证券市场与投资工具

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1、第二章证券市场与投资工具——市场与工具本章主要内容本章是学习和理解这门课程的基础。证券市场是投资场所，而投资工具是投资的载体与对象。主要内容：证券市场（证券市场在金融体系中的地位，证券市场功能，证券市场分类，证券交易机制等）投资工具（重点介绍权益证券、固定收益证券、共同基金和衍生证券）第一节证券市场运行一、证券市场在金融体系中的地位.(一)按资金配置渠道的不同，金融市场具有不同种类：票据市场、证券市场、银行借贷市场、外汇市场、保险市场、黄金市场等不同金融市场的资金“储蓄-投资”转化流程不同在金融市场中，资金融

2、通是通过各种金融工具的买卖实现的，从而实现储蓄到投资的转换。（二）在现代金融体系中，证券市场的作用和功能日渐突出二、证券市场的功能证券市场对宏观经济和微观经济活动均有影响：（一）融资功能这是最基本的功能，证券市场是媒介，将缺乏直接投资机会的资金盈余方的资金引入到又直接投资机会但缺乏资金的融资方。提供了储蓄等闲置资金转化为生产性投资的直接渠道。优化了融资结构直接融资是发展趋势1、银行有货币创造功能，影响货币政策，且使风险集中于银行。直接融资不增加货币供给量，利于货币政策的稳定；使投资决策社会化，全面分散了风险。

3、2、企业负债率过高，其抗风险能力下降，通过股权融资不仅可迅速扩张，还有利于经营风险分散。3、直接融资期限较长，利于企业经营决策的长期化和稳定性4、市场利率低金融抑制，不利于一国经济的长期增长。证券市场可提供收益率更高的金融资产，促进储蓄向投资的转化。（二）定价功能——提供了资本的合理定价机制1、能产生高回报的资本，市场的需求就大，相应的证券价格就高。2、证券市场的定价能力取决于市场有效性（三）资源配置功能1、证券价格的变化，引导资金的流向，及生产资料、劳动力、技术等资源的流动，从而保障稀缺资本流向使用效率高的

4、企业。2、证券市场的定价功能在资本资源的积累和配置过程中发挥着重要作用。（四）反映和宏观调控功能三、证券市场的结构和分类1、定义：发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售证券所形成的市场。2、普通股的发行类别：新发（通常被称为IPO）和增发3、证券发行方式私募、公募；直接发行、间接发行。在公开发行过程中，一般需以“路演”方式向投资者推介，让投资者对发行人有更深切的了解和直观的感性认识。这是境外上市公司惯常采用的用来沟通关系的方式。案例：（一）证券发行市场4、证券承销商的主要职责（1）

5、提供顾问服务（2）承销功能主承销商发行公司投资银行A投资银行B投资银行D投资银行C公众投资者1、亦称二级市场，指已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。2、二级市场的主要功能:提供流动性；为一级市场反馈信息；对公司经理人形成约束机制。（二）证券流通市场3、交易所市场与场外交易市场（1）交易所市场：在交易所交易必须根据国家有关法律规定，有组织地、规范地进行，其交易一般采用持续双向拍卖的方式，是一种公开竞价的交易。2、场外交易市场是指在证交所之外进行证券交易的市场。包括：店头市场（柜台市场）第三市场第四市场四

6、、证券交易制度（一）交易制度设计的目标提高市场的流动性、透明度、稳定性、有效性和安全性，并降低交易成本（二）交易制度的类型1、做市商制度（报价驱动交易制度）指以做市商报价形成交易价格，并通过做市商实现证券交易的制度。一种股票的交易由几个做市商来组织，每个做市商报出该股票的买卖价，投资者据报价和做市商交易。做市商：在纽约证券交易所称作“专家”（Specialist），在香港被称作“庄家”。作用：充当流动性提供者，解决交投量不足的问题做市商制度的两个基本特点所有投资者都只与做市商进行交易；做市商在看到订单前报出买

7、卖价格，投资人在看到报价后才下订单做市商制度的功能强大的定价功能以价值估算为基础，考虑做市的成本、市场的供求平衡状况综合得出。投资者在报价基础上进行决策，反过来影响做市商的报价，从而促使价格向价值靠拢。多个做市商报价，使价格趋向一致。如某做市商的报价距其他竞争对手差别太大，交易量必将受到影响，最终会被淘汰出局。推动大宗交易的达成增强市场的流动性推动市场不熟悉的证券的推介做市商制度的优、缺点优点成交及时性价格稳定：做市商有义务根据市场的总体供求关系调整报价，避免价格的大幅波动。纠正买卖不均衡的现象：存货机制抑制

8、股价操纵做市商持仓坐市，使股价操纵者有所顾虑，担心做市商抛压NASDAQ市场每只证券多家做市商，市场的信息不对称问题就会得到很大缓解，个别机构投资者很难通过操纵市场来牟取暴利，市场的投机性大大减少。缺点缺乏透明度：买卖盘集中在做市商手中交易成本高监管成本增加：做市商可能利用市场特权，因此须制定详细的监管制度和做市商运作规则，并动用相应的监管手段和措施。做市商经纪角色与做市功能的冲突做市商之间隐性合谋