北京工商大学431金融课件-资本预算中的现金流预测

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1、第五章资本预算中的现金流预测理解相关现金流确定的原则掌握相关现金流的计算学习要求：www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！什么是相关现金流量？凡是由于一项投资而增加的现金收入或现金支出节约额都称之为现金流入；凡是由于该项投资引起的现金支出称为现金流出；一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额为净现金流量。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！一、相关现金流确定的原则（一）实际现金流量原则计量投资项目的成本和收益时，用的是现金流量而不是会计利润。www

2、.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！1.固定资产成本投资项目初期经常需要较高的固定资产支出，它是现金流出量。在确定固定资产支出时，除了固定资产买价，通常还计入它的运输费和安装费等等。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！2.非现金费用在现金流量分析中，由于非现金费用没有引起现金的流出，因而不应该包括在现金流量中。但是这些非现金费用对税收有影响。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！3.净营运资本的变化项目实施所增加的流动

3、资产与增加的流动负债的差额称为净营运资本的变化。实施新项目追加的净营运资金应视为新项目的现金流出；在项目终止时，营运资金可以收回，可视为项目的现金流入。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！4.忽略利息支付和融资现金流债权人股东流向公司的现金流量利息www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！投资项目的资金来源主要是两方面：股东投资和债权人投资。当我们从公司角度，或者说从全体投资者角度分析现金流量时，利息费用实际上是债券投资者的收益；包括利息在内的现金流

4、量净额，才是全体投资者从投资项目中获取的现金流量。从一个角度解释www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！从另一个角度解释计算投资项目净现值的贴现率通常是公司的加权平均资本成本，具体说是受到项目不同融资来源影响的综合资本成本；现金流量与贴现率的口径一致，由此得出的评价结果才是合理的。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！假设某项目初始现金流出量为1000美元，一年后的现金流入量为1100美元；假设项目的投资全部是借入资本，年利6%，期限1年；则与投资和

5、融资决策相关的现金流及NPV如下表：CFtt=0t=1NPV(6%)与投资相关的CF-1000+110037.7与融资相关的CF+1000-10600现金流合计0+4037.7若将t=1时的CF1=1100中扣除利息60，则按1040求出NPV=-18.87。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！（二）增量现金流量原则根据with-versus-without的原则，确认有这项投资与没有这项投资现金流量之间的差额。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护

6、航！1.关联效应（SideEffect)在估计项目的现金流量时，要以投资对公司所有经营活动产生的整体效果为基础进行分析，而不是孤立地考察某一项目。侵蚀作用（Erosion）增强作用（Enhancement）www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！2.沉没成本(SunkCost)沉没成本是指过去已经发生，无法由现在或将来的任何决策改变的成本。在投资决策中，沉没成本属于决策无关成本，不是相关现金流量。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！３.机会成本(O

7、pportunityCost)机会成本是指在投资决策中，从多种方案中选取最优方案而放弃次优方案所丧失的收益。机会成本与投资选择的多样性和资源的有限性相联系，当存在多种投资机会，而可供使用的资源又是有限的时候，机会成本就一定存在。机会成本是增量现金流量，在决策中应予考虑。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！４．增量费用（IncrementalExpenses）就像新项目的现金流入要以增量的观点衡量一样，费用即现金流出也要以增量的观点来衡量。www.lookwell.com.cn乐

8、考无忧为您的考研之路保驾护航！５．间接费用（IndirectExpenses）在确定项目的现金流量时，对于供热费、电费和租金等间接费用，要做进一步分析。只有那些确实因本投资项目的发生而引起的费用，才能计入投资的现金流量；与公司项目实施与否无关的费用，则不应计入投资现金流量。www.lookwell.com.cn乐考无忧为您的考研之路保驾护航！（三）税后现金流量原则资本预算项目对企业税负