资本成本与资本结构问题研究

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1、华中科技大学硕士学位论文资本成本与资本结构问题研究姓名：刘江帆申请学位级别：硕士专业：数量经济学指导教师：田映华2002.11.6华中科技大学硕士学位论文摘要＼资本成本和资本结构的关系问题一直是企业财务理论中的核心问题，西方学者对此的研究非常充分，也得出了许多有益的结论。但是我国的实际情况与西方国家大相径庭，西方学者的结论对我国企业尤其是上市公司是否合适，这就需要去进行研究§论文中首先将我国企业面临的基本情况与目前的西方主流的有关资本成本和资本结构的关系问题的理论结合起来进行讨论，结果发现由于我国的上市公司缺乏对投资者利益的保护以及我国股市上普遍

2、存在的股价偏高的现象，企业负债不一定能促进企业价值，降低企业的加权平均资本成本。然后本文采用深沪股市1999--2000年的相应数据，在考虑了“资产重组”这一因素后，对样本进行了筛选。运用实证研究的方法，通过增加两个附属变量企业规模变量和企业成长性变量对资本成本与资本结构的关系进行了横截面分析。在研究中，因为短期债务在我国的特殊性，研究分别考察了长期财务杠杆和短期财务杠杆对资本成本的影响。得出以下几点分析结论：(1)长期财务杠杆对权益资本成本和加权资本成本的影响不显著：(2)短期财务杠杆与权益资本成本和加权平均资本成本显著正相关；(3)企业规模对

3、权益资本成本和加权平均资本成本有显著的正面影响；(4)公司成长性对资本成本没有显著影响；(5)我国上市公司权益成本明显偏低；(6)没有证据表明存在权益资本成本和资本结构的倒U型关系，也即不存在重组预期。关键词：资本成本资本结构横截面分析华中科技大学硕士学位论文ABSTRACTTherelationshipbetweencapitalcostandcapitalstructureisalwaysakeyquestioninthetheoryofcorporatefinance，westernscholarshavestudieditforalong

4、time，andtheyhavefoundedsomepracticaltheoriesofthisproblem．Butthesituationinournationismuchdifferentfromwesterncountries，soitisnecessarytoresearchthisproblemagaintoseewhetherthesetheoriescarlfitforChinesecorporateespeciallylistedcompanies．Fh'stly,thestudycooperateOurnation’Sre

5、alities讹t11thewestemtheories．andfoundthatitmaybenottruethatthedebtCanpromotethecorporatevaluebecauseoftworespects：noprotectionoftheinvestorsbythelistedcompaniesandveryhighpriceofthestockinChinesestockmarket．Then,thestudyusethedata(1999，2000)fromShenzhenandShanghaistockmarketi

6、nthispaper，andselectedthesamplestoavoidtheinfluenceof“capitalreconstruction'’．Basedonempiricalresearch，thisstudyaddedthevariablesofscaleandgrowthtoanalysistherelationshipbetweencapitalcostandcapitalstructurebycrosssectionalmethods．Becauseshorttimedebtshavetheirownspecialties，

7、thestudyinvestigatetheinfluenceoflongtimefinancialleverageandshorttimefinancialleverageoncapitalcost．Evidenceindicatethat(1)longtimefinancialleveragehasnoevidentrelationshipwithequitycostandWACC；(2)shorttimefinancialleveragehaspositiverelationshipwithequitycostandWACC；(3)thes

8、caleofcorporationhaspositiverelationship、ⅣitllequitycostandWACC；(4)t