我国短期资本流动 鲁根

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1、我国短期资本流动分析金融0941鲁根0904004041581短期资本流动的概念2短期资本流动的利益与风险3我国的短期资本流动情况4短期资本流动对我国宏观经济的影响Content短期资本流动的概念教材P262短期资本流动是指期限为一年或一年以内的资本流动。一国对外短期资本流动，大多借助于各种票据等信用工具，这些信用工具包括短期政府债券，商业票据，银行承兑汇票，CD及银行活期存款凭单等。这些短期资本容易转化为货币，因此它可以迅速变现，直接地影响一国的货币供应量。按照资本流动的不同动机，短期资本流动方式可以分为：（1）贸易性资本流动（2）金融性资本流动（3）保值性资

2、本流动（4）投机性资本流动短期资本流动的利益教材P2701.短期资本流动对国内经济的有利影响2.短期投机资本对世界经济产生的有利影响短期资本流动的风险教材P2711.短期资本流动对国内经济的风险效应2.短期资本流动影响金融稳定的机制到底有多少国际短期资本流入我国？1.表中的直接反应追逐短期和高收益的投机、套利性资本资本与金融项目下证券投资中的货币市场工具，其他投资中的短期贸易信贷，短期贷款、货币和存款以及其他短期资产负债等。2.表外的隐藏部分我国短期资本流动规模测算直接测算法Addyoutitle（1）1982年至今，国际短期资本流动净额的规模整体上呈上升趋势，

3、尤其是近年来短期资本流动净额的规模大幅度增加。（2）近年来短期资本流动改变了过去的单方向流动，变为双向流动。1982年至2002年，我国短期资本流动净额主要以流出为主，2003年至2005年短期资本流动净额变为流入为主，2006年之后的几年短期资本流动净额流入、流出都有，2009年和2010年，短期资本流动净额为较大额度的流入。（3）隐蔽的短期资本流动规模比较大，是风险的重要来源。从国际收支平衡表上直接反映出来的短期资本流动金额，与估算出来的隐蔽短期资本流动金额，在数值上处于同一个数量级，甚至部分年分，从表内体现的流动金额大大低于隐蔽的流动金额。隐蔽的资本流动主

4、要是投机性短期资本，是资本流动的风险所在。由上图可以归纳出一下几个特征：为什么有这么多短期资本流入我国？1.中国宏观经济发展形势良好追逐短期和高收益的投机、套利性资本资本与金融项目下证券投资中的货币市场工具，其他投资中的短期贸易信贷，短期贷款、货币和存款以及其他短期资产负债等。2.国际投资者对人民币升值的预期2005年7月人民币汇改至今，人民币每年平均升值约4%，2008年以来中美利率差额一直为正值，约1.5%。此间，短期资本流入我国可以获得每年5.5%的无风险回报。如短期资本投资于股票市场、房地产市场等领域，还可以获得更高的资本回报率。人民币升值、中美利率差额

5、以及较高的资本回报率，可以很好的解释近几年来短期资本大额净流入我国的现象。举个例子说明其存在的套利空间：国际短期资本是如何流动的？（3）对物价水平的影响（2）对人民币汇率的影响（4）对货币政策的影响短期资本流动对我国宏观经济的影响（1）对货币供应量的影响中国人民银行资产负债表等式两边同时取微分在汇率保持不变的情况下，货币供应量会增加。（2）对人民币汇率的影响近年来，我国一直保持着双顺差，积累了大量的外汇储备。在这样的背景下，在各国政治经济利益的博弈中，人民币一直面临着升值的压力。国际短期资本具有很强的投机性，人民币的升值预期像一块吸铁石一样强力吸引着国际短期资本

6、通过各种渠道涌入我国套汇。国际短期资本的流入，进一步加大了我国资本账户的不平衡，强化了人民币升值预期，进而引来了更多的国际短期资本。外汇储备、人民币汇率预期、国际短期资本流动之间形成了一个自我强化的恶性循环。（3）对物价水平的影响第二间接冲击，国际短期资本流动会影响一国的货币供应量，使其国的流动性泛滥，进而引发通货膨胀。第一直接冲击，国际短期资本可以直接投资于热门商品，引发局部的物价上涨。第三心理预期，国际短期资本投机于某个领域，可能会引发羊群效应，使巨额的游资汇聚投机，引发某个市场动荡。（4）对货币政策的影响开放条件下的不可能三角在固定汇率下，保持货币政策的独

7、立性和国际资本的自由流动不可兼得。我国现行的汇率制度实质是盯住汇率制度，为了保持货币政策的独立性必须进行严格的资本管制。随着国际资本大规模的流动，尤其是非正规渠道的流动，对我国货币政策的独立性造成了影响，使我国经济的内外均衡产生了矛盾。QQ:954570564TEL:13604512801ThankYou!