《杠杆原理》PPT课件

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1、杠杆原理知识目标○理解杠杆作用产生的基本原因，理解经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆的含义与作用；○掌握各种杠杆反映的财务变量约束条件及其各变量之间的相互关系。能力目标○能根据基期相关数据计算经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆系数；○能根据各种杠杆系数及相关资料计算出其他各种财务变量，如产销量的变动、息税前利润的变动、每股收益的变动等指标；○能利用各种杠杆系数为企业经营管理活动进行相应预测、决策。一、经营杠杆的计算与应用公司理财中也存在类似的杠杆效应，表现为固定成本（包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定费用）的运用，当某一变量以微小幅度变动时，会使另一相关变量以较大幅度变动

2、。杠杆效应犹如一把“双刃剑”，对公司的盈亏同样都有放大作用，既可能产生有利的作用，也可能产生不利的作用。（一）经营风险与经营杠杆经营风险通常是指公司营业利润的不确定性。EBIT=（P－VC）Q－FC=Tcm－FC在存在固定经营成本的情况下，产销量的变动会引起息税前利润的更大变化，这种现象称之为经营杠杆现象。△Q/Q△EBIT/EBIT固定经营成本【例2-33】△Q/Q与△EBIT/EBIT变动关系分析鼎鼎公司20×0年A产品销售和成本的有关资料如表2-5所示。公司总经理鼎鼎阅读该报表时，找来财务总监大名，询问是什么原因导致销售量增加40%，息税前利润增加50%？摘要

3、基期（20×0年）计划期（20×1）年变动额变动率单位售价（元）100100不变销售量（件）50007000200040%销售收入总额（元）50000070000020000040%↑单位变动成本（元）5050不变变动成本总额（元）25000035000010000040%贡献毛益总额（元）25000035000010000040%固定成本（元）5000050000不变其中:单位产品固定成本（元）107.14-2.86-28.57%↓息税前利润（元）20000030000010000050%↑分析提示：依据成本习性原理，当产销量Q增加时，单位产品所承担的固定成本FC/

4、Q将会下降，从而促使息税前利润以更快的速度增加。当然，反之，则反之。固定生产经营成本的存在，加大了企业的经营风险。（二）经营杠杆的计量利润变动率相当于产销量（或销售收入）变动率的倍数称之为“经营杠杆系数”※经营杠杆系数也可以用一种简便算法，只需用基期数据就可求出。经营杠杆系数＝基期边际贡献÷基期息税前利润如果假设S表示销售额，VC表示变动成本总额，FC表示固定成本，则上述公式表示为：※一般情况下，公司的固定经营成本总会是大于零的，因此经营杠杆系数一般会大于1.这表明，公司的营业利润变动幅度会超过销售变动的幅度，且随着固定经营成本的升高，经营杠杆系数增大，营业利润对销售

5、变动的敏感程度增大，经营风险增加。【例2-34】经营杠杆系数计算与阅读根据例2-33，计算鼎鼎公司20×0、20×1年度经营杠杆系数。分析提示：DOL（20×0）=250000÷200000=1.25DOL（20×0）=50%÷40%=1.25DOL（20×1）=350000÷300000=1.17也就是说，在P、VC、FC固定不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额增长（减少）所引起息税前利润增长（减少）的幅度。（三）经营杠杆系数的用途1．能反映企业的经营风险大小2．能帮助企业进行科学的预测【例2-35】根据DOL预测息税前利润根据例2-33，假设鼎鼎公司销售部门认为

6、在售价不变等情况下，上述产品的销售量可以从基期的5000件增加到8000件。请你为财务总监大名预测20×1年的息税前利润。分析提示：销售增长率=（8000－5000）÷5000=60%20×1年息税前利润增长率=60%×1.25=75%20×1年息税前利润=200000×（1＋75%）=350000（元）二、财务杠杆的计算与运用（一）财务杠杆由于存在固定的筹资费用，而使息税前利润较小的变动引起每股收益较大变化的现象称之为财务杠杆。△EBIT/EBIT△EPS/EPS固定筹资费用【例2-36】△EBIT/EBIT与△EPS/EPS变动关系分析大江集团下属两家子公司江南

7、公司与江北公司的资金总额均为600万元，它们经营的产品及其所处的内外环境都一样，唯一不同的就是资本结构。其中江南公司的资金全部为自有资金，江北公司的资产负债率为50%。20×0年两公司的息税前利润均为50万元，预计20×1年息税前利润比上年增长20%，见表2-5。你作为大江集团的财务顾问，请分析下列问题：（1）为什么20×0年江北公司的每股收益会高于江南公司？（2）为什么20×1年江北公司的每股收益增长率会高于江南公司？项目江南公司江北公司股本(1元/股)600300其中：发行在外的普通股股数600300长期债务(万元)300资金总额(万元)6006