《杠杆原理》PPT课件

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1、第五章资本成本和资本结构第二节杠杆原理杠杆原理SEPS财务管理中的杠杆原理，则是指由于固定费用的存在，当业务量发生较小的变化，每股收益会产生较大的变化。一、总成本习性模型为了规划与控制企业的经济活动，必须首先把全部成本按其习性划分为变动成本和固定成本两大类。那么企业的总成本公式可表示为：总成本=固定成本总额十变动成本总额=固定成本总额十(单位变动成本×业务量)利润及边际贡献利润=销售收入总额－总成本=销售收入总额－变动成本总额－固定成本总额=销售单价×销售量－（单位变动成本×销售量－固定成本总额）边际贡献总额=销售收入总额－变动成本总额二、经营杠杆(Operatingleverage)销量单

2、价单位变动成本销售额变动成本总额固定成本总额息税前利润数量增长率金额增长率100基期10.510050203011010%10.511055203517%12020%10.512060204033%90-10%10.590452025-17%80-20%10.580402020-33%由于固定成本存在而出现的销售量有较小幅度的变动引起息税前利润较大幅度的变动(即息税前利润变动率大于业务量变动率)的现象，就称为“经营杠杆”。（一）经营杠杆的含义经营杠杆率：是指息税前利润变动率相当于业务量变动率的倍数。经营杠杆率（DOL）=利润的变动率/销售的变动率==基期边际贡献总额/基期息税前利润=Tcm/

3、EBIT（二）经营杠杆的计量兴利制衣公司今年生产并销售男式西服10000套，每套西服的销售单价为320元，单位变动成本为240元，固定成本总额为600000元。计划其准备销售男式西服15000套。销售单价及成本水平不变。要求：为兴利制衣公司计算该西服的经营杠杆率。解:首先根据上述资料编制如下计算表。[例2]摘要基期计划期变动额变动率（%）销售收入总额（px）减：变动成本总额(bx)3200000240000048000003600000＋1600000＋1200000＋50＋50边际贡献总额(Tcm)减：固定成总额(a)8000006000001200000600000＋4000000＋50

4、0EBIT200000600000＋400000＋200将上表有关数据代入经营杠杆率公式：利润的变动率ΔP/P＋200%经营杠杆率====4（倍）销售的变动率ΔS/S＋50%基期贡献毛益总额Tcm经营杠杆率（DOL）==基期利润P=800000/200000=4（倍）（三）经营杠杆与经营风险只要企业有固定成本存在，经营杠杆率(DOL)总是大于l，而且DOL随着固定成本的变动而同方向变动。经营杠杆率越大，利润的变动越剧烈，企业的经营风险也就越大。经营杠杆率是随着销售量的变动而反方向变动的。即销售量上升，会使经营杠杆率下降，企业的经营风险降低；反之，若销售量下降，将使经营杠杆率上升，企业的经营风

5、险上升三、财务杠杆项目甲公司乙公司股本（面值：100）发行在外股数（股）债务（利息率为8%）资金总额息税前利润利息税前利润所得税（50%税率）净利润每股利润2000000200000200000020000002000001000001000005100000010000100000020000002000008000012000060000600006息税前利润增长率（%）增长后的息税前利润债务利息税前利润所得税（50%税率）净利润每股利润每股利润增加额普通股利润增长率（%）2024000002400001200001200006120202400008000016000080000800

6、008233．33三、财务杠杆(接上表)（一）财务杠杆的概念由于债务利息的存在而出现的税前利润有较小幅度的变动引起每股收益较大幅度的变动(即每股收益变动率大于息税前利润变动率)的现象，称作财务杠杆。(二)财务杠杆的计量财务杠杆系数（DFL）==财务杠杆系数的计算公式，可进一步简化。即：财务杠杆系数=（二）财务杠杆与财务风险财务风险是指企业利用负债资金时，增加了破产机会或普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。企业为取得财务杠杆利益，就要增加负债，一旦企业息税前利润下降，不足以补偿固定利息支出，企业的每股利润就会下降得更快。这就是说，企业利用财务杠杆，可能会产生好的效果，也可能会产生坏的效果。

7、四、复合杠杆（一）复合杠杆的概念如果经营杠杆种杠杆与财务杠杆共同起作用，那么销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的变动。通常将这两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆。经营杠杆财务杠杆SEBITEPS总杠杆杠杆分析（二）复合杠杆的计量式中：DCL：复合杠杆系数；EPS：变动前的每股利润；：每股利润变动额；S：变动前产销量；——产销量的变动额。可根据上述公式推导出简单公式：=即复合杠杆系数等于经营杠杆系数与财务杠杆系数