北京工商大学431金融课件-资本预算的法则

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1、第六章资本预算的法则学习要求：1.掌握资本预算中决策方法的计算2.掌握各方法的判断标准3.比较净现值法和内部收益率法4.掌握不同生命周期下的投资计算www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！资本预算（CapitalBudgeting）是提出长期投资方案（其回收期超过一年）并进行分析、选择的过程。投资流动性小投资金额巨大投资回收期长www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！两个假设前提假定贴现率，又称为要求的收益率或资本成本已经给出；2.暂时忽略资本预算中现金流的风险问题。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保

2、驾护航！一、净现值法(NetPresentValue)三、平均会计收益率法(AverageAccountingReturn)四、内部收益率法(InternalRateofReturn)二、回收期法(PaybackPeriod)五、获利能力指数(ProfitabilityIndex)www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！一、净现值法(NetPresentValue--NPV)资本项目的净现值是与项目相联系的所有现金流量的现值，包括其现在和未来的所有成本和收入。其中NCF为净现金流量www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！1.净现

3、值法决策规则接受净现值为正的资本预算项目如果项目的NPV>0，表明该项目投资获得的收益大于资本成本或投资者要求的收益率，则项目是可行的。当一个项目有多种方案可供选择时，对于NPV大的项目应优先考虑。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！2.净现值法决策举例某公司正考虑一项新机器设备投资项目，该项目初始投资为40000美元，每年的税后现金流如下。假设该公司要求的收益率为12%，判断项目是否可行。年份初始投资支出第1年第2年第3年第4年第5年税后现金流-400001500014000130001200011000www.lookwell.com.cn乐考无忧为

4、您的考研之路保驾护航！计算该项目税后现金流量的净现值=-40000+13395+11158+9256+7632+6237=7678由于NPV>0，所以该项目可以接受。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！3.净现值作为资本预算决策标准的特点NPV使用了项目的全部现金流量；NPV考虑了货币的时间价值；NPV决定的项目会增加公司的价值。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！二、回收期法(PaybackPeriod--PP)回收期是指收回最初投资支出所需要的年数，可以用来衡量项目收回初始投资速度的快慢。计算投资的回收期时，我们只需

5、按时间顺序对各期的期望现金流量进行累积，当累计额等于初始现金流出量时，其时间即为投资的回收期。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！1.回收期法决策规则接受投资回收期小于设定时间的项目说明：用作参照基准的“设定时间”由公司自行确定或根据行业标准确定。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！2.回收期法决策举例某企业要求项目的回收期最长不能超过3年，如果一个项目的初始投资为10000美元，以后几年的现金流量预计如下，问是否应该接受该项目？年份第1年第2年第3年第4年第5年税后现金流20004000300030001000www.

6、lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！3年内公司将收回最初投入的10000美元中的9000美元，还剩下1000美元需要收回；项目在第4年将流入3000美元，假设1年中的现金流量是不间断的，则剩余的1000美元需要1000/3000年可以收回。则项目的回收期为3年4个月，超过公司要求的回收年限，因此该项目应予拒绝。某公司回收期的计算www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！3.回收期作为资本预算决策标准的缺陷年份0123回收期（年）项目A-30001000200002项目B-30001000200030002项目C-30002000100

7、030002问题1：回收期法忽略了现金流的时间价值；问题2：回收期法忽略了回收期以后的现金流；问题3：回收期法的参照标准主观性较强。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！4.回收期法的实用价值大公司在处理规模相对较小的项目时，通常使用回收期法。具有良好发展前景却又难以进入资本市场的小企业，可以采用回收期法。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！三、平均会计收益率法(Av