富的保镖)10/3/20218投资过程之一：投资者和投资目标投资限制：投资环境因素的不同：流动性时间尺度和价格尺度流动性折价投资期限预先计划的投资清偿日法规职业投资者和机构投资者prudentmanlaw自我加强的法规（共同基金的投资策略）税收考虑：任何投资策略的业绩好坏都以税后收益率来衡量。避税和税收的延付独特的需求10/3/20219目标矩阵投资者类型收益率要求风险承受力个人投资者、

6、个人信托、生命周期（教育、子女、退休）生命周期（越年轻承受力越强）共同基金可变可变养老金假定的精算收益率取决于与支出的远近程度捐赠基金由当前收入需求及为保持实际价值而要求资产增值的需求一般比较保守人寿保险公司应超过货币市场利率，以便有足够的利差满足费用支出和赢利目标，精算收益率也很重要保守非人寿保险公司没有溢价保守银行利差可变10/3/202110限制因素矩阵投资者类型流动性投资期限法规约束税收限制个人投资者、个人信托可变生命周期谨慎人法规（针对信托）可变共同基金低短很少无养老金年轻；低年老；高长ERI

7、SA无捐赠基金很少长很少无人寿保险公司低长复杂有非人寿保险公司高短很少有银行低长变化有10/3/202111投资过程之二：投资组合的实际操作1、决定在不同资产类别中如何分配组建投资组合，即资产分配决策AssetAllocation。资产类别可以分为：货币市场资产（现金等价物）、固定收益证券（债券）、股票、不动产（房地产、商品和其他资产）。资产分配决定还应考虑国内资产和国外资产投资以及支配这种选择的因素。确定具体的证券投资品种和投资资金在各种证券的比例。2、在每个资产类别中挑选单个资产，以形成一个完整的投

8、资组合，即证券选择决策SecuritySelection。证券选择决策建立在证券分析（SecurityAnalysis)基础上。课程的主要内容3、实际操作包括将选定的投资组合综合在一起。例如降低交易成本，提高交易速度等。包括selectivity,timing，diversification以及投资组合的修正。10/3/202112投资过程之二：投资组合的实际操作自上而下（Top–down)的战略，从资产分配决策到证券选择决策如果是由上而下