投资项目评估第三章资金的时间价值

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1、第三章资金的时间价值本章提要本章主要介绍投资项目评估最基本的方法——资金时间价值分析。通过本章学习应：了解资金时间价值的概念理解资金时间价值的计算熟悉名义利率与实际利率之间的关系掌握资金等值计算，学会现金流量图的表达方式，能够运用等值原理对项目进行经济分析。第一节资金时间价值概述一、资金时间价值的含义及意义►对于今天的$10,000和5年后的$10,000，你将选择哪一个呢？►为什么在你的决策中都必须考虑资金的时间价值?01281624320121624320A方案4例：下图是某项目A、B两种方案的现金流量图。请大家思考，在其他条件都相同且暂不考虑通货膨胀和风险因素的情况下，哪个方案较优？

2、（单位：万元）8012123641212324B方案1、资金时间价值的含义货币的作用体现在流通中，货币作为社会生产资金参与再生产的过程中即会得到增值、带来利润。我们常说的“时间就是金钱”，是指资金在生产经营及其循环、周转过程中，随着时间的变化而产生的增值。资金的时间价值，是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。资金的时间价值是商品经济中的普遍现象，资金之所以具有时间价值，概括地讲，是基于以下两个原因：（1）从社会再生产的过程来讲，对于投资者或生产者，其当前拥有的资金能够立即用于投资并在将来获取利润，而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资，因此也就无法得到相应的收益。（2）从流

3、通的角度来讲，对于消费者或出资者，其拥有的资金一旦用于投资，就不能再用于消费。消费的推迟是一种福利损失，资金的时间价值体现了对牺牲现期消费的损失所应作出的必要补偿2、研究资金时间价值的意义（作用）（1）资金时间价值是市场经济条件下的一个经济范畴（2）重视资金时间价值可以促使建设资金合理利用，使有限的资金发挥更大的作用。（3）随着我国加入WTO，市场将进一步开放，我国企业也要参与国际竞争，要用国际通行的项目管理模式与国际资本打交道。总之，无论进行了什么样的经济活动，都必须认真考虑资金时间价值，千方百计缩短建设周期，加速资金周转，节省资金占用数量和时间，提高资金的经济效益。（区分对投资项目的评

4、估是静态还是动态的）二、资金时间价值的度量与计算1、资金时间价值的影响因素（1）投资收益率。资金的实际利用效果（2）通货膨胀的因素。货币贬值或增值（3）不确定性因素。2、资金时间价值的度量（衡量资金时间价值的尺度）（1）衡量资金时间价值的尺度有两种：其一为绝对尺度，即利息、盈利或收益；其二为相对尺度，即利率、盈利率或收益率。（2）利息是在银行存款而获得的资金增、值；盈利是将资金投入社会再生产过程而产生的资金增值。（3）利率和盈利率分别是利息和盈利与本金之比。（4）利率和利润率都是表示原投资所能增加的百分数，因此往往用这两个量来作为衡量资金时间价值的相对尺度，并且经常两者不加区分，统称为利率

5、。利息在借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额（原借贷款金额常称作本金）的部分，就是利息。其计算公式为：利息=目前应付（应收）的总金额-本金从本质上看，利息是由贷款产生的利润的一种再分配。在项目评估中，利息是指占用资金所付出的代价或者是放弃现期消费所得的补偿。利率利率就是单位时间内（如年、半年、季、月、周、日等）所得利息额与本金之比，通常用百分数表示。即：利率＝单位时间内所得的利息额/本×100%【例3.1】某人现借得本金2000元，1年后付息180元，则年利率是多少？【解】根据公式：年利率＝180/2000×100%＝9%简单的复习►现金流量的含义：在投资项目评估中，我

6、们把项目视为一个系统，投入的资金、花费的成本、获得的收益，总可以看成是以资金形式体现的该系统的资金流出或流入。这种在项目整个寿命期内各时点上实际发生的资金流出或流入称为现金流量。流出系统的资金称现金流出（包括投资、成本、各种税金），流入系统的资金称现金流入（销售收入、固定资产期末回收值、流动资金期末回收值），现金流入与现金流出之差称净现金流量，（可以是正数、负数或零）►现金流量图：一种描述现金流量作为时间函数的图形，即把项目经济系统的资金流量绘入一时间坐标图中，表示出各项资金流入、流出与相应的对应关系，它能表示资金在不同时间点上流入与流出的情况。例：某建设项目寿命期（从项目始建直至项目结束

7、）为8年，第1年初投入建设投资100万元，第2年初投入流动资金20万元，从第2年至第8年每年销售收入为70万元，成本和税金共40万元，期末固定资产残值为5万元。（1）请作出项目的现金流量图（2）请思考：该项目于哪年投产？建设期为几年？生产期为几年？3、资金时间价值的计算利息和利率是衡量资金时间价值的尺度，故计算资金的时间价值即是计算利息的方法。计算资金时间价值的方法有单利和复利两种：（1）单利计算所谓单利计算，是只对本金